自然人参与股权投资应如何防范法律风险
转自：法制日报
文｜焦显光
案情概述
A股份公司为新三板挂牌公司，2020年，A股份公司拟定向发行股份进行募资，募资金额2000万元。因A股份公司行业及财务状况一般，未能吸引专业投资机构进行投资，于是与B公司达成协议，由其为A股份公司提供融资服务。协议签订后，B公司通过营销渠道找到20名自然人投资者。由于个人投资者不具备专业投资知识、经验，所得信息均来源于B公司营销人员介绍、推介，在信息不对称的情况下参与了A股份公司的投资。参与投资时，个人投资者对A股份公司未来上市抱有强烈期待，以为买到了原始股。后经了解方知，很多投资者并非高净值人群，有些人是拿自己的养老金进行的投资。
实际A股份公司已经遭遇资金链断裂，业务也进入衰退期，作为行业人士来看，几乎无上市可能。在完成该次融资两年后，A股份公司负债继续增大、业务仍无起色，最终被全国中小企业股份转让系统强制摘牌，部分投资者的投资资金也无法收回。
风险提示
股权投资目的是增值获利，因此应考虑投资后如何获利。通常情况下，股权投资退出渠道主要为上市、并购、股权转让给其他投资者、大股东回购等方式，具有投资周期较长、风险较大的特点。在投资中须注意如下几个重要风险：
1、注意投资机会来源
有些公司经常在某些会议上推销他们的股权，把公司前景讲得非常美好，承诺多少时间内完成上市，鼓动别人积极参股。需注意，市场有风险，投资需谨慎。暂且不说上市有多大难度，若真是拟上市公司的股权，早就被专业投资机构、私募基金等分割，通常不会沦落到需要通过各种名义的会议进行股权推销。当然，不能百分百地确定这些公司资质都很差，但在股权投资本就属于高风险的情况下，你一旦心动，钱极有可能就会被堵在里面。
2、明晰目标公司所属行业
目前在我国境内上市有上交所、深交所、北交所三个交易所，其中上交所有主板和科创板两个板块，深交所有主板和创业板两个板块，在各板块上市规则中，规定了多个行业是不允许或限制上市的，比如根据《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024年修订）》，下列行业原则上不支持在创业板发行上市：
（一）农林牧渔业；（二）采矿业；（三）酒、饮料和精制茶制造业；（四）纺织业；（五）黑色金属冶炼和压延加工业；（六）电力、热力、燃气及水生产和供应业；（七）建筑业；（八）交通运输、仓储和邮政业；（九）住宿和餐饮业；（十）金融业；（十一）房地产业；（十二）居民服务、修理和其他服务业。
上述只是创业板明文规定不支持上市的行业，其他对行业的限制散落在各个规范性文件中，作为普通投资者很难判断行业问题，因此，建议首先把握两个重点，是否属于科技型企业，创始团队是否具有研发能力。
3、关注目标公司的经营规模
目标公司属于初创公司，那是创业投资基金的领域，普通投资者就不要去冒险了。若有机会参与，还是要投资具备一定规模的企业进行投资，经营规模是对其历史经营情况的反映，规模越大说明越具有抗风险能力，即使无法上市，也不至于因公司倒闭而颗粒无收。
业务建议
不具有抵抗风险能力的投资者，不建议直接参与股权投资，应在投资前多咨询相关专业人员。投资者通常要具备相应的风险识别能力和风险承担能力，个人资产雄厚，比如个人投资者金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元，更不能负债投资。投资要货比三家、优中选优，切不能偏听偏信，一时冲动、盲目出手。
律师短评
1、股权投资领域主要以专业投资机构或高净值人群（对相关行业也比较精通）为主，质量高的目标公司不会由普通投资者直接参与，并且具有投资周期长、风险高的特点，老百姓在生活中遇到的介绍投资几乎都属于风险很高的企业。
2、股权投资属于比较专业的领域，即使专业投资机构在投资前也会对投资企业进行尽职调查，涉及到法律、财务、行业、经营等方面知识，在充分尽调的情况下仍无法避免存在的高风险。
3、股权投资前要想好如何退出投资，因为非上市公司的股权不具有流通性，所以退出渠道也有限，建议在投资时，将公司的控股股东、实际控制人作为一方协议主体，达到约定条件，控股股东、实际控制人作为回购主体，最大限度降低自己的投资风险。
作者系北京市安博律师事务所高级合伙人，金融证券部执行主任
《花家地夜谭》栏目长期征稿
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