央行决定适当减免MLF质押品 业内:鼓励MLF参与机构卖出中长期债券 长债利率有望回归合理区间
来源:财联社
今日央行重磅齐发,为增加可交易债券规模,缓解债市供求压力,自本月起,有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构,可申请阶段性减免MLF质押品。
有权威专家指出,阶段性减免MLF质押品,有利于平衡债券市场供求。目前MLF余额超过7万亿元,且大部分以国债、地方债作为质押品,若参与机构减免质押品后卖出长债,将释放大量债券,有效缓解债市“资产荒”压力。
业内人士对财联社记者表示,此外,考虑到三季度起地方专项债、超长期特别国债将加大发行,也会在一定程度上增加中长期债券供给,减缓长债利率下行压力。
增加债券市场供给减缓长债利率下行压力
7月1日,央行宣布借入国债后,7月5日央行即已与几家主要金融机构签订了债券借入协议,规模达数千亿元。今日,央行再出新招,决定适当减免中期借贷便利(MLF)操作的质押品,以增加可交易债券规模,缓解债市供求压力。公告明确,自本月起,有出售中长期债券需求的MLF参与机构,可申请阶段性减免MLF质押品。
权威专家指出,阶段性减免MLF质押品,有利于平衡债券市场供求。今年以来,受长期债券供给偏慢、金融脱媒等因素影响,长债收益率持续较快下行,创20年来新低,累积债市反转风险。为此,央行前期多次对外发声提示风险,并在7月1日宣布将开展国债借入操作,增加债市供给。央行此次再出新招,能够有效释放市场的存量长期债券,进一步增加可交易债券规模。
“目前MLF余额超过7万亿元,且大部分以国债、地方债作为质押品,若参与机构减免质押品后卖出长债,将释放大量债券,有效缓解债市“资产荒”压力。“上述专家表示。
民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示,此举是考虑到三季度起地方专项债、超长期特别国债将加大发行,也会在一定程度上增加中长期债券供给,减缓长债利率下行压力。
“央行将采用无固定期限、信用方式借入国债,且视债券市场运行情况,持续借入并卖出国债。因此,若长债利率出现持续下行,央行将适时卖出国债,及时校正和阻断债市风险累积,保持正常向上倾斜的收益率曲线。”温彬表示。
光大银行金融市场宏观研究员周茂华对财联社记者表示,这意味着有出售中长期债券的机构,在获取MLF资金时可阶段减免质押品,有助于为机构释放更多可出售中长期债券,有助于增加债券市场供给,进而影响债券市场走势预期。
“目前,受中长期限债券市场供需阶段性失衡,加上近期公布物价、消费、房地产等宏观数据不理想,长债利率继续偏离正常水平。但随着国内宏观政策实施力度加大,央行采取措施积极稳定市场预期,预计长债利率有望逐步回归‘合理区间’。”周茂华表示。
中信证券首席经济学家明明表示,中国人民银行在短端利率“降息”的同时,也加强了长端利率管理。中国人民银行资产负债表内中长期债券规模低、借券操作尚未落地,在公开市场操作降息落地后推出阶段性减免MLF质押品,即鼓励MLF参与机构卖出中长期债券,有利于压制降息后市场机构对长端利率的做多冲动。
此外,东方金诚宏观分析师王青还表示,此举有望减缓汇率影响。“由于国债是MLF质押品的主要构成部分,这意味着当前政策面正在增加二级市场国债供给,引导长端国债收益率适度上行,在保持正常向上倾斜的收益率曲线的同时,控制中美利差倒挂幅度,缓解人民币因本次央行降息可能产生的贬值压力。“
央行支撑中长端利率底线
值得注意的是,今日,央行还发布另外两个公告,宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标,操作利率由1.8%调整为1.7%。随后报出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点,分别降至3.35%和3.85%。
今日,国债期货集体高开,截至发稿,30年期主力合约涨0.18%,10年期主力合约涨0.16%,5年期主力合约涨0.11%,2年期主力合约涨0.03%。
权威专家表示,7天期逆回购操作利率下行,并不代表长债收益率下行空间打开。央行此次下调7天期逆回购操作利率,意在加大逆周期调节力度,熨平短期经济波动;而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势,要采用跨周期的视角评估。
权威专家分析,本轮长债利率的持续下行,已经包含了对本次降息的预期,甚至有明显超调,不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。实际上,当前长债利率过低,国外媒体也普遍关注到其中可能潜藏的风险;长债利率过低,也容易引发弱预期的自我实现,而我国经济的基本面是长期向好的。
”预计未来央行还将综合施策,必要时借入并卖出国债,及时校正和阻断债市风险累积,保持正常向上倾斜的收益率曲线。央行是有决心、有措施来稳定市场预期的。“上述专家表示。