基金观点｜信达澳亚是星涛：红利策略还有配置价值吗？
信达澳亚基金李淑彦
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美联储降息对投资有什么影响？
美联储是否降息、何时降息等问题一直备受市场关注，其对大宗商品、美股美债走势以及全球经济都有着比较直接的影响。美联储作为全球最具影响力的中央银行之一，其政策调整往往对全球经济产生深远影响，降息决策不仅关乎美国国内的经济状况，还可能引发全球资本流动、汇率变动以及国际贸易和投资格局的调整。因此，今年我们在很多领域的投资布局上，都能看到“美联储降息预期”一词，部分行情也是基于“降息预期”而出现波动。
我们今年重点关注的上游资源品、细分出口链和类国债资产等方向，多少都会受到“美联储降息预期”的影响，其中商品、出海的影响体现得更直接一些。
对全球经济来说，美联储降息可能导致美元贬值，从而引发全球资本流动，投资者可能会将资金从美元资产转移到其他高收益资产，如新兴市场国家的股票和债券。另外，美元贬值会提升美国出口产品的竞争力，有助于改善美国的贸易状况，同时，其他国家的货币相对升值可能会对这些国家的出口造成压力。
对中国经济来说，美联储降息可能导致美元贬值，使得以美元计价的中国资产相对更具吸引力，从而吸引更多国际资本流入中国，这将有助于增加中国的外汇储备，提高金融市场的流动性，并可能推高中国股市和债市的估值。另外，美联储降息为中国央行提供了更大的货币政策操作空间。如果中国经济出现下行压力，中国人民银行可能会选择降息以刺激经济增长，这将有助于降低企业和个人的借贷成本，促进投资和消费增长。
基于当前的判断展望未来，我们将继续秉持信心，通过战略性的大类资产配置来优化投资组合，并重点关注上游资源品、细分出口链和类国债资产等方向上的潜在投资机会，深入研究，争取为投资人获得稳健的中长期回报。
信达澳亚基金李博
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新兴市场加速渗透，迎来全球化新窗口期？
“出海”一词，今年已经听到非常多次，我们前期也讲过一期新能源车出海情况，很多新能源车企不仅在国内市场开疆拓土，也进军国外市场，构建车企的“第二增长曲线”。随着我国成为全球最大的汽车出口国，新能源汽车出口在量价齐升的同事，增长有所放缓。之前我们提到其出口是以欧洲为核心市场，但东南亚、中东、南美同样也是增长势头较快的核心市场。
随着新能源汽车在新兴市场的普及，其市场渗透率也在逐步提升。这得益于新能源汽车在性能、价格、使用便捷性等方面的优势，以及新兴市场国家政府对新能源汽车产业的支持和推广。市场渗透率的提升意味着越来越多的消费者开始接受并购买新能源汽车，为我国新能源车在新兴市场的发展奠定了坚实基础。同时，我国新能源车企在新兴市场的产品竞争力不断增强。一方面，我国新能源车企在技术研发、产品设计、生产制造等方面积累了丰富的经验，能够推出符合新兴市场消费者需求的高品质新能源汽车；另一方面，我国新能源车企在品牌建设、市场营销等方面也取得了显著成效，提升了品牌知名度和美誉度。
新兴市场国家政府为了推动新能源汽车产业的发展，出台了一系列优惠政策，包括购车补贴、税收减免、充电设施建设等。这些政策为我国新能源车在新兴市场的发展提供了有力支持。同时，我国新能源车企也积极与国际企业开展合作，共同开发市场、共享资源和技术，进一步提升了产品竞争力和市场占有率。以东南亚、南亚、中东、非洲以及南美洲等新兴市场为例，我国新能源车在这些地区的销量均有所增长。特别是在一些经济较为发达、环保意识较强的国家，我国新能源车的销量增长更为显著。此外，随着“一带一路”倡议的推进，我国新能源车企还积极开拓沿线国家市场，取得了良好成效。
这两年国产车的出口可以说是获得了巨大的、全方位的优势。这说明了最近这几年的汽车产业的长足进步，全产业链的质量和成本都达到一定水平时，自然而然就可以被广大的海外消费者所接受，所以我们认为现在出口的快速增长期还会持续。总得来说，汽车出口这事任重而道远，其增速可能不如前几年国内爆发增长这么快，但是我国目前在目前的汽车制造体系的综合实力上还是比较强的，其增长潜力一直在提升。
信达澳亚基金曾国富
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“地量见低价”，继续保持耐心
上周来看，市场低位盘整，市场日均成交额为5294亿元，创2020年以来新低水平，显示资金观望情绪较浓，上周前三个交易日市场成交额持续低于5000亿，周二成交额更是创下2020年以来新低，后两个交易日有所放量但仍在6000亿以下。（wind，8.19）
成交量低迷，也让大家描述为“地量见低价”，所谓“地量见低价”，即股市成交量到达极低水平时，极有可能是市场底部的信号，未来可能会有反弹或上涨的机会。从历史上看，市场走出底部往往伴随着“地量”的出现，比如2008年10月、2012年12月，2018年10月，但同时也伴随基本面预期改善、市场情绪回暖等特征变化。当前来看，基本面偏弱复苏、投资者情绪较为低迷，这些因素都制约市场向上的弹性，不过另一方面，悲观预期或已被较充分定价，随着八月下旬上市公司集中披露中报，中报业绩或是修正预期和情绪的重要锚点。
上周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，低于预期和前值的3.0%；核心CPI同比3.2%，低于前值的3.3%，持平于预期；季调后的核心CPI环比0.2%，高于前值的0.1%，持平市场预期。据CME数据显示，截至8月16日，市场预期9月降息的概率依然是100%，但市场下调9月降息50bp概率，押注9月降息25BP的概率上升至75%。（wind，8.19）
美联储降息渐行渐近，人民币汇率压力也有望减轻，国内货币政策的空间也有望进一步打开。中期来看，随着国内货币政策和财政政策的发力，带动基本面企稳向好，以及风险资产估值中枢上移，A股市场有望在后续迎来修复行情。
信达澳亚基金是星涛
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红利策略还有配置价值吗？
今年以来，市场上有一个段子，叫做“钱存银行不如买银行股”。Wind数据显示，2024年上半年，银行板块累计上涨超17%，在A股31个申万一级行业中排名第一，大幅跑赢主流宽基指数。
今年时间过半，面对连续三年跑赢大盘指数，又在今年表现优异的红利资产，有投资者会担心，现在进入会否追高买在高位，站在当前往后看，红利资产还有配置价值吗？
从今年内表现来看，中证红利指数在年初持续上涨后，在五月下旬开始进入调整期，当前指数估值已经回到了较为适中的状态。客观的说，短期在市场风格轮动中，红利资产或存在回调风险，不过从长期来看，当前宏观经济仍旧在转型阶段，低利率环境大概率还要延续，在“安全”和“防御”为主的投资风格影响下，红利策略或仍然具备长期的配置价值。
回顾近10年市场表现，可以发现以中证红利指数为代表的高股息策略跑赢万得全A的占比达到70%。从更长远的角度来看，在大多数时间段内，红利策略在投资中或都有些较为稳健的表现。（Wind，2014.01.01-2023.12.31）
展望下半年，红利资产基本面依旧具备优势，股息率溢价也尚未出现显著泡沫化。我们仍旧会继续关注红利策略的表现。
信达澳亚基金杨珂
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医疗器械出海，成功走出去了吗？
近期医药板块进入半年报披露密集期，从目前已经揭晓的中报来看，医药板块二季度业绩增长温和，市场对业绩的忧虑有望逐步出清。对后续的展望是，我们继续看好医药板块结束3-4年以来的下行周期，迎来政策、估值、业绩、机构配置的多方面反转，我们持续关注创新药、医疗器械及部分低估值高分红的医药医疗板块。
前期我们提到创新药业务的出海情况，今天主要和大家聊聊医疗器械整体的出海情况。近年来，我国医疗器械市场规模持续增长，出口业务尤为明显。我国医疗器械的主要出口地包括美国、日本、德国等发达国家，以及东盟、“一带一路”沿线国家等新兴经济体。全球医疗器械市场规模庞大，且持续增长，中国医疗器械企业通过出海，能够进一步拓宽市场，提升销售业绩。
中国拥有较为完善的制造业体系和较低的劳动力成本，这使得医疗器械的生产和组装成本相对较低，这为中国医疗器械企业在国际市场上提供性价比高的产品奠定了基础。同时，近年来，中国在医疗器械领域的研发投入不断增加，创新成果不断涌现。自2014年以来，国家药监局已批准了多个创新医疗器械上市，其中不乏国内甚至全球首创产品，这些创新产品的推出，提升了中国医疗器械企业的国际竞争力。
国家对医疗器械出海给予了大力支持，出台了一系列政策鼓励企业“走出去”。这些政策包括支持医疗器械的研发与创新、加速关键核心技术的攻关、突破技术装备的瓶颈等。此外，政府还通过推动医疗装备发展应用领导小组工作会议等方式，共同推动优秀医疗装备“走出去”。一些中国医疗器械企业通过在海外投资建厂或构建全球供应链平台，实现本地化生产与供应链布局，这有助于企业更好地适应海外市场需求，提高产品供应的稳定性和及时性。
中国企业已逐步积累出海能力并探索出可行模式，发展前景可期，渗透率有望逐步提升；并且随着海外市场审批收紧，新进入者参与难度加大，叠加渠道和销售策略的壁垒，目前已率先进入海外渠道的家用器械公司将拥有显著的先发优势。
信达澳亚基金邹运
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航空板块复苏可期
受暑运旺季影响，我们看到各上市公司供需及客座率已基本恢复至19年同期水平。在过往的节假日旺季见证了人民的出游热情。因私出行依旧旺盛，在暑运、节假日等均会迎来高峰，可体现航司旺季盈利弹性。
从政策层面看，近年来，多个地区都出台了相关政策以支持航空产业发展，根据规划，至2035年，我国航空人口和人均航空出行次数将在2019年基础上翻一番，预示着未来航空需求仍存在增长潜力。
从中长期维度来看，伴随需求的不断增长以及国际航线的恢复以消化运力，航空板块景气度改善趋势有望持续。航空板块景气度改善有望进一步兑现。长期看，航空需求将回归自然增长。在宏观经济推动及居民对美好生活的追求推动航空需求增长。随着经济与科技水平提升，我国居民人均可支配收入持续增长，休闲旅游成为新的追求。政策指引推动航空需求增长。我们认为航空航天科技或是具备长期成长确定性的行业之一。