交银国际：维持工商银行买入评级 目标价6.60港元
2022-05-03 17:28:53 - 新浪港股
工行 22年1季度净利润同比增长5.7%，低于21年10.3%的增长，并弱于其他四大国有银行。其收入/拨备前收入同比温和增长，受到贷款增长和较低的税费推动，部分被较高的减值损失所抵消。
正面因素：1）净利息收入同比增长6.4%，得益于贷款快速增长（同比增11%）。2）非利息收入同比增长4.3%。3）1季度末不良贷款率环比持平，为1.42%。拨备覆盖率和拨贷比环比上升4个百分点/6个基点至210%和2.98%。管理层预计，鉴于经济波动，覆盖率将下降以维持稳健的资产质量。
负面因素：我们认为，1季度净息差环比收缩1个基点至2.10%，可能是由于资产收益率下降。我们预计存款上限利率调低将逐步带动资金成本下降，从而稳定其净息差。
净息差和资产质量稳健，维持买入和6.60港元的目标价：我们认为工商银行22年的盈利将继续稳定增长，由于贷款账面更健康，拨备损失将减少。尽管LPR下调和支持实体经济的政策引导将在2022年继续压降资产收益率，但鉴于工行的零售策略，我们认为与同业相比其存款成本较低，所以净息差将趋于稳定。