信·期权 | 9月份ETF期权临近到期，注意合约到期风险
本周A股主要指数普遍上涨。上证指数、深证指数和创业板指分别上涨1.2%、1.1%和0.1%，中证1000和国证2000分别上涨1.1%和1.3%。按中信一级分类，26个行业指数上涨，其中房地产、有色金属、综合金融涨幅较大；医药、农林牧渔、国防军工、电子4个行业指数微跌，跌幅均在1%以内。
金融期权标的上涨居多，除创业板ETF和科创50ETF微跌，其他金融期权标的涨幅均大于1%。
金融期权加权隐含波动率普遍下降。投资者可以关注国庆长假前后期权隐含波动率可能出现的长假效应，即长假前隐含波动率上升、长假后隐含波动率回落的特征。
以50ETF为例，标的上涨、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，牛市极差组合表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，其中备兑组合表现较好收益大于标的指数本身。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。
下周三（9月25日）9月ETF期权合约到期。投资者需注意合约到期归零风险，组合策略自动解除后的保证金变化，及时平仓、换月调仓等事项；慎买临近到期的深度虚值合约，还要避免到期日尾盘时大量交易、因流动性不足导致不必要的损失。
价差组合策略在E-2日（E为合约到期日）收盘自动解除，跨式和宽跨式空头组合策略在E日收盘自动解除，投资者需注意保证金风险度变化
图1：金融期权标的全周涨跌情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。