【策略】服务业景气回升，企业经营活动延续恢复态势——2024年5月PMI数据点评
事件
2024年5月31日，统计局公布了PMI数据，5月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，较上月分别回落0.9/0.1/0.7个百分点。
点评
1）制造业景气重回收缩区间，产需两端均有回落。5月生产指数回落2.1个百分点至50.8%，生产端扩张步伐有所放缓，主要与前期基数较高有关；同时，需求端回落至荣枯线以下，5月新订单指数回落1.5个百分点至49.6%，显示有效需求仍待提振。进出口方面，5月新出口订单指数回落2.3个百分点至48.3%，同时，进口指数回落1.3个百分点至46.8%，显示内外需均有走弱。价格方面，5月国际定价的有色金属以及国内定价商品价格普遍上涨，受此推动，原材料购进价格进一步扩张，同时，出厂价格重回扩张区间，有助于缓解制造业企业的盈利压力。库存方面，产成品库存和原材料库存整体延续去库趋势，且去库节奏有所加快。
企业规模方面，大、中、小型制造业企业PMI有所分化，大型制造业企业景气度回升0.4个百分点至50.7%，而中、小型制造业企业景气度纷纷回落至收缩区间，分别回落1.3、3.6个百分点至49.4%、46.7%。分项来看，三类企业的生产指数普遍回落；而新订单指数存在分化，其中大型企业出现回升，而中、小型企业出现回落。新出口订单方面，三类企业普遍回落，且大型企业和小型企业的新出口订单均处于收缩区间。
2）5月非制造业商务活动回落0.1个百分点至51.1%，仍位于荣枯线之上。分行业来看，建筑业商务活动扩张步伐有所放缓，但仍维持较高景气；服务业商务活动则受益于“五一长假”而有所加快。
3）5月综合PMI产出指数回落0.7个百分点，至51.0%，仍处于扩张区间，显示企业生产经营活动延续恢复态势。
4）综合而言，5月制造业PMI回落至荣枯线以下，主要受前期基数较高以及有效需求不足的影响。非制造业中，服务业景气受益于长假效应有所回升。展望而言，伴随增量政策的进一步部署，经济恢复基础有望获得巩固。
地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年06月03日《渤海证券研究所晨会纪要》
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