股海拾贝丨月度观点202405
股海拾贝|月度观点
5月市场整体波动不大，偏小的宽基指数跌2个点左右，市场整体的稳定性有所恢复；投资者对于经济和股市的预期持续改善中。
5月份地产政策的基调出现变化，基本上转向了不说鼓励消费至少也是不限制的状态，利率和首付都有明显的下降，这是经过前一段时间挤牙膏式的调控以后，反应当下现实量价情况的调整，地产的矛盾已经由前几年的需求过强转向需求疲软，供给也已经大幅萎缩，同时地产公司的经营比较艰难，很多地方的房产交易也开始转向存量房；地产经过调整以后风险有所释放，新的政策有助于筑底，稳住基本盘，前期市场对地产相关股票的短期投资似乎作了过于积极的反馈。在今年地产仍是拖累的情况下，经济在出口的带动下取得不错的增长，到下半年或者明年，增长会更加均衡一些。
到现在为止，低利率对于经济和股市的正面作用还在持续发酵，低利率背后是资本回报的下降，各行各业挣钱变得艰难，也影响了大家的预期；反过来，低利率本身也会对经济有所帮助，比如地产的需求，按揭利率的下降对于提升购买房产这类耐用消费品的购买力还是显著的；低利率对于稳定高股息的资产价值提升也是持续的。
在地产很弱的情况下，市场对于经济的预期开始企稳，不过积极的预期尚未形成，现在的企稳更多是从一路迷茫到终于见到一些积极信号，比如出口和一些服务性消费的数据，有一些其实已经持续一段时间，但还被理解为是零星的；经济在疫情以后体现出来的很多切换还需要适应，比如出口和地产的相互替代关系，一些新产业体现的持续竞争力，服务性消费行业的恢复和提升等。中国经济的结构在疫情前后有很大变化，这个变化还需要大家逐步适应，现在有所企稳是好的迹象，以前围绕地产的大循环系统已经被更多其他系统所逐步替代，以前的循环系统简单明了，具有足够的支配性，这个转换以后会变成什么样，大家都在适应中，其实也在创造中；现在好的迹象是地产的负向拉动逐步被抵消并出现了新的增长。再过一段时间，物价等要素也开始恢复正常会给大家带来更大的信心。
过去一段时间，银行系统持续为降存款成本做各种努力，区别是以前是比较费劲，现在似乎没那么费劲，因为存款确实很多，降存款成本是为实体经济提供支持和保持自身可持续发展的息差之间的平衡术；低利率会是一个持续的事情，这对市场风格会有长期的影响，现在银行系统积累了大量的存款，一些小银行开始转向配资长债，这对于长债的价格带来不小的影响；未来的某个时间，银行系统的大量资金在不断下降的利率下，总有一部分要谋求其他出路，权益资产是绕不开的，相对于地产、债券，很多权益资产的性价比还是很高的，只是现在尚不是共识。
整体上，最谨慎的心态已经开始有所改变，背后一是经济数据的支持，二是权益资产的性价比；往前看，AI在端侧的落地在实业界有越来越多的尝试；越来越多的公司开始公开股东回报计划；很多行业在卷不动以后开始求变、求产业整合。我们正处于经济上逐步摆脱地产的束缚，股票市场更加注重回报的阶段，只是现在身在此山中。