套保不成反被坑，这些上市公司输惨了

作者：杨波

谨防套保变“投机”，保值不成反而弄巧成拙。近日，多家上市公司发布公告表示，为了规避汇率风险开展外汇衍生品交易，结果亏蒙了。 

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蹊跷，套保频频巨亏

11月3日，奥美医疗（002950.SZ）发布公告称，经初步统计，2022年1-10月公司开展外汇衍生品交易产生的投资收益与公允价值变动损益合计为-29，035万元人民币，其中已完成交割的外汇衍生品交易产生的投资收益为-7，347万元，尚未完成交割的外汇衍生品业务产生的公允价值变动损益为-21，688万元。

根据此前奥美医疗发布的三季报，公司主营收入30.67亿元，同比上升31.79%；归母净利润1.97亿元，同比下降40.18%；扣非净利润3.6亿元，同比上升34.79%。

从三季报可以看到，奥美医疗前三季度“炒汇”亏了1.64亿元，仅第三季度就亏了1.39亿元。奥美医疗表示，主要系人民币对美元贬值造成的公司汇兑损失增加及远期外汇合约的亏损所致。

根据奥美医疗此前的公告，因为公司外币收入占比较大，有必要通过外汇衍生产品交易来规避汇率风险，所以董事会、股东大会同意开展余额不超过6亿美元的外汇衍生品交易。不料，亏得有点多了。 

数据显示，今年以来美元指数持续走高，人民币对美元汇率出现大幅波动，年初离岸人民币对美元汇率为6.3535。10月离岸汇率最高突破7.37，截止2022年10月31日离岸人民币对美元汇率收盘价为7.3220，相较年初汇率变动超9，600个基点，美元升值幅度高达15.24%。

11月2日，中宠股份（002891.SZ）公告称，经初步测算，截止2022年10月31日，公司已交易外汇衍生品的公允价值减值和投资损失与用于风险对冲的资产价值变动加总合计浮动亏损约1178.4万元人民币。中宠股份表示，今年外汇市场出现了较大波动，美元兑人民币汇率持续上涨，导致公司衍生品业务出现亏损。

9月28日，跃岭股份（002725.SZ）公告称，截至2022年9月27日，公司已交易外汇衍生品的公允价值减值和投资损失与用于风险对冲的资产价值变动加总合计浮动亏损约1479.05万元人民币。主因还是今年人民币对美元汇率出现大幅波动。

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几家欢喜几家愁

根据东证期货衍生品研究院的数据，截至2022年第三季度末，806家上市公司发布了936条套期保值公告，其中336家发布了商品套期保值公告，553家发布了外汇套期保值公告，其中83家公司同时发布了商品与外汇的套期保值公告。

东证期货衍生品研究院表示，上市公司开展外汇套期保值主要目的是规避汇率风险以稳定经营，主要的外汇衍生品包括远期结售汇、外汇互换、利率互换、外汇掉期、利率掉期、外汇期权、利率期权等，进口企业与出口企业在面对汇率波动时的风险敞口不一致。

对于进口企业、海外融资头寸较大、美元负债较多的企业，人民币贬值会导致企业财务成本激增，如果没有提前锁汇或者通过外汇衍生产品进行对冲，企业可能会面临亏损。

比如对航空运输行业来说，购置飞机、航油多以美元结算，人民币贬值与航司的成本形成强相关，汇率贬值会增加公司的运营成本，同时较高的外币负债会带来汇兑损失。仅今年上半年，ST海航、中国国航、南方航空和中国东航分别产生汇兑损失40.50亿元、22.40亿元、20.52亿元和14.10亿元，均由去年同期的净收益变为净损失。

相反，对于出口企业来说，人民币贬值可以增加企业汇兑收益，短期内将提升企业利润，有利于增强贸易竞争力和价格优势。

比如河南出口大户瑞贝卡。9月23日，瑞贝卡在召开的网上业绩说明会上表示，公司境外收入占营业收入80%左右，公司出口业务结算币种主要是美元，人民币对美元的大幅贬值不仅有利于公司产品出口，而且可能产生汇兑收益，减少财务成本。上半年，公司产生汇兑收益3749.41万元。

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谨防套保变“投机”

套期保值对企业规避市场价格波动风险、稳定经营的作用毋庸置疑。但永远不要低估人们的贪婪，套保变成投机的事件屡屡发生，上市公司也不例外。

2022年7月1日，主营汽车零部件的永茂泰（605208.SH）公告，自2022年1月1日起至6月30日下午收盘，公司及子公司期货账户累计亏损4039.74万元，对本年度损益的影响金额为-3133.55万元。这一影响金额与公司今年一季报扣非净利润几乎相当，与2021年年全年扣非净利润相比，也占到20%以上。

2021年10月12日，上市公司金麒麟（603586.SH）将前期建仓的热卷2110合约全部平仓，该次平仓亏损约2051.12万元。截至上述公告日，公司期货平仓累计亏损1.08亿元，占公司2020年度经审计净利润的比例高达66.07%。投资损失的原因则是上市公司操作不当将套保变成了投机，最终导致巨额亏损。

2021年10月12日，以纸尿裤、卫生巾为主营业务的上市公司豪悦护理（605009.SH）公告称，子公司江苏豪悦实业有限公司期货账户累计亏损（含浮动亏损）6934.15万元。引发了上交所紧急监管。2021年11月22日，公司主动将全部期货合约平仓，经测算，公司当年开展期货投资累计投入1.531亿元，累计亏损4583.35万元。据悉，真实原因竟是豪悦护理拿钱去炒了煤炭期货！

再比如，2020年4月，泰安股份（603758.SH）公告，基于在市场上以合理价格买不到原材料的考量，在期货上建立多头仓位，竟然“赌”对了，短短5个月左右豪赚了7.69亿元，一时间市场哗然。业内人士认为，该公司多头仓位明显超过正常原材料需求，不是套保而是投机。

业内人士表示，在进行套期保值过程中，上市公司不仅要提高对期货和衍生品市场的正确认识，主动采用套期保值会计制度、建立相应的专门部门、专业团队和风控制度，更要避免因为市场价格变动带来的利益诱惑而轻易改变套保策略、背离套保初衷。