【机械】定量测算运费上涨对出海链利润的影响——聚焦出海系列报告（三）（黄帅斌/陈佳宁）
方法论：
美国海关披露的进口货物金额中，CIF价值为计入了保费、运费的货物价值，而海关价值为不含保费、运费的货物价值，两者之差与海关价值的比值可以用来表征单位价值货物对应的保费、运费（以下简称保费&运费率）。
分析结果：
电动工具：
保费&运费率持续上升，2024年1-4月分别为3.4%、3.7%、3.2%、3.7%，较2023年1-4月提升0.5pct、0.6pct、0.4pct、1.2pct。
手动工具：
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为5.2%、5.1%、5.8%、5.7%，较2023年1-4月提升0.6pct、1.1pct、1.6pct、1.7pct。
割草机：
保费&运费率有所回升。2024年1-4月分别为6.8%、6.7%、6.0%、7.1%，较2023年1-4月提升1.9pct、1.5pct、0.4pct、1.2pct。
高尔夫球车：
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为4.5%、4.1%、4.6%、4.2%，较2023年1-4月降低1.0pct、1.6pct、-0.1pct、0.2pct。
全地形车：
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为2.5%、6.1%、6.5%、3.3%，较2023年1-4月提升-0.2pct、3.6pct、3.4pct、1.1pct。
叉车：
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为6.6%、6.2%、7.3%、6.5%，较2023年1-4月提升1.1pct、0.9pct、2.4pct、1.0pct。
工程机械：
保费&运费率2024年1-4月分别为3.5%、3.8%、3.5%、4.7%，较2023年1-4月提升0.6pct、1.0pct、-0.5pct、1.5pct。
机床：
保费&运费率与中国-美西运价指数正相关。2024年1-4月分别为5.4%、6.4%、6.3%、5.3%，较2023年1-4月提升0.0pct、0.1pct、0.6pct、0.5pct。
结论：
1）手动工具、高尔夫球车、全地形车、叉车、机床的保费&运费率与中国-美西运价指数正相关；
2）由于保费的存在，保费&运费率与中国-美西运价指数并不完全吻合；
3）以上轮周期顶部（2021.6-2023.6极大值）中国-美西运价指数高点（约2650点）为最大值，以上轮周期底部（2021.6-2023.6极小值）中国-美西运价指数低点（约700点）为最小值，4月中国-美西运价指数分位数约12%。6月28日中国-美西运价指数1508点，分位数约41%。
4）以上轮周期顶部（2021.6-2023.6极大值）保费&运费率为最大值，以上轮周期底部（2021.6-2023.6极小值）保费&运费率为最小值，4月手动工具、割草机、高尔夫球车、全地形车、叉车、机床行业保费&运费率分别为5.7%、7.1%、4.2%、3.3%、6.5%、5.3%，同比提升1.7pct、1.2pct、0.2pct、1.1pct、1.0pct、0.5pct。所在分位数分别35%、63%、1%、6%、24%、12%。
5）以6月28日中国-美西运价指数分位数（41%）为标准值，该分位数下手动工具、割草机、高尔夫球车、全地形车、叉车、机床行业所对应的保费&运费率分别为6%、6%、8%、10%、8%、7%，与4月保费&运费率的差值分别为0.3%、-1.1%、3.7%、6.8%、1.1%、1.3%。
风险分析：（1）全球经济复苏不及预期；（2）全球关税条件恶化；（3）航运紧张情况加重，影响全球货运。
发布日期：2024-07-02
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