一图了解特高压产业链
来源：中原证券
特高压输电工程产业链主要由上游原材料、中游的特高压设备制造、下游的电网建设构成。
其中，原材料主要包括金属和电子元器件两部分。
特高压设备制造是特高压工程的主体，可进一步分为交流/直流特高压设备、缆架、电源控制、绝缘器件、智能电网等设备。
处于产业链下游的电网建设包括配网设备以及输电网建设。
特高压行业上游原材料主要为各类有色金属，包括铜、铝、铁等，上游原材料在生产制造中占比较大。
以特变电工为例，2023年，其变压器产品的成本构成中，材料费用占比为87.47%，电线电缆产品材料费用占比达到93.54%。
上游原材料价格波动会对中游生产制造产生较大影响。随着世界经济复苏以及地缘政治事件影响，大宗商品价格出现明显上涨，中游特高压设备制造企业成本压力有所上升。
特高压产业链中游是电力设备的生产和制造，站内设备是特高压输电项目的核心的部分。
特高压输电项目工程成本构成主要由基建投资、线路和铁塔、站内设备三部分构成。特高压交流输电工程中，基建投资占比约为40%，线路和铁塔占比约为25%，站内设备占比为35%（交流变压器占比9%，GIS占比7%，其它设备占比19%）。
特高压直流输电工程中，线路和铁塔占比约为28%，站内设备占比32%（换流阀占比15%，换流变压器占比12%，其他设备占比4%，监控保护系统占比1%）。
柔性直流与传统直流相比，其柔性直流换流阀成本占据总设备成本的57%，而传统直流输电的变压器成本占比较高。
特高压产业链下游主要是特高压电网的建设运维，包括配网设备、输电网建设和运营维护环节。
另外，由于经济发展状况决定全社会用电量，引起社会对电网设备的建设需求变化，从而影响特高压产业的发展，特高压产业和宏观经济情况联系密切。
特高压产业竞争格局
从招标情况来看，2023年，特高压招标金额为403.3亿元，不同类型特高压设备按照招标金额排序分别是：换流变压器（141.4亿元，占比35%），组合电器GIS（71.1亿元，占比18%），换流阀系统（57.7亿元，占比14%）。
2023年特高压中标企业中，前5家企业共计中标227.73亿元，CR5为56.5%，前10家企业共计中标309.6亿元，CR10为76.8%。中国西电中标额最高，为79.08亿元，占比20%；特变电工中标额45.55亿元，占比11%；保变电气中标37.86亿元，占比9%；国电南瑞、平高电气、许继电气、思源电气中标额分别为33.9亿元、31.34亿元、14.15亿元和5.71亿元，占比分别为8%、8%、4%和1%。
2023年，特高压直流设备领域的换流变压器中标金额为141.39亿元，仅有四家国内企业参与，其中有三家上市公司，分别是中国西电（中标金额为35.94亿元，占比25%）、特变电工（中标金额31.87亿元，占比23%）、保变电气（中标金额30.77亿元，占比22%）。
换流阀系统中标金额为49.68亿元，共有4家企业参与，分别为：国电南瑞（24.64亿元，占比50%）、 许继电气（中标金额9.59亿元，占比19%）、中国西电（中标金额9.70亿元，占比20%）、北京ABB电力系统（中标金额5.76亿元，占比11%）。
组合电气中标金额为26.15亿元，分别为：平高电气（中标金额13.93亿元，占比53%）、中国西电（中标金额5.72亿元，占比22%）、 思源电气（中标金额1.59亿元，占6%）。
特高压交流设备中，1000kV变压器的中标金额为22.88亿元，中标企业中有3家上市公司，分别为特变电工（中标金额8.29亿元，占比36%）、保变电气（中标金额6.37亿元，占比28%）、中国西电（中标金额2.94亿元，占比13%）。
1000kV组合电气中标金额为41.77亿元，两家公司占比最高，分别为：中国西电（中标金额11.83亿元，占比28%）、平高电气（中标金额10.75亿元，占比26%）。
1000kV电抗器中标金额为7.59亿元，中标的上市公司有中国西电（中标金额2.34亿元，占比31%）、特变电工（中标金额2.16亿元，占比29%）、保变电气（中标金额0.71亿元，占比9%）。
特高压设备市场由于进入门槛极高，行业集中度较高，龙头企业凭借其显著的竞争优势，确立了稳固的市场地位和较高的市场份额。