Gangtise投研日报0822 | 预计2024年国内乘用车销量2000万辆
来源：Gangtise投研
制造|科技（5条）
01．动车分析师称，2024年截至目前，动车组高级修招标量激增，除三级修从2023年的69组降至2024年的56组外，四级修招标量（269组）同比增长138%，五级修招标量（509组）同比增长371%。2023年中国中车全年动车组高级修订单为73亿元，截至2024年8月份中国中车动车组高级修订单达285亿元。根据模型测算，预计2025年仍为高级修招标高峰期；2026~2028年略有回落，平均400~500组；2029~2030年高级修招标量大幅增加，其中四级修达700~900组，五级修达700组左右。中长期整体动车组招标的需求空间非常大。
02．乘用车分析师表示，预计2024年国内乘用车销量为2000万辆，同时出海销量能达到500万辆。目前国内乘用车月度电动化渗透率在50%左右，预计2025~2026年市场将更关注乘用车的智能化和信息化的发展。
03．汽车零配件分析师称，预计2027年20~25万元、25~30万元和30万元以上的车型HUD渗透率分别为45%、50%和55%，其中AR-HUD出货占比过半达51.3%。2027年国内HUD的市场规模为125.6亿元，预计2024~2027年市场规模CAGR为73%，增速较快。2024年国内前大灯市场规模有望达364亿元，其中矩阵LED+ADB+DLP市场规模约200亿元；2027年大灯市场规模达1170亿元，其中矩阵LED+ADB+DLP市场规模达510亿元。
04．先进封装分析师称，AI带动先进封装的需求持续强劲，先进封装未来有希望成为全球封测市场的核心增长驱动。目前整体CoWoS产能持续紧缺。台积电预估2024~2025年整体CoWoS产能都将实现倍增，2025年供应紧张程度会有一定缓解。2023年先进封装全球市场规模达到439亿美元，预计2024年市场规模将增长到492亿美元，同比增长达12%；预计2028年市场规模将达到724亿美元，2022~2028年的复合增速接近9%。
05．光伏分析师称，预期2024年全球光伏市场装机规模为520GW，其中中国240GW，剩余为海外市场；2025年全球光伏市场装机规模达到560GW左右。预计2024年全球光伏组件出货超过600GW。东南亚市场的光伏装机体量稳定增长，澳洲每年并网量约为5GW，日本为4~5GW，韩国为3GW以上，预计总体年装机体量在15GW以上。中东市场大型地面电站释放速度加快，沙特阿拉伯等市场装机量增加，预计2024年中东市场光伏装机体量达16GW。预计2024年美国光伏装机规模接近50GW；欧洲市场光伏装机规模接近100GW，分布式需求占比高。
消费|医健（6条）
01．黑悟空专家表示，《黑神话：悟空》预售前三天销量为120万份，销售额为3.9亿元，目前累计销量已经过了450万份，预计2024年销量能破千万份；游戏上线第一天在线人数峰值超过220万人，预计仅游戏销售额就能达到20亿元左右。大型3A游戏一般会有大量的衍生品和版权的收益，黑神话在国内有望开发文旅项目的合作，预计未来会有更多的收益空间。黑神话的出圈也得益于以往其他国内独立游戏在全球市场的销量，比如《戴森球计划》销售量为将近500万份。每年在Steam上能达到百万销售量的国产作品大概为3~5款。
02．黑悟空分析师称，截至8月21日晚，《黑神话：悟空》总销量超450万份，5年内销量预计为700~1000万份；同时在线人数峰值超220万人，目前在Steam所有游戏在线人数历史峰值中排名第二。头部爆品游戏有利于扩张国内主机市场，且利好控股公司-腾讯控股、分销商-方块游戏，对游戏市场情绪显著提振。
03．游戏分析师表示，3A游戏一般是单机游戏，目前游戏的产出主要以美国和日本游戏公司为主。截止到2024年8月，《GTA》系列总销售量为4.5亿份；《荒野大镖客2》开发成本为8亿美元，销售额为30~40亿美元；《艾尔登法环》销售量为2500万份。《黑神话：悟空》2024年8月20日首日销售量为500万份，预计全生命周期销售量为1000万份；随着时间的推移，价格会逐渐降低，预计全生命周期的收入为20亿元。未来3A级别游戏预计将和人工智能与多模态模型结合在一起，NPC将可以自由交互。
04．游戏专家表示，《黑神话：悟空》研发支出大约为12亿元，目前销售额为15亿元。目前国内游戏版号放开，多数版号在小游戏手中，2024年中国游戏市场规模为3000亿元，微信小游戏收入为300~500亿元。由于3A级游戏的研发成本和回报的不确定性，预计未来《原神》级别的手游类产品比起单机游戏会更多，中国手游将占到全球市场一半以上的份额，国产3A级项目中灵游坊的《影之刃零》值得期待。
05．跨境电商分析师表示，2024H1我国跨境电商进出口总额实现1.22万亿元，同比增长10.5%，呈现良好的景气度。海外电商平台竞争格局在持续演化，最近亚马逊PrimeDay大促在7月中旬收官，本次大促GMV达到142亿美元，同比增长11%，海外市场需求强劲。
06．啤酒分析师称，燕京啤酒H1业绩增长超预期，系公司市场结构升级速度快，毛利率提升近2pct。预计2024年全年燕京啤酒销售量增长30%至70万吨，利润为10~10.5亿元。华润啤酒H1吨成本提升了0.9%，随着低价大麦投入使用，预计公司全年吨成本略微下降，利润增长4~5%。
材料|能源（1条）
01．核电分析师称，目前国际主要核工业大国中，法国核电发电量在全国发电量中的占比约70%，美国和俄罗斯占比均约20%，中国2023年核电发电占比约4.86%，低于10%的世界平均水平。根据中国核电预测，十四五期间我国核电装机规模将快速增长，发电量将大幅增加；到2035年核能发电量在我国电力结构中的占比达到10%左右，相比2023年实现翻番。当前我国百万千瓦级的三代核电机组的单台投资额在200亿元左右；按照每年机组核准数为10台，设备费用占比约30%计算，我国每年核电设备对应的市场空间达到600亿元。
精选业绩会摘要（5个）
01．贝壳2024年第二季度业绩强劲，GTV达到8390亿元人民币，同比增长7.5%。新房业务在市场低迷的情况下表现突出，GTV环比增长55%。非住宅交易服务，包括家居装修和家具以及房屋租赁服务，收入同比增长85.3%，毛利率分别为31.3%和5.8%。公司门店成本保持稳定，运营费用同比增长5.6%。GAAP净利润同比增长46.2%，达到19亿元人民币。公司将继续扩大门店网络，提升运营效率，并通过股票回购等方式回报股东。
02．小牛电动小牛电动2024年Q2业绩持续增长，总销量同比增长21%至25.6万辆，总收入同比增长13.5%至9.41亿元。中国市场销量同比增长15%，海外市场销量同比增长45%至4.86万辆。中国市场高端电动摩托车销量增长，N系列和U系列等产品受到用户好评。Niu品牌店数量翻倍，Omnichannel策略有效提升销售额。海外市场微出行产品销量同比增长54%，与美国BestBuy等大型零售商合作，市场覆盖率提升。预计Q3收入同比增长40-60%至12.28-14.83亿元，盈利能力持续改善。
03．新秀丽2024年第二季度业绩电话会议透露，公司上半年净销售额增长2.8%，达到17.6亿美元，主要得益于新秀丽品牌6.6%的增长，抵消了Tumi业务0.3%的微小增长和AmericanTourister业务1.5%的增长。毛利率达到创纪录的60.2%，EBITDA利润率为18.9%。然而，第二季度销售趋势放缓，北美和亚洲市场受消费者信心减弱影响较大，导致销售增长放缓。公司将继续专注于推动高质量销售，并已宣布股票回购计划，以支持股价并提高流动性。
04．沃尔玛2025财年第二季度业绩强劲，销售额同比增长4.9%，营业收入同比增长7.4%，每股收益0.67美元，均超出预期。公司专注于提供价值、丰富的商品选择、便捷的购物体验和值得信赖的品牌，并通过自动化、技术进步和业务模式创新，实现了可持续的增长。美国业务、国际业务和山姆会员店均表现出色，电子商务销售额同比增长21%，会员收入同比增长23%。公司对下半年的前景保持谨慎乐观，预计全年销售额增长3.75%至4.75%，营业收入增长6.5%至8%。
05．万洲国际2024年上半年业绩表现强劲，营业收入122.9亿美元，同比下降6.3%，但EBITDA同比增长37.8%，经营利润同比增长78%，净利润同比增长58.6%。肉制品业务仍然是公司核心，贡献了52.8%的收入和99.7%的利润。中国业务受消费需求不足影响，销量下降，但盈利仍创历史新高；美国和墨西哥业务受益于市场行情好转，盈利大幅回升；欧洲业务收入利润均创历史新高。公司将持续优化全球布局，推进降本增效，提升管理能力，并计划将美国业务分拆上市，进一步吸引投资者。