信·期权 | 科创50ETF波动加大，期权隐波升至历史95%分位以上
本周A股主要指数普遍上涨，上证指数、深证指数和创业板指分别上涨0.7%、4.0%和3.7%，中证1000和国证2000分别上涨3.4%和3.2%。按中信一级分类，21个行业指数上涨，其中计算机、电子和通信涨幅较大，分别上涨8.2%、7.0%和5.5%；9个行业指数下跌，其中银行、交通运输、煤炭跌幅较大，分别下跌2.3%、1.5%和1.2%。
金融期权标的上涨居多。除50ETF和50股指外，其余金融期权标的均上涨，科创50ETF和科创50ETF易方达上涨6.7%左右，涨幅较大。
金融期权加权隐含波动率变化不一。50ETF和沪深300ETF标的价格波动降低，期权加权隐波有所下降；沪深500ETF、创业板ETF和科创50ETF标的价格波动上升，期权加权隐波相应上升，标的历史波动率与期权隐含波动率变化呈现出一定的正相关性。当前沪深500ETF、创业板ETF、深证100ETF和科创50ETF期权隐波仍处于历史较高水平；其中，科创50ETF20日历史波动率升至43%左右，为科创50ETF期权上市以来的最高水平，期权隐含波动率升至35%左右，达到历史95%分位以上。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，本周Skew仍维持负值，但后半周有所上升，表明当前市场乐观情绪有所减弱。
以50ETF为例，标的微跌、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，双卖组合表现较好；配置类组合中，备兑和衣领组合取得正收益，其中虚值备兑表现较好。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。
图1：金融期权标的全周涨跌情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。