博时基金王凌霄：多因素导致市场调整，对经济转型期的韧性仍有信心
王凌霄
博时成长精选混合基金经理
6月以来，A股市场震荡下跌，沪指先后跌破3000点、2900点。
对于导致当前市场下跌的主要原因，博时成长精选混合基金经理王凌霄分析认为，目前，经济处于转型期，新动能的增长和旧动能下滑的平衡仍需政策稳定。经济数据和市场的波动性反映出市场在适应这一转型过程中的不确定性。
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从国际宏观环境来看，海外经济也同样预期不稳。
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从上市公司本身来看，大部分传统行业经营的盈利能力面临挑战，新兴行业仍在生命周期早期，难以创造稳定的价值回报。
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从资金层面来看，居民资产负债表出现受损迹象，股市流入资金减少。
面对当前的市场环境，王凌霄表示：
在其基金策略方面，聚焦率先适应经济转型的行业，深入关注中长周期产业格局变化，沿着供给约束的环节，逐渐密切关注需求在时间轴上的累积，持仓聚焦在盈利稳定性、确定性更高，同时资产价值低估的行业和公司。
“当前市场环境中，资源品和核心央国企业上市公司仍然有望在弱需求下兑现盈利能力，体现了资源品实物需求的需求韧性，资源品已经脱离了传统‘顺周期’的属性”。
展望下半年
王凌霄认为：
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对于三四季度的股市前景，我们对经济转型期的韧性仍有信心，尽管内外部宏观环境依旧严峻。我们认识市场会分化，资产价值低估和经营趋势有望保持韧性的公司或能贡献回报。
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面对过去三年市场持续调整，“我们发现经济经济处于转型期，新动能的增长和旧动能下滑使得公司出现了分化，从更关注需求和债务的扩张到更关注供给的约束下公司长期价值的稳定和持续性。在投资上，我们也更关注长期价值，对于短期的扰动影响在组合的权重变小。”
市场下跌时应保持怎样的投资心态和策略？有哪些建议？
建议保持中性积极的态度，尽管市场短期下跌波动率较大，不应过度乐观或者过度悲观，相信公司价值的长期回归。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。