投资小宇宙 | 钻石、白酒和仰望U8，高端牌好不好打？
高端化是很多消费品研究领域的重要课题，先来看两条新闻：
在过去12个月里，垄断天然钻石供应的开采商戴比尔斯已经将其主流产品——用于制造婚戒的2-4克拉原钻价格下调40%，仅7月份就降价超过15%。
2022年6月，此类原钻的价格约为每克拉1400美元。到今年7月，已降至每克拉约850美元。这还是在戴比尔斯能垄断市场、极力控制钻石价格之下的结果。在业内人士看来，除了经济的不振以外，培育钻石的出现也冲击着天然钻石市场。
印度培育钻石的出口数据显示。自2018年美国连邦贸易委员会（FTC）将培育钻石纳入钻石大类之后，培育钻石的出口金额占比从18年0.9%提升至22年的5.7%。培育钻石的可比批发价通常为天然钻石的2折左右的水平，考虑到价格因素，培育钻石消费量占比已经较高。
9月20日，仰望汽车旗下首款车型仰望U8正式上市，新车官方售价为109.8万元。仰望U8车长超过5米，车宽超过2米。得益于四台电机的性能优势，最大马力可达1200匹，百公里加速3.6秒。续航能力方面，仰望U8CLTC综合工况下续航为1000公里，原地发电功率最高可达30kW。
仰望U8基于易四方技术平台，采用前后共四台电机驱动，并应用云辇-P液压底盘控制系统，支持应急浮水功能、爆胎应急行驶等特殊功能。
另据界面新闻，在智能驾驶上，仰望U8搭载了3颗激光雷达和508TOPS英伟达Orin芯片，具备自动泊车、自适应巡航等功能。
仰望U8瞄准的硬派越野车市场，主要对标车型为路虎揽胜和奔驰大G，这两款车型在国内起售价分别为142.8万元和142.48万元。乘联会数据显示，今年前7月，揽胜和奔驰G级累计销量分别为1.4万辆和4932辆，同比增长37%和67%。
两则看似风马牛不相及的新闻，背后的话题都是高端化。
高端化是大部分消费品企业希望达到的状态，因为消费品的高端化通常意味着更高的盈利能力和回报水平。不过，真正达到并保持高端化也并非易事。钻石恒久远，一颗永流传，戴比尔斯公司在1950年为自家产品打出的这句广告词赋予了钻石与众不同的意义。别小看这样的人为内涵赋予，只要消费者教育做得到位，也能占领心智空间，这就已经具备了高端化的条件之一——情感价值。
当然这还不够，产品本身也要有过硬的品质，也就是东西要好。作为宝石，晶莹剔透，最硬的天然矿石等属性是十分重要的条件。
此外，想要定位高端，还要具备稀缺属性。全球目前已探明的天然钻石储量大约为25亿克拉，按现阶段开采水平（每年约1亿克拉左右），现有钻石储量约能开采25年。需要注意的是，目前可供开采的钻石矿并不是全部都能达到宝石级用途，相当一部分会用于工业、科技及其他用途。再加上开采端的高度集中，戴比尔斯、埃罗莎和力拓集团占据了每年天然钻石60-70%的销量，天然钻石就具备了稀缺的特征。
由此可见，情感价值、产品品质以及稀缺性是消费品实现高端化的必要条件。
但培育钻石的出现给天然钻石市场带来了挑战，从当前商品化的培育钻石数据来看，培育钻石与天然钻石在化学结构、晶体结构、折射率、色散率以及硬度方面并无差异。也就是说，从商品品质来看，培育钻石具备和天然钻石一样过硬的品质，但生产上却并不存在明显的约束条件，这就使得钻石的稀缺性遭到了挑战，培育钻石的份额快速提升就是明显的信号。
高端化的汽车也可以套用这样的逻辑，情感价值、产品品质以及稀缺性缺一不可。拿仰望U8来说，新能源汽车时代崛起的民族品牌提供了难得的除时间以外的情感价值；极高的配置、炫酷的外形设计、奢华的内饰体验以及差异化的先进功能，都使得U8在产品品质上也具备放手一搏的实力；而最后的稀缺性只要自己不疯狂堆货降价就问题不大，因为目前具备同样情感价值和产品品质的对手还没有看到。
当然要注意的是，这些因素只是必要条件而非充分条件，想要获得消费者的认可，除了这些可以分析的明牌，还需要一些难以总结的天时地利，也可以叫随机性变量，只是它们可遇而不可求。所以大家会发现，高端消费品的形成往往缺乏事前判断的可靠性，但高端消费品的壁垒被破坏，却可以提前找到蛛丝马迹。
回到白酒，大家熟知的高端白酒品牌虽然壁垒都极强，但谁能成也难以事前判断，好在对于高端白酒投资来说，并不必要去寻找下一个酱香龙头。持续研究跟踪的要点在于观察护城河是否会被破坏而非建立。如果只做粗略的研究，也可以套用以上三点。
作者简介
田瑀，现任中泰资管基金业务部副总经理。
复旦大学材料学学士，复旦大学物理学硕士。11年投研经验（其中8年投资管理经验）曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰资管权益投资部高级投资经理。坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值。
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