绩优基金大回撤，还能买吗？
下半年，“红利也不便宜了”已经成为部分投资者的共识，特别是随着近期公用事业、银行等板块的明显回调，“红利信仰”开始动摇。证券时报·券商中国记者梳理高股息、红利基金重仓股发现，随着银行、水电公共事业等红利股股价下挫，上半年度的绩优红利基金年内净值大幅回撤。
红利基金在上半年业绩大放异彩，到9月中下旬，基金的业绩排行榜已经“城头变幻大王旗”，绩优的红利基金悉数退出业绩排行榜前列，只有表现不错的QDII基金和黄金基金还稳居在前列。随着板块持续走弱，重仓红利股的基金业绩表现如何？红利还能不能买？
“现在红利回调到位还不能确定，可能还要磨一磨，我觉得10月份应该可以有清晰的状态，红利整体应该在20%多的波动率水平。”华南某千亿级基金公司基金经理向记者表示。
红利基金净值回撤较大
回看上半年，红利基金在市场上是成绩斐然的“绩优生”，多只红利基金业绩在20%以上，排在业绩排行榜前列，比如许拓管理的永赢股息优选A以29.98%的上半年业绩位居第3位，工银红利优享A以23.87%的半年业绩排在第13位，广发资源优选A半年业绩以20.67%排在24位。鲍无可管理的景顺长城国企价值A以20.25%排在27位。
上述基金经理向记者表示：“高股息、红利资产从去年下半年开始表现就很强劲，它的确定性是大家看到了高股息资产的商业模式和未来红利的确定性。很多市场资金及投资者认为这类资产在当下以及未来一段时间的宏观经济环境下，能够跑赢市场，所以他们在买入这类资产，这些资金包括了保险资金等类似的资金，也是今年以来比较强势的市场增量资金。”
记者注意到，这种上涨在下半年发生了改变，电力、银行、煤炭等多个红利板块在大涨后相继回调，股价回调也对红利基金的净值回撤形成明显的压力。截至9月20日，红利基金已经悉数退出业绩排行榜，回撤控制较好的沪上某基金公司的产品以年内19.97%的收益暂列第36位。而深圳、广州和北京的3家基金公司的某绩优红利基金年内业绩回报已经分别跌至11.25%、10.65%和6.01%。
记者了解到，在红利板块涨至高位之后，甚至有基金公司选择避开红利高位，推迟红利基金的发行时间，以避开此轮的红利下跌周期。
重仓股下跌绊倒部分基金
从这些绩优红利基金2024年半年报持仓个股的下跌里，可以看出板块下跌后对基金业绩的压制情况。其中，以沪上某基金公司的一只绩优红利基金为例，2024年半年报显示，该基金主要投向上重点关注公用事业、电信运营商、出版社、港口、油气等行业的低估值龙头公司为主，但是基金重仓的公用事业板块同样大幅回调，不过记者注意到，这只基金在所有红利基金中算是回撤控制较好的一只。
具体到重仓股来看，截至9月20日，华电国际相对年内高点下跌了30.28%，中国核电下跌16.82%，华能国际下跌35.16%，青岛港下跌17.48%。在重仓股大幅下挫的情况下，这只基金的年内回报能保持在19.97%，是所有红利基金中业绩较好的一只，有基金从业人士向记者猜测表示，该基金重仓的个股大幅下跌，但基金净值下跌幅度相对较小，可能是基金经理已经减仓或者调仓，很好的控制了回撤。
深圳某千亿规模基金公司的一只代表作同样重仓了公用事业的华能水电、神火股份等电力板块和紫金矿业、铜陵有色等有色金属板块，从7月股价相对高点至今，紫金矿业股价回调14.24%，中国海洋石油下跌15.36%，川投能源下跌近14.46%。随着多只重仓股的回调，该红利基金的年内业绩回报也回撤至11.25%。
不过，在2024年中期报告内，基金经理也从风险控制方面提醒投资者，该基金主要投资范围是股票，相对稳定不代表不波动，不代表不回撤。
“以我们管理时间较长的能源基建以及沪港深精选为例，基金净值也曾发生过20%左右幅度的回撤。我们相信，我们的投资理念在长期是有效的，但在短期是有可能失效的，所以投资者对风险要有明确的预期，需要随时做好承受阶段性亏损的心理准备。按照我们在2021年中期报告中的讨论，基于相关研究，以十年以上的长期视角来看，股票是跑赢其他所有大类资产的。为了追求股票的更高回报，投资者需要承担更高的波动性。”上述基金经理表示。
红利还能买吗？
“现在红利回调到位还不能确定，可能还要磨一磨，我觉得10月份应该可以有清晰的状态，红利整体应该在20%多的波动率水平。”深圳某基金经理向记者表示。
对于银行板块的回调，上述基金经理表示：“我之前担心红利回调，不是担心银行，也不是担心公用事业，是担心石油、煤炭、化工、钢铁，为什么担心这个？因为这几类资产是红利资产里面的周期或者波动较大的资产，价格主导，基本是全球定价，不是我们可控的。我们买红利一方面是为了拿股息收益，另一方面也是希望底层资产比较稳定，石油、煤炭、化工、钢铁、有色的波动性不可控并且比较高，而且境外资产波动更大，我们担心这一块资产波动带来红利的回调。”
不过，国泰君安最新研报认为，煤炭板块在2024年上半年业绩压力已经基本释放完毕，自2023年年初以来煤价持续下降带动行业ROE回落预计在2024年二季度至三季度见底。未来在行业价格底部及中枢越发清晰的带动下，煤炭行业周期性减弱，红利龙头盈利可预见性与稳定性更强，红利的投资思路延续。
从下半年的投资思路来看，广发基金孙迪认为，随着全球制造业重回扩张区间，美联储降息，叠加过去数年资本开支严重不足和供给受限，全球定价资源品的价格有望中长期继续走高或在高位企稳，持续看好黄金、铜、原油和动力煤等核心品种的投资机会，并重点关注其中竞争优势突出、资源储量大、成长性强、成本控制能力优秀、现金流稳定、分红收益率高的优秀公司。
永赢基金许拓在2024年中期报告坦言道，个人仍然对下半年充满期待，因为一些基本常识决定了中国资产的投资价值是在不断提升的。这些常识包括但不限于国内宏观经济基本面逐步见底的可能性不断提升、高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升、中国资本市场监管层不断强调以投资者为本以增加中小股东的投资回报、当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松、中国资产的相对估值优势较为突出。
责编：万健祎