百亿基金经理王斌何以做到高收益、低回撤？
近期权益市场不景气，曾经的百亿、千亿级基金经理大幅亏损的话题频频引来热议，诸如张坤、刘格菘、刘彦春等人动辄亏损数百亿元，遭到了投资者的口诛笔伐。但是，我们也应该看到，公募基金里也并非全部都大幅亏损，部分公募基金也在艰难的市场环境下为投资者创造了丰厚的长期回报。
机构之家梳理发现，华安基金的基金经理王斌近几年业绩表现出色，在市场大幅下跌的情况下顶住压力，为投资者守住战果，成为同时期长期复合收益率第一名。下图是王斌管理的代表性产品“华安安信消费服务”的净值曲线：
截至目前，王斌在华安基金共管理五只产品，合计管理规模149.57亿元。其代表性产品“华安安信消费服务”自其2018/10/31开始任职基金经理以来，累计收益275.02%，年化回报25.53%，成为同期所有同类型产品收益排名第一。
而其管理的其他四只产品，成立时间为于21年之后的市场上涨的尾声，但是四只产品有三只收益为正，仅有“华安汇嘉精选A”这一只产品累计亏损-7.61%，其管理的所有产品收益率排名都处于同类基金的前5%分位。
下表是王斌在华安基金所管理的五只产品的基本情况：
根据官方公告，王斌2011年7月应届毕业加入华安基金。历任投资研究部研究员、基金投资部基金经理助理。2018年10月起，担任华安安信消费服务混合型证券投资基金的基金经理。可见王斌属于是华安基金内部培养的基金经理，那么他又是做了哪些操作，从而从众多基金经理中脱颖而出的呢？
涉猎广泛不偏执、善于把握行业景气轮动
观察王斌的投资历程，最明显的特点就是涉猎广泛、操作灵活。其持仓股票涉及的行业分布相对均衡，并没有明显的行业偏好，在行业景气出现变动时能及时撤离并寻找到新的投资机会。下表统计了“华安安信消费服务”2018年以来年报披露的前十大持仓情况：
可以看到，2018年以来的六年时间里，“华安安信消费服务”的重仓持股从来没有过度集中于某一个行业，涉及的行业较为广泛，包括医药、白酒、信息服务、传媒、交运、高端装备、公用事业、交通运输等多个行。并且会根据行业景气的变化调整策略，更换重仓的投资的方向。
下图反映了“华安安信消费服务”的行业配置变化：
可以看到，“华安安信消费服务”的行业配置广泛且均衡，有十个以上的行业进入其投资范围，第一大重仓的行业基本维持在20%上下，并且时有变动。
除了行业配置足够分散，在个股持仓上，集中度也明显低于行业平均水，持仓个股的估值也同样较低。由此可以看出王斌投资的重要特点，即是不断寻找行业景气向上且估值较低的行业及个股进行配置。
下图统计了“华安安信消费服务”的重仓股持股集中度、持股市净率和同类基金平均水平的对比情况：
敏锐捕捉进攻机会，在人声鼎沸时撤离
“华安安信消费服务”的收益主要是在19-21年间获得，但是在22年以后市场行情翻转，该基金净值并没有像大多数基金一样随着行情波动大幅下跌。王斌于2018年底开始担任“华安安信消费服务”的基金经理，其上任后的第一次操作便令人印象深刻。
下表是“华安安信消费服务”在19年一季度和19年二季度的前十大持仓：
“华安安信消费服务”在19年一季度抓住了非洲猪瘟疫情带来的周期性机会，重仓了生猪养殖行业，前十大持仓中有三只相关股票正邦科技、温氏股份、牧原股份；三只股票在一季度的涨幅高达206.78%、55.08%、120.21%。
但是仅仅一个季度过去生猪养殖相关股票便再也没有出现在其前十大持仓中，在19年二季度转而重仓白酒行业，前十大持仓中有三只白酒行业股票：五粮液、贵州茅台、泸州老窖。
在19年初生猪养殖股票快速上涨以后，全市场开始热烈讨论生猪养股票的长期投资价值，参与的基金越来越多，王斌管理的“华安安信消费服务”却能够在市场热烈看好的阶段冷静退出。
王斌在白酒行业的的投资也显示出类似的特点，在19年重仓白酒行业获得丰厚收益之后，20年白酒行业虽然仍有大幅上涨，但是与大多数消费基金加大白酒行业的配置不同，“华安安信消费服务”从20年开始逐步减配白酒行业，前十大持仓中白酒公司从三只变为两只，最后在21年前十大持仓中仅有贵州茅台一只白酒股。相比于部分消费类基金前十大重仓股中有多达7只的白酒股，王斌在此时显现出难得的克制和冷静。
这种“他人贪婪我恐惧”的特点，也显示在其对新能源行业的判断上，22年新能源行业持续走牛多年，全市场都在大谈能源革命，但是王斌却在“华安安信消费服务”2022年的基金年报中大谈老能源，提到“市场倾向聚焦在新能源，但是建立新型的电力系统需要新老能源的相互协助。同时在油价处于高位，国内油气对外依存度较高的背景下，油气端的持续投资也是维持能源安全切入点之一。”这一判断帮助其避开了新能源行业的持续下跌，并且对老能源火力发电企业、油气行业的配置为其在熊市中创造了难得的正收益。
纵观王斌的投资生涯，其主要的特点是勤奋敏锐、能力圈广，并且不随波逐流，在市场狂热的阶段能有冷静的分析，并形成自己独特的观点，从而在获取收益的同时规避大幅回撤的风险。而近年来大幅亏损的基金则多是追求极致的收益，过度集中在某一个行业，从而获得短期超额收益、扩大基金规模，接着就开始躺平收取管理费。