城中村和保障房是今年房屋建设投资重点！2024年固投有望加速，重点关注三个层面！| 智库
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城中村与保障房建设是2024-2025年房屋建设投资的重点
房地产丨广发证券研究小组
乐加栋、邢莘、张春娥、欧阳喆、谢淼等
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2024年固投有望加速，三大投资均有望改善
建筑和工程丨国盛证券研究小组
何亚轩、杨涛、程龙戈、廖文强
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交运板块关注三条年度投资线索
交通运输仓储丨长江证券研究小组
韩轶超、赵超、鲁斯嘉、张宜泊、张银晗等
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房地产丨广发证券研究小组
乐加栋、邢莘、张春娥、欧阳喆、谢淼等
2023新财富最佳分析师房地产第一名广发证券乐加栋
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城中村与保障房建设是2024-2025年房屋建设投资的重点
2023年预计城镇人口人均销售、人均开工面积相当于2007年、2003年的水平，本轮周期房价下跌持续时间历史最长、跌幅最大。从微观层面来看，房价下跌时间最长的一类城市（14个季度以上），新房销售面积相对稳定，房价下跌较少的一类城市（8个季度以内）销售面积还未见底，当前基本面恢复的关键在于扭转价格预期。
2024年基本面预测分为谨慎、乐观两种情况，区别在于是否能够扭转价格预期。谨慎、乐观情况下预计2024年销售面积11.6亿平方米、12.7亿平方米，同比分别下降6%、增加3%；新开工面积9.1亿平方米、10亿平方米，同比分别下降9%、持平；房地产开发投资额10万亿元、10.5万亿元，同比分别下降11%、7%；竣工面积同比分别下降14%、5%。
城中村与保障房建设是2024-2025年房屋建设投资的重点。21个城市城中村改造建筑面积约为15亿平米，中性情境下21城的城中村改造一级投资7.4万亿元，城改项目前期主要工作为拆迁，对地产行业的施工贡献将集中于2026年之后。假设2024年加大新保障房体系的开工建设，乐观情况下预计2024-2026年新旧保障房及安置房（城中村、棚改等）对整体施工投资的拉动效果分别为1.4、2.7、4.9个百分点。
强投资房企经过2-3年“去库存、调结构”，优质资源占比平均约为4成，随着新货占比的持续提升，资产质量改善逐步显现，经营ROE改善有望带动估值修复。
风险提升：需求侧政策力度低于预期，房价持续下行影响置业信心。
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建筑和工程丨国盛证券研究小组
何亚轩、杨涛、程龙戈、廖文强
2023新财富最佳分析师建筑与工程第一名国盛证券何亚轩
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2024年固投有望加速，三大投资均有望改善
当前经济复苏动能不足，预计后续政策整体仍将维持宽松。三大投资方面，2024年基建投资仍将发挥重要稳定器作用，在万亿国债及偏积极财政支持下有望实现加速，预计2023、2024年增速分别约为8%、9%；地产投资压力仍然存在，2024年有望受益于城改、保障房等三大工程的加快推进，跌幅有望收窄，预计2023、2024年增速分别约下降9.5%、2%；制造业投资中高技术领域增速较快，在工业整体盈利改善及补库等因素带动下2024年有望小幅加速，预计2023、2024年增速分别约为6.5%、7%。2024年固定投资有望提速，全年预计增长约5%。
重点关注三个方面，一是受益于基建资金面改善、国企改革深化、估值处于低位的央国企板块；二是受益于“三大工程”加速建设的产业链龙头；三是受益于制造业转型升级及传统优势产能对外输出的专业工程龙头。
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交通运输仓储丨长江证券研究小组
韩轶超、赵超、鲁斯嘉、张宜泊、张银晗等
新财富最佳分析师交通运输仓储第一名长江证券韩轶超
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交运板块关注三条年度投资线索
展望2024年，站在时代的分岔路口，周期、成长与红利各具魅力；基于不同的基础假设，我们对交运板块提出三条年度投资线索。
线索一，需求加速修复，优选供给受限、盈利高弹性的顺周期品种。一是航空，综合考虑制造商交付放缓、租赁成本抬升压制航司租新意愿，供给侧增速进一步下行。需求侧，国际航线改善后，困境反转之下有望迎来波澜壮阔的行情。二是油运，2024年供给端将正式进入“0增速”时代。需求侧，国内经济复苏、油价上涨推动全球补库需求、地缘政治波动带来需求端大幅上行，将显著推升运价上涨。
线索二，需求温和复苏，独立景气的跨境物流赛道更具胜率。从产业链角度我们梳理物流企业的出海机会，在上游原材料环节，中资矿企在海外积极布局，资源进口类物流企业有望长期受益。中游制造业环节，中美制造业产业链转移催生东南亚跨境运输需求。国内的头部货代企业和综合物流服务商有望打开盈利成长空间。下游消费品环节，跨境电商高景气带来航空货运价格抬升，布局中美、中欧等货运航线的运力承运商率先受益。
线索三，需求增速趋弱、低利率时代，红利低波板块价值凸显。展望2024年，低利率时代公路配置性价比持续凸显，长期价值突出。一方面，随着GDP增速的缓步下行，高速公路行业的盈利特征具有穿越周期的能力，波动性更弱、盈利更为稳健；另一方面，股息率贡献额外收益，绝对收益价值持续凸显。
风险提示：一是全球宏观经济出现较大幅度下滑，海运业相关环保政策推进、落实等方面不足；二是油价大幅上涨，人民币大幅贬值；三是跨境电商景气不及预期，地缘政治风险；四是收费减免政策风险。