小米造车亏18亿！新能源车还要跌多久？
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小米的最新财报出来了。
汽车的部分，二季度交付27307辆，收入64亿，毛利率15.4％。
亏损18亿，平均卖一辆车亏6万多。
这个数据，对于小米这么一个新玩家来说，算得上是差强人意。
15%的毛利率偏低，不过也能接受。
行业头部，比如特斯拉、比亚迪、理想，毛利率都得在20%左右。
当然也有比小米差的，比如小鹏14%、零跑2.8%、蔚来一季度4.9%。
18亿的亏损，也还可以接受。
虽然这个亏损额度比极氪汽车的8.64亿，小鹏汽车的12.2亿，零跑的12亿元都要多。
不过考虑到小米其他项目还能输血，18亿的亏损应该不会给小米整体的现金流带来很大压力。
今天，小米股价大涨9.02%，也说明市场完全认可小米的这份财报。
小米日k
2024.1.23-2024.8.22
数据来源：雪球
入行不到一年，小米已经成为行业中还不错的玩家了。
不过，这还远远不够。
毕竟，新能源车行业的股价，早就已经跌麻了。
2
我们看新能源车ETF的走势，它完全就是一个赛道投资最后被证伪的过程。
新能源车ETF
2020.3-2024.8
数据来源：雪球
ETF从20年3月上线，到21年年终触顶，从1.0的价格涨到了2.7，不可谓不疯狂。
但随后，价格一路下跌，到现在价格只有0.9左右，跌破发行价。
这不是新能源车，这是过山车。
为什么会出现这个情况呢？
因为渗透率上去了，但盈利没上去。
所有依靠新技术赋能的C端行业，比如移动互联网、比如新创国产化、比如新能源车，它的行业生命周期，都是围绕渗透率走的。
大家也可以在我们的小程序上，看看我们对各行业的跟踪分析：
当新技术刚刚起步、渗透在5%以下时，资金大多来自一级市场，能冲入二级市场并吸引到投资的，是凤毛麟角。
而渗透率从5%提升到30%的阶段，就是一级市场退出，二级市场接盘的阶段。
这时候的标的，估值打足、盈利释放，每天都是戴维斯双击。
尤其像咱们A股这么一个赛道称王的市场，这个阶段就是行情最肥美的阶段。
而渗透率达到30%的时候，往往行业的估值就达到了顶部。
为什么呢？
因为到了这个阶段，哪怕是最滞后的资金（往往也就是散户），也能意识到新技术带来的产业革命，进而选择买入。
此时还不买入的，大概率在盈利稳定前都不会买入。
当然，估值触顶，盈利可以增长。行业未来的股价走势，就要靠盈利去支撑。
有盈利，还能涨，甚至成为长牛行业。
没盈利，那就打回原形。
移动互联网、信创国产化，无不如此。
而新能源车行业的问题，就是当渗透率突破30%之后，行业依旧不赚钱。
盈利上不去，自然戴维斯双杀。
说到底，任何行业、任何企业，前期你可以给我画PPT，到最后都是得赚钱的。
盈利，终究是股价的根本。
3
汽车行业，从来都不算是什么好行业。
比如全球油车的行业领头羊丰田，它的滚动市盈率只有7.2倍。
毛利率20%、净利率10%，也就是个普通企业的水平。
跟白酒动辄90%+的毛利率，根本没法比。
油车企业的盈利增长，完全是靠销量堆起来的。
而新能源车，除了头部的比亚迪外，绝大多数厂商连产能问题都解决不了。
2019.8.22-2024.8.22
粉线：比亚迪蓝线：新能源车etf
数据来源：雪球
先不说卖不卖得动。
就是有人买，它都未必造得出。
另外，新能源车的增长空间也比较有限。
国内市场终究有限，不足以支持高估值延续。
出口，也难。
落后的发展中国家并没有稳定的电网，油车的性价比远高于电车。
而发达国家，比如美日韩欧，往往本土都有极强的油车巨头。
这些巨头在宣传、销售上会天然占优。
更何况，我国的新能源车产业固然有领先优势，但这个优势更多的还是在成本控制能力上。
而不是像什么3nm芯片，造不出就是造不出。
就在最近，欧洲提高了中国能源车的关税，为的就是抵消掉中国车的价格优势。
总的来说，新能源车除了头部企业具备稳定盈利能力外，整个行业的投资价值是很低的。
而公募基金本身具有强制分散投资的规则现在，不论是指数还是主动，新能源车基金都势必对全行业标的进行投资。
说人话，就是势必买到很多垃圾。
因此，新能源车基金，完全不建议大家去买。