新作供应压力兑现，玉米价格回落，未来市场行情推演
来源：粮湖传说
导语：9月中旬以来，华北新季玉米逐步上市，市场供应增加，价格冲高回落。随着华北地区新玉米上市地区增多，深加工企业门前到货量增加明显，本周初山东深加工企业晨间门前到货车辆更是突破千余台。未来市场行情将会如何演绎？
一、玉米价格逐步回落复盘思考
从下游饲料企业需求情况来看，根据笔者近期调研结果，8月份国内饲料产量均超预期增量，猪料、肉禽料、蛋禽料产量均明显提升。进入9月份以后，市场反馈肉禽料下降明显，叠加糙米陆续到货，玉米实际消费量环比8月份下降明显。
从下游深加工企业需求情况来看，以华北地区为例，由于新季玉米上市逐步增加，大多数企业均无意主动增加库存，保持随行就市的采购策略，近期到货量增加。
从供应端的情况来看，进入9月份旧作的粮源几乎全部集中到了贸易环节，囤粮成本越来越高，大多数贸易主体均有意在新粮上市前出货；华北新粮上市后贸易主体也无意大量建立库存，均随收随走居多，市场供应量环比8月明显提升。
二、未来供需格局推演
国际市场，USDA9月供需报告下调新季玉米单产至173.8蒲/英亩，低于上月的175.1蒲/英亩。虽然单产及产量有所下调，但降幅低于市场预期。USDA未对美国23/24年度玉米需求数据进行任何调整，年度结转库存22.21亿蒲，库存消费比为15.4%。除此之外，市场开始关注季节性低点是否来临、巴西出口装运进度。9-10月份是巴西大量供应上市的阶段，巴西谷物出口协会（ANEC）表示，9月巴西玉米出口量为1020万吨，高于前期的预估水平，如果这一预测成为现实，将打破8月份创下的926万吨的最高记录，盘面如果上涨也会面临大量的巴西玉米套保压力。
在进口玉米价格优势明显的情况下，市场预期未来进口玉米到港节奏有望增加，进口玉米也将对国内玉米价格起到明显的压制作用。
国内市场，9月下旬以后市场交易的锚定已经逐步转移到新作的供应及预期情况，根据笔者近期对新季玉米的走访调研情况来看，华北地区新作种植面积、单产双双提升，预期增产量约800-1000万吨，东北新作也为丰产年景，预计新作全国范围增产不低于1500万吨。
从替代品的情况来看，上周超期稻谷拍卖维持高成交率，截止到上周累计成交1200余万吨。按照目前谷物间比价关系来看，10月份饲料企业小麦使用量或明显下降，由于糙米比玉米的能量更高，因此10月份糙米的使用价值跟量级将明显提升。以山东地区为例，目前糙米到饲料厂的价格大约在2820-2850元/吨，相较玉米价格优势明显。
从终端需求来看，进入9月份下游肉禽终端补栏积极性下降。以白羽肉鸡为例，9月份出栏量明显提升，屠宰环节压价收购意愿明显，近期毛鸡价格更是一直在4.00元/斤内低位徘徊，考虑到前期苗价高位、饲料价格连续上行，养殖环节亏损明显以后补栏情绪逐步降温，未来禽料预期不太乐观；近期部分省份猪价已经跌破8元/斤，猪价的继续低位徘徊，压栏、二次育肥跟进不足，后续猪料需求难以明显提升。另外，近期随着豆粕等蛋白原料价格回落，玉米副产品价格回落明显，深加工企业加工利润有所回吐，在此基础之上，深加工企业开机率短期或难有明显提升的动力。
三、未来玉米价格推演
综合市场整体情况，笔者认为，基于目前国内新作整体的供需格局，新季玉米大量上市后价格将很难出现明显反弹。中长期来看，利空因素仍是较多，维持偏弱运行，关注下游企业采购计划、新粮价格及进口谷物到港情况。
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