【深度】酒价跌不休 市值蒸发1500亿 茅台连出三招护盘
来源：财中社
面对加速下跌的股价，贵州茅台（600519）出手了。公司宣布上市以来最多60亿元的首次回购，并予以注销。在此之前，公司已通过控量保价和加大分红等措施回应市场的担忧。
9月20日晚间，贵州茅台发布公告，公司拟以不低于30亿元且不超过60亿元回购公司股份，回购价格不超过1795.78元/股，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。
按照贵州茅台测算，此次回购股份大约在167万-334万股，占公司总股本比例为0.13%至0.27%。
《财中社》注意到，在此次回购前，贵州茅台股价连续下滑。中秋节前两个交易日，公司股价分别下跌超过3%和2%，中秋节后首个交易日再度下跌近3%。至9月20日交易结束，5个交易日内贵州茅台累计跌幅超过了8%，市值蒸发了1458亿元。
两天跌去一个洋河、三天蒸发一个泸州老窖，贵州茅台市值已经从1.7万亿元之上跌至不足1.6万亿元。在A股市值排行上，贵州茅台市值已经不及农业银行，排名跌至第五。
股价下跌背后是市场对中秋白酒销量的悲观，机构的调研数据也印证了这一点。华创证券根据各地渠道反馈，2024年中秋旺季氛围弱于往年。安徽、四川、江苏与河南等多地反馈动销下滑幅度在10%-30%不等，渠道库存环比二季度末略增加0.5-1个月。
分价位来看，国信证券指出，千元价位及超高端动销下滑幅度较大；300-500元的次高端在宴席、商务交流场景仍有一定需求刚性；100-300元的中档酒动销表现优于行业整体。各价位带主要大单品批价均有一定压力，行业库存较上年同期增加5-10%左右。
从中秋节前飞天茅台批价的走弱也可以看出部分端倪。《财中社》发现，“今日酒价”数据显示，自8月30日开始，飞天茅台批发价就陷入下跌中。
8月30日，原箱茅台批发价下跌40元至2710元，第二天散瓶飞天跌破2400元至2380元，9月6日原箱茅台跌破2600元至2595元；9月10日才有了首次小幅上涨。中秋节后原箱茅台跌破2500元，截至9月21日，已经跌至2470元。
作为对比，2024年年初，原箱茅台的价格接近3000元，散瓶飞天的价格基本在2700元左右，直至3月底也没有多少降幅。巽风酒上市后，开始引发散飞茅台价格下行，“618”电商促销期间，飞天茅台价格大幅下降，散瓶茅台一度跌破了2300元。
彼时为了维护价格，贵州茅台出手。《财中社》综合各种消息渠道获悉，公司在多地暂停了企业申购1499元飞天的政策。茅台还宣布，旗下巽风酒将在6月19日试运营期结束后进行优化工作。同时，巽风酒数字藏品的合成行权也将暂停。
并且，贵州茅台宣布取消12瓶装飞天茅台的投放，并结束了开箱政策，即不允许经销商拆箱单瓶销售。此外，公司还暂停了15年陈年茅台和精品茅台的发货，并对一些市场和渠道进行停货整顿。茅台批价逐渐企稳回升。
在发布半年报的同时，贵州茅台公布了分红方案，公司宣布，2024-2026年每年现金分红两次，每年分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%。
在此之前，贵州茅台已经连续两年实施了特别分红，累计分红占比分别为87.3%和75.67%。在公布未来三年分红方案，公司将特别分红予以制度化确立。
贵州茅台上一次股价快速下跌是在2022年10月份。受“禁酒令”传闻影响，10月份贵州茅台股价大跌近三成，创下回调后的新低。此次下跌后，1245.83元/股的价格再次创下新低。
对于账面拥有约600亿元现金的贵州茅台来说，回购金额占比并不算多。但华泰证券指出，贵州茅台上市23年来首次实施注销式回购，公司加强市值管理，具有一定的行业示范效应。
在行业需求相对平淡的背景下，贵州茅台主动市值管理有望提振市场信心，但能否带动公司和行业整体持续走强仍有待观察。
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