玉米阶段性买方市场或已形成
目前，国内玉米现货市场仍呈多空并存状态，未来走势仍存在明显分歧。结合市场供需基本面及宏观层面的预期分析，当前玉米现货市场空方或将更胜一筹，短期内价格仍将呈易跌难涨的局面。
节后复工至今，国内玉米市场购销恢复已经一个月有余，市场价格有起有落。虽然整体趋势仍以回调为主，但从近一个月的走势来看，多空双方仍然存在较大分歧，价格走势尤其是期货盘面也呈现出一波宽幅震荡走势。
流通粮源充裕 供给压力仍存
历经2021年、2022年春节过后的大幅回落行情，叠加新季玉米高开高走的局面，贸易环节和终端消费在建立库存方面都变得尤为谨慎，东北产区和北方港口的贸易库存均处于近几年低位。数据显示，北方港口玉米库存量仅为220万吨左右（截至2月28日当周），远低于近三年同期水平。
消费终端面临同样的境遇，以深加工产业为例，整体库存较上年同期减少15～30天不等。综合分析，在新季玉米产量与之前一个年度基本无异的前提下，客观上使得市场可供流通的粮源同比大幅增长。按照年消费2.7亿吨的总量来计算，如果渠道以及终端库存量减少一个月，那么就意味着市场上可供流通的粮源将增加超过2000万吨。
如此大的供给增量（可流通粮源），也意味着与往年同期（卖方市场）相比，当前玉米市场已经形成了一个阶段性的买方市场。可以说，单从供给角度来看，现货市场的阶段性压力还是比较明显的，在基层售粮压力完全释放之前，价格上行压力仍然较大。
终端持续亏损 消费恢复缓慢
在供应同比相对充足的背景下，再来看看下游的终端消费情况。首先来看国内生猪养殖情况，截至2月24日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损234.67元/头，2月17日为亏损336.3元/头；外购仔猪养殖利润为亏损298.06元/头，2月17日为亏损391.46元/头。伴随着近期猪价小幅反弹，生猪养殖亏损情况有所好转。
不过整体来看，目前生猪养殖亏损理论上自上年12月中旬开始，至今已经两个月有余，持续亏损势必影响新一轮猪周期的补栏积极性，中小型散养户受其影响或将更为明显。相对偏低的补栏积极性，势必影响饲料养殖端的消费增长预期。
再来看玉米深加工方面，在燃料乙醇相对稳定的消费支撑下，酒精产业变化不是很大。目前淀粉整体消费也不是很乐观，在政策禁止面粉领域的替代份额之后，淀粉产业的整体年度消费势必因此下滑，叠加目前终端消费市场淀粉糖和造纸等行业仍处于消费淡季，整体消费尚未出现明显的增长预期，进而导致年内淀粉产业开机率仍处于近年来的低位，加之库存处于相对高位，整体淀粉产业对原料玉米的消费增长预期极为有限。
进口成本下挫 南方市场承压
国际玉米市场，由于巴西玉米的介入，今年以来，我国对美玉米的采购力度大幅下降，从而导致美玉米价格接连下挫。截至2月28日，美玉米已经跌至640美分/蒲式耳附近，理论上到达国内的完税成本已经迫近2650元/吨。
巴西玉米也将迎来收获季，从二季度开始，巴西新季玉米陆续出口至我国的预期不断增长，其相对于美玉米更低的价格，或将促使传统的美玉米价格持续承压。从这个角度来看，进口成本不断下挫，也将对国内玉米市场形成区域性（南方港口和销区）、阶段性的利空预期。
综合分析，复工一个月之后，国内玉米市场整体购销规模虽有明显的恢复迹象，但无论从上游的供给能力，还是从下游的消费恢复情况来看，当前玉米现货市场整体均呈现出较为明显的供过于求状态，叠加进口玉米理论成本接连下挫，现货市场利空因素更胜一筹，短期甚至中期玉米市场价格都将呈现明显承压、易跌难涨的状态。（原文刊登于2023年3月2日粮油市场报三版）