正信光电：申报稿受理前低价引入国资，行业产能过剩仍欲募资扩产｜IPO观察
来源：钛媒体
近期，正信光电科技股份有限公司（下称“正信光电”）披露了招股说明书，拟港股IPO上市。
钛媒体APP注意到，在IPO受理前两周，正信光电实控人以低价出售股权的方式引入国资。经营方面，正信光电还未上市，业绩就已变脸，2023年营收和净利润分别同比下滑14.08%、38.49%。
低价引入国资
正信光电成立于2006年，截至招股说明书签署日，王桂奋与其子王迎春合计控制正信光电73.47%的股权，均为实控人。
钛媒体APP注意到，在正信光电的历史前沿中，公司曾经历了多轮增资。2014年至2016年，富舜1号基金、富舜3号基金、千德投资、江苏中科沙钢均通过增资的方式入股了正信光电，并与公司签订了相关协议，若正信光电未能满足协议的相关要求，上述投资者均有权利要求正信投资（王桂奋与王迎春分别持有99%、1%的股权，截至招股说明书签署日，正信投资持有正信光电36.84%的股权）回购股权。
2023年，正信光电关于回购股权的事件终于发生了，具体情况如下：
钛媒体APP简单梳理，正信投资合计花费了1.77亿元回购了正信光电4807.26万股股份，其中征信投资向富舜的相关基金、千德投资、江苏中科沙钢的回购价格分别为4.25元/股、4.85元/股、3.13元/股。
令人意想不到的是，刚回购的股份转手就被正信投资给“贱卖了”。2024年6月12日，正信投资将1.11亿股股份转让给了宿迁广业，交易价格为2亿元，折合每股1.8元，该价格均低于上述正信光电回购股权的价格。（注：在上述回购股权以及该次股转转让之间，正信光电未发生股权变动）
特别要说明的是，宿迁广业是宿迁经济技术开发区管理委员会的全资子公司，而正信光电提交的申报稿于2024年6月28日被港交所受理，换言之，国资在正信光电港股IPO受理前两周，突击入股了公司。
行业产能过剩、产品产能利用率下滑，公司依旧要扩产
正信光电是一家的光伏组件制造商，主要生产及销售全系列光伏组件，包括用于家庭客户、工商业企业及电站项目的标准化光伏组件，以及用于各种应用场景的场景化光伏组件。
2021年-2023年（下称“报告期”），正信光电分别实现营业收入28.13亿元、41.72亿元、35.79亿元，净利润分别为-2556.8万元、15006.7万元、9391.4万元，业绩波动较大。
从业务上看，正信光电主要拥有光伏组件、光伏电站建设及运营，具体情况如下：
可见，光伏组件每年能为正信光电贡献超过92%的收入。
从区域上看，正信光电光伏组件在海外销售产生的收入分别为20.33亿元、30.75亿元、19.59亿元，业务主要集中在境外。
需要指出的是，正信光电此次港股IPO募资的主要目的之一也是为了扩产，但是否有必要扩产值得商榷。
招股说明书显示，正信光电目前主要拥有三个生产基地，具体情况如下：
常州、宿迁、大理的生产基地的产能利用率均持续下滑，目前均低于80%，特别是常州生产基地，其产量已由2021年的1458.5MW持续下降至2023年的1022.8MW。
不仅如此，光伏行业目前已面临产能过剩的情形。2024年6月，爱旭股份（全球光伏电池及高效光伏组件的主要生产商之一）董事长陈刚在接受媒体采访时指出，光伏行业产能过剩自上而下，其中硅料过剩2—3倍，硅片过剩1.5—2倍，电池过剩1.3—1.5倍，组件过剩2—3倍。在如此背景之下，正信光电还欲大举扩产，市场能消化新增的产能吗？
此外，对于正信光电未来的盈利能力也颇令人担忧。从上文可知，2023年，正信光电营利双降，其中营收同比下滑14.08%，净利润同比下滑38.49%，而这种业绩下滑的现象或将持续。
进入2024年之后，爱旭股份的业绩下降明显，最新的业绩预告显示该公司上半年预亏14亿元至20亿元，而2023年同期盈利13.09亿元；组件龙头企业之一的晶澳科技也披露了2024年上半年业绩预告，公司预计实现归母净利润亏损为8亿元到12亿元，而2023年同期盈利50.08亿元。（本文首发于钛媒体APP，作者｜邓皓天）
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