2024年上半年中国银行理财行业发展报告之六：理财公司看行业热点问题
为了更好地促进银行理财行业发展，在充分利用自身学术性、高端金融智库等优势的基础上，上海金融与发展实验室联合济安金信银行业研究中心，对15家银行理财公司调查问卷，针对禁止通过手工补息、合意资产却越来越难适配、监管政策影响范围、如何做好金融五篇大文章、优化投研能力等重大热点进行调研，通过信息搜集，按照大型全国性理财公司、股份制理财公司、城商行理财公司、合资理财公司四类理财公司对上述热点问题的调查问卷回复归纳总结。
问题1：2024年4月，央行通过市场利率定价自律机制发布了《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，要求倡议发布之日起，银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息，此前违规作出的补息承诺，在付息日一律不得支付，并要求银行于2024年4月底之前完成整改。理财公司如何看待该项倡议，该项倡议对业务发展是否有影响，影响主要体现在哪些维度，各理财公司如何应对倡议发布后面临的挑战？
大型全国性理财公司：
该项倡议对于理财公司既是机遇也是挑战，对持有补息存款的理财产品影响显著。2022年债市波动导致大量赎回后，理财子开始转向低波产品，除摊余成本类产品外，低波理财产品主要配置资产为银行存款，其中包括补息存款。禁止银行履行补息义务，直接导致部分低波理财产品收益降低，甚至面临减值风险，理财子低波产品后续发展也面临资产不足的窘境。在产品布局上，理财子需要开拓新的产品线，比如中波产品，从而降低对存款类资产的依赖，但中波产品的市场接受程度以及容量可能不及低波产品。
未来理财公司将在以下几个方面采取应对措施：一是积极调整产品结构，优化资产配置，把握市场变化中的新机遇，捕捉优质资产增配机会；二是加强风险管理，建立和完善全面风险管理体系，提高风险识别和管理能力，特别是对信用风险、市场风险、流动性风险和声誉风险的管理；三是加强投研能力，提升市场趋势的把握和资产配置水平；四是加强客户维护与服务，提升投资者教育，帮助客户理解市场变化和产品特性，维护客户信任和忠诚度。五是加大与基金券商等机构的业务合作，依托基金券商的投研优势拓展理财子的资产来源。
股份制理财公司：
禁止手工补息对于理财公司主要有以下两方面影响：一是存量存款类资产收益率下滑影响部分理财产品收益。若银行无法按照合同约定付息，将影响相关资产单位份额净值的增长，进而对于投资的理财产品收益产生影响。对此，股份制理财公司全力协调存款行按照合同约定的利率付息，保证管理的理财产品的权益。二是理财产品低波稳健的表现得到认可，叠加存款收益下行，理财产品性价比凸显。后续若理财对于存款的比价优势延续，那么理财规模将继续稳健增长。二是后续新增相关合意的存款类资产可得性降低。在银行息差持续收窄的背景下，利率定价自律机制多次引导银行下调存款挂牌利率，加之存款补息行为进一步规范，存款类资产的配置价值进一步降低。原先投资高息存款类的理财产品的收益可能受到影响，导致理财子公司需要调整资产配置策略，配置更多债券类资产，产品波动性可能会上升。
城商行理财公司：
禁止手工补息后，收益敏感型的企业客户逐渐将资金转向非银市场，银行理财形成了对高息存款的替代。禁止手工补息的政策出台后，理财产品收益受到一定影响。手工补息禁止后，银行存款从银行体系逐渐流出，进入到收益相对较高的广义基金。这些资金增加了非银机构的债券类资产配置压力，带动收益率逐步走低。在此过程中，理财产品的收益率表现较好，吸引更多银行存款流入，配置压力持续，形成正循环。
在此过程中，银行体系开始缺少长期稳定资金，对存单和MLF等中长期负债需求增加。央行也及时采取措施进行弥补，以缓解银行流动性压力。
收益率持续下降带来新挑战。一旦收益降低，理财持有体验变差，这些从银行流出的存款类低风险偏好的资金，可能会回流到银行体系或货基，追求获得较低但稳定的收益。这种一致赎回行为可能对理财或基金的投资行为带来干扰，赎回负反馈一旦形成，会推动收益率超调，放大利率风险。因此面对风险，理财应平衡好风险和收益的比重，适当提高风险关注度，不过分追求收益，保持资产良好的流动性。
城商行理财公司受到该政策的影响有限，主要有两方面原因。一是配置该类资产占比有限，相应的收益调整对理财产品收益影响较小，二是在开展业务时严格筛选交易对手及管理人，相应投资运作较为规范，相应手工补息行为较少。
合资理财公司：
这是规范存款市场秩序的重要举措，对行业、客户影响很大。对理财行业而言，大大增加了企业对公客户对理财产品投资的需求，既是机遇也是挑战。对公客户对理财产品的净值稳定性和流动性要求较高，这就要求理财公司要推出具备相关属性的产品，谁能够及时响应客户的需求，谁就能够更好的占领这部分市场。
问题2：理财公司年初公司层面或股东层面制定的本年度发展规模与目前半年度实际达成规模是否差距较大？如果差距较小，理财公司能够达成规模目标的原因是什么？如果存在一定差距，主要是哪些原因造成的？
大型全国性理财公司：
截至2024年6月末管理产品规模增速创历史新高，完成目标较为理想。分析增长背后的主要驱动力:
一是客户有需求。伴随居民可支配收入的逐步增长及中等收入群体的逐步壮大，居民财富管理意识不断增强，我国已成为全球第二大财富管理市场，为资管行业蓬勃发展带来了持续的资金流入。同时在净息差收窄、监管趋严的背景下，银行通过下调存款利率、停售大额存单等举措压降负债端成本，银行理财产品以其稳健普惠的性质逐渐成为客户资金配置更有“性价比”的优质选择。
二是行业有动能。以资管新规为纲，针对理财公司和代销机构在投资运作、产品销售、内控合规、风险管理等各业务环节和现金管理类产品、养老理财产品、跨境理财通等各项业务品类的规范逐步完善，监管图谱日益全面清晰，为理财公司在净值型理财产品时代回归资管业务本源奠定了良好的基础与完善的框架，各家理财公司得以在一个明细规范的舞台上同场竞技，各展所长。
三是机构准备充分。首先是不断精进投研专业能力，坚持“大研究”驱动模式。产品低波稳健定位不断强化，当年收益率达基产品数量占比大幅提升；波动率显著下降。其次是结合市场动态与客户需求进行产品布局，“短端”与“长端”两手抓，“短端”产品在为客户提供投资收益的同时满足流动性需求，“长端”产品承接在长期限存款、存单报价持续下行甚至下架情况下，客户的长期限投资需求。最后是线上线下齐发力，全渠道布局新产品，向客户传递“品牌、市场、产品、投研”等核心内容信息，线下充分发挥母行覆盖广、下沉深的渠道优势，协同母行渠道开展客户投教活动，在净值型理财产品时代为客户带来更为专业、更有温度的客户陪伴服务，不断提升品牌的覆盖面与影响力。
四是不唯指标唯市场。牢牢抓住上半年存款挤出和利率下行的市场机遇，抢抓重要时点上规模；渠道画像精细化。建立渠道多维度画像，并以此为基础匹配差异化服务方案与错位竞争策略；一手布局各渠道孵化产品，一手紧抓封闭式产品发行，有节奏推进产品额度释放，持续提升产品规模。
股份制理财公司：
上半年取得了较好的经营成果。由于外部市场环境持续回暖：投资者逐步对理财产品的信心恢复；在“债牛”行情和金融挤水分带来的“存款搬家”助推下，理财行业整体规模回暖；存款补息整改及年底中小银行理财规模压降的预期也对今年的规模增量起了明显的正向作用理财机构主要产品历史业绩表现和品牌形象良好，在市场容量持续扩盘的背景下，发挥行外代销业务优势，更体现主动投研能力的主动管理型产品和中长期限产品也实现较好的规模增长。
各项基础工作落地见效。通过积极调整产品投资配置策略，推动产品规模增长。封闭式产品方面，大力发行低波稳健类理财产品，历史已到期产品收益均达到业绩基准或基准下限，存续产品净值波动稳定，得到投资者的一致认可；开放式产品方面，通过积极控制产品久期、杠杆水平，产品收益表现稳健、规模稳步增长。推动落地包括指数增强及主动权益策略在内的创新型产品，为产品布局转型升级蓄势赋能。
合资理财公司：
从半年情况看，我司部分完成了年初的各项经营指标，总体经营情况良好。主要得益于渠道的大力支持，公司按照市场需求研究推出了短期纯固收产品线，取得了良好的规模。
问题3：目前，银行理财一方面面临新挑战风险偏好下降、收益率跌跌不休、“资产荒”加剧，整体市场范围内合意资产却越来越难适配，另一方面，低利率环境下，投资者投资需求旺盛，投资风险偏好降低，理财规模快速上涨，这给理财公司如何平衡稳健性与收益性带来持续挑战。未来理财公司新增资产或下半年到期再投资产准备投向哪些方面，是否有匹配的相关资产？
大型全国性理财公司：
在当前市场环境下，大型全国性理财公司面临的资产配置挑战确实在增加，下半年社会资金向资管产品转移的趋势没有变，预计年内理财行业规模仍有上升空间，但同业存款等稳估值资产呈现收缩趋势，加大投资难度。特别是在寻找合意资产方面。以下是可能考虑的几个资产投向：
（1）投资策略上，结合目前市场形势，要加强资产负债匹配，增强流动性管理。结构占比上需要相应提升债券和存单配置，加强多资产多策略开发。在控制风险的前提下稳住债券基本盘，谨慎信用下沉，加强久期管理，为潜在市场调整和配置机会做好准备。在这个收敛的过程中，一方面，挖掘尚具票息利差的债券品种，来提升产品的长期静态；另一方面增强可转债、REITS等资产的投研能力，拓宽产品的策略品种进行收益补充。
（2）权益类资产：当前权益类资产价格较低，随着我国经济复苏向好，向上空间较大，是未来增厚收益的重要来源；
（3）全球多元资产：为了分散风险并捕捉全球市场的机会，理财资金进行全球化资产配置必不可少，全球定价的黄金等大宗商品和其他地区的股债等资产都是较好的可配置资产；
（4）流动性管理工具：在面对市场不确定性时，保持一定比例的现金或现金等价物，以应对潜在的流动性需求。
（5）资产补充上，进一步开发多种策略工具，提升基金投资力度。
股份制理财公司：
伴随着广谱利率的下行，固收类资产收益率越来越低，而理财的负债端成本刚性较强，导致理财产品的投资管理难度加大。下半年，固收类资产仍然能提供一定的基础收益，将继续扮演压舱石的作用。新增资产投资仍然坚持严控风险的前提下兼顾性价比的原则，首先严格控制信用风险，对企业资质进行严格的财务分析；随着存款定价大幅下行，预计下半年新增资金主要投向债券、同业存单、非标准化债权、公募基金等资产，加强主动投资管理，现金及银行存款类资产预计占比将下降。随着投资者风险偏好逐步改善，预计可转债、权益等含权资产投资也会有所提升。此外，今年以来美元存款、存单、美元短债和中资美元债等利率较高，美元产品市场需求旺盛，相关外币资产配置也有明显增长；其次是严格控制久期风险；最后是重视配置高流动性的债券资产。此外，要加大类固收资产的挖掘力度，如公募Reits、可交债、优先股等。同时对权益类资产保持密切关注，关注低估值类资产（如红利、港股、大盘蓝筹等）和成长性板块（如科技、医药等），为理财产品业绩提供很好的增厚。作为理财公司优势是可以通过全资产轮动配置，寻找全市场最优质的超额收益来源，确保新增资产和到期再投资产能够得到有效匹配。
城商行理财公司：
目前看，确实“资产荒”情况持续加剧，且为了匹配大多数投资者低波稳健的理财定位诉求，稳健低波类资产是各家理财公司充分挖掘和竞争的方向，具体来看，整体保持城投债为主的高信用债持仓占比，也会加以关注以国有大行及全国性股份制银行的金融债、行业景气度处于改善趋势中的国企产业债，规避信用风险较为明显的主体，此外，对头部互联网主体为主的消金类ABS，公募reits等供给放量资产也保持较高关注度。
展望下半年，将运用大类资产配置成果捕捉股债商汇各类资产的配置机会，增厚组合收益。同时，将积极探索类利率债资产的配置及交易策略。在债券牛市的大背景下，信用利差处于较低分位，以获取票息为主的配置策略难以满足客户收益需要，性价比也较低。将进一步尝试波段交易策略，以资本利得来弥补票息的不足，而类利率债资产以其流动性优势是交易策略的首选；品种方面，可以考虑城投债、二永债、存单等主流品种，发达省份的稍弱地区可以挖掘，适当探索可转债、权益类、黄金、跨境资产等多元化配置及交易机会；“固收+”产品通过配置一定比例的权益类资产来增强收益，有助于在资产荒背景下提高理财产品的整体收益率；匹配科技股、科技创新基金、创业投资基金等。
合资理财公司：
目前中长期利率持续下行，债市处于牛市之中，权益市场处于底部区域，但短期内也很难有很好的行情，处于磨底和结构性行情之中。未来新增资产主要还将投资于固定收益类市场，同时也会根据市场情况，适当增加对权益、海外等市场的投资。
问题4：在投研支持方面，理财公司的投研主要是依靠内部投资决策机制还是外部第三方机构？如果是依靠内部投资决策机制，在投资决策机制方面是否有可以改善优化的地方；如果是依靠外部三方机构，外部三方机构在哪些维度提供了便利，在哪些维度可以优化？
大型全国性理财公司：
主要依靠内部投资决策。公司搭建了以公司投委会为顶层，固收、权益专门委员会为支撑的投研决策体系，保证了公司在宏观战略资产配置策略和中微观战术策略执行层面能够有机协调运作。外部三方机构方面，公司会邀请三方专业机构就公司认为比较重要的单项研究课题给予专项研究支撑，比如城投债专题、股票红利策略专题等，充分发挥外部机构在专项领域研究的深度和研究资源，为公司投研决策提供更好的支撑。
在内部投资决策机制方面，后续一是围绕五大投研支柱，深化投研一体机制，强化研究队伍建设和管理，夯实债券库、基金库等研究基础设施建设，提升赋能投资能力；二是完善投研治理，加强对投资决策执行的监督力度，建立常规跟踪反馈检视机制，督促投资决策在微观层面的切实落地，保障投资决策基于宏观环境变化及时进行动态调整。在外部三方机构方面，目前的合作主要以基本面研究为主，后续合作可多考虑增加量化手段来分析市场，提升分析胜率。
股份制理财公司：
目前股份制理财机构的投研主要依靠内部投资决策机制，已建立一套客观科学的决策机制，投资经理在投资纪律范围内、投资决策委员会确定的大方向范围内，进行理财产品的投资管理；研究员通过策略会、专题研究等形式，为投资决策提供支持；加强投研一体化，将决策过程客观化、科学化、系统化、体系化，并不断改进变革，不断适应监管、市场和业务发展新要求。
未来改善优化方向：
（1）负债端关注度需进一步提升。理财产品结构趋于复杂，包含日开型、定开型、封闭式、固收+等各种类型，各类产品投资客户可能存在明显差别，但当前无法定量衡量。
（2）针对公司产品的不同特点、不同的市场环境，制定产品资产配置模型。资产端大类资产配置框架仍需打磨。理财子公司面临来自公募基金、信托、券商资管等机构的竞争，加强资产配置能力有助于形成差异化竞争优势，并寻求与各类资管机构的合作机会。但不可否认的是，理财子公司仍偏重于固收类资产研究，大类资产配置能力仍有待加强。
（3）在当前低利率环境下，需加强交易策略的运用，优化交易策略框架，从过去理财主要以重视票息为主，转为加强波段交易，加强向优秀公募基金、券商等机构在投研框架、交易策略等上的学习。
（4）加强资产池的主动管理；提升公司权益策略运用的深度和广度，加强股、债、商品等各类资产配置价值的比较，挖掘更多绝对收益与相对收益兼具的策略，进一步发挥大类资产配置能力，发展多策略风格的配置能力。
（5）在当前低利率环境下，强化投资纪律要求，加强流动性风险和利率风险管理，将投资策略、市场研判与产品策略有效结合。
城商行理财公司：
投研是理财公司最重要的核心竞争力。公司在成立后第二年就成立了专门的研究部，覆盖了总量，量化、行业、个股等不同的研究方向，并有效通过月度投资策略会高效决策，并鼓励各部门以投研例会、专题研究、策略联合开发、投资经理面对面等形式实现研究成果向投资的有效转化和跨部门的敏捷协作。同时也非常重视外部引智，与市场上主要券商研究所开展了合作交流。由于理财子在行业研究团队建设方面相对公募基金较弱，因此在中观的行业研究方面可以进一步提升能力。定期与合作的外部三方机构（公募基金、券商研究所等）交流，了解外部市场关注点及投资思路，与内部研究成果相互验证后确定最终的投资决策，力争减少投资失误。目前看，在投研衔接方面还是存在一些待改善之处，如何将研究和投资执行有效结合，如何将研究成果落地，以及如何做好研究价值评估，确实还是面临较大挑战。
合资理财公司：
目前主要是依靠内部研究、投资决策机制，建立了从宏观到策略再到具体投资标的的较为全面的投研体系，可持续性和ESG标准成为我司投资标的选取中最核心的考量元素之一。目前主要在研究对投资的支撑支持和市场观点输出这块，还有待进一步加强。
问题5：为了更好地实现可持续发展，贵理财公司在政策维度、市场维度有哪些期许？监管政策的影响范围有多大？期待政策维度提供哪些便利性，市场维度提供哪些宽松性从而更好地促进业务发展？
大型全国性理财公司
理财行业的产品结构、投资结构逐渐呈现防守趋势，理财公司运营过程中遇到诸多空白地带事宜陆续呈现，有待监管规定、自律规则方面的细化、补充和拉齐。
1、产品销售方面
（1）理财行业有待建立统一规则和标准，为客户提供更为直观、透明且统一的服务。目前，理财产品风险等级评定规则、历史收益率测算公式、产品申/赎业务规则、各类型产品费率、理财产品销售文本等并不统一，具有较强的理财公司或代销渠道特点；理财产品信息披露停留在大类资产层面，未披露更为深入具体的久期、主要资产信用等级分布、投资区域分布等信息，含权理财产品中优先股的风险特征与权益类资产不一致，建议区别披露真权益比例。未完全标准化的、存在一定不透明性的理财产品信息披露在一定程度上限制了理财产品覆盖面的进一步扩大。
（2）类似养老理财产品的提前赎回、理财产品二级市场交易等便民性功能有待探讨拓展。建议扩大理财业务人文关怀覆盖范围，就理财产品运作期间因客户出现特殊事件要求产品赎回给予明确的场景支持，让理财行业的人民性得以进一步彰显。
（3）理财产品代销渠道以及四级以上风险等级产品销售渠道限定与其他资管行业未看齐。随着互联网金融的发展与逐步规范，在大力发展科技金融、数据金融导向下，适度放宽理财产品第三方代销渠道，支持规范利用互联网平台践行普惠金融。对于高风险产品销售，虽然现阶段该规范可以一定程度上管控销售适当性风险，但未来随着客户成熟度提升，行业环境好转，理财公司满足客户多样化财富管理需求以及多元投资和多样化产品布局空间会受到一定程度限制。该理财产品销售限定条件过于具体且存在一定实施困境，证券期货规定了履行多选项的特别注意义务。建议可以适当调整对于高风险等级理财产品的销售特别约定，丰富特别提示手段和一定的选择空间。
2、投资管理方面
（1）混合类产品投资资产比例限定过于严格，缺少类似于灵活配置混合型基金的产品配置比例类型。可以考虑在混合类产品项下增加类似于灵活配置类细分产品类型，不受单一资产不超过80%的限定。
（2）理财公司不具备参与战略配售股票资质。建议协调证券行业相关机构，争取与公募基金同等待遇，给予理财公司直接参与战略配售的资格。
（3）非标债权投资管理要比照银行贷款，而理财公司组织架构与投研文化明显不同于银行传统信贷文化。鉴于理财投资非标存量情况以及理财公司组织结构与职能设置与银行信贷条线有较大区别，“比照自营贷款管理”具有一定现实难度，建议考虑差异化规定。另外，将另类投资资产与传统类信贷非标予以区分和差异化引导，建议鼓励发展非传统信贷另类资产，这也符合国际金融投资惯例和趋势。
（4）产品投资合规指标缺少建仓豁免期。建议监管在理财产品资产管理指标管控中给予合理的达标期或调整期。如出台相应规范性通知，明确在理财产品成立后保有六个月的建仓期，对于非现金管理类产品杠杆水平超限调整期给予适当延长。
（5）给予理财产品在收益平滑、税收等方面更多的政策支持。建议在投资方面允许采用收益平滑基金、风险准备金等手段降低产品波动、提升客户体验；比照公募基金，银行理财产品买卖股票及债券的价差收入免征增值税，进而为投资者带来更高的收益回报；投资者投资银行理财产品的分红收入可不纳税，消除与公募基金的税收政策差异。
3、估值核算方面
目前理财产品直投债券占比较大，以公允价值估值的理财产品持有债券采用第三方估值机构提供的估值数据进行估值，即银行间市场交易流通的债券采用中债金融估值中心有限公司提供的估值数据（“中债估值”）进行估值，交易所市场交易流通的债券采用中证指数公司提供的估值数据（“中证估值”）进行估值。估值数据服务机构较为集中和单一。采用第三方估值数据进行估值的理财产品净值回撤较大，引发投资者非理性巨额赎回，导致市场恐慌和债市负反馈，制约了资管行业的发展。希望能够在监管机构的指导下搭建同时具备多元化和稳健性的第三方估值服务体系。多元化是指第三方估值机构能够提供适用更多资产类别、更广泛投资主体的估值服务体系；稳健性是在满足基本金融资产估值方法论的前提下，第三方估值机构的估值结果能够与理财产品低波稳健特点相结合，助推资管行业稳步发展。
股份制理财公司：
在政策、市场维度的期许，及期待政策维度的便利性和宽松性：
1、引导银行理财行业有序发展
（1）探索契合银行理财业务特征的估值体系。建议借鉴养老目标基金和养老理财的成功实践，提升银行理财净值的稳定性。
（2）在加强行业自律，促进各家理财机构理性客观制定业绩比较基准，对过往业绩展示和业绩计算口径形成统一规则。
（3）优化财税政策。相较公募基金，银行理财在产品运作层面增值税方面存在明显劣势，建议在增值税政策方面对齐理财与公募基金的执行标准。
2、拓展理财公司的业务资质
（1）建议完善理财公司衍生品交易资格、外汇等业务资质。有助于提升理财公司策略丰富度、优化资产结构、抵御市场风险、更好地服务于实体企业多样化多层次的融资需求。
（2）建议进一步扩大养老理财试点范围，丰富居民养老金融产品供应。同时，也帮助银行理财引入更多长期资金，推动银行理财负债端久期延长。
3、丰富可投大类资产类别
建议完善理财公司非标业务的工具准入，允许非标资产的交易；理财公司获取直接发放非标融资业务的相关资质，可减少对通道工具的使用，降低实体企业的融资成本。
城商行理财公司：
政策稳定性和可预见性建议：政策的频繁变动会增加市场的不确定性，影响理财子公司的投资决策和风险管理。政策制定应更加稳定和可预见，减少政策调整对市场的突然冲击，为理财子公司提供稳定的发展环境。
政策维度建议后续对理财公司能及时放开衍生品、养老理财等资质的申请，有效的丰富理财服务投资者的手段。监管政策主要诉求是：
（1）建议明确理财公司参与买方投顾的资质范围、业务模式、管理要求，考虑试点支持理财公司持牌开展买方投顾业务。
（2）建议上级主管部门牵头推进行业云基础设施建设，为行业提供安全可靠、成本可控、易于扩展的基础设施；统筹开展信创产品验证测试，建立行业信创标准体系；
（3）建议上级主管部门出台更多政策执行层面的细则，如投资估值、信息披露等，包括对部分行业做法合规准则尺度的统一口径，引导行业良性发展，提升行业的标准化和透明度。
（4）希望监管有关部门可以在理财子公司衍生品业务资格、代客境外理财业务资格获取方面给予更多的指导与支持。理财子公司开展衍生品业务可以起到对冲风险与丰富配置策略两方面的作用。直到目前为止，利率衍生品在银行理财一直未能得到广泛的应用。一个是牌照问题，一个是进入银行间市场的诸多现实困难（比如授信问题、交易系统问题、交易对手问题），这两个方面都需要监管机构予以指导与关照。另一方面衍生品业务挂钩标的灵活、结构多样，具有丰富的投资运用场景，希望借助衍生品灵活多变的特性，在风险可控、监管合规的基础上开发丰富投资场景，实现客户多元化配置需要。对于理财子公司开展代客境外理财业务，恳请监管部门在该业务的资格申请方面多予以指导与帮助。
（5）建议全面开放养老理财试点工作并明确相关安排。建议监管机构在考量理财公司的团队人员专业能力、多元资产配置能力、产品投资管理能力、长期限产品表现、IT系统配套与更新迭代能力等维度后，向所有理财公司全面开放养老理财试点工作。在养老理财试点政策方面，建议明确理财公司发行养老理财、投资者购买养老理财，在税收方面的具体安排；同时建议明确理财公司发行养老理财时，在产品投资资产估值方面的具体安排。
（6）建议允许理财公司发行机构理财。理财业务客群常年结构单一、客户类别少，以零售客户为主，零售规模占比约98%；产品种类集中，基本均为面向非合格投资者的公募理财。理财资金来源基本全为非合格投资者的零售客群情况下，因投资经历、认知程度等自身特点，客户行为极具趋同性，尤其市场波动期间，易集中赎回、对流动性管理造成冲击。从客户类型多样化角度，也从家族信托、保险金信托等机构投资者的投资需求的角度，建议监管机构允许理财公司面向金融机构发行理财产品，分散理财募集资金的来源，有效缓解理财公司流动性管理压力。
合资理财公司：
监管政策应该是结合理财行业的特点来实施，同时要尊重理财行业目前的发展实际，既要讲监管目标也要考虑行业现实，从而达到理财服务实体经济、服务千家万户资产保值增值的目标。
问题6：去年举行的中央金融工作会议中提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，为牢牢把握推进金融高质量发展这一主题，做好相关金融工作指明了方向。理财公司在未来业务发展中，在产品创新维度，是否考虑过在这五篇大文章的基础上发展一些创新产品？如有，请具体介绍未来产品创新的方向。
大型全国性理财公司：
主动融入高质量发展大局，将金融五篇大文章作为当前及未来一段时间内的重要任务和发展方向，从公司整体角度统筹进行相关路径研究及制定相应的考核指标。一是产品发行维度，持续布局科技、ESG等主题产品，加大普惠产品发行力度，提升养老产品业绩；二是投研方面，积极服务实体领域、支持国家重大战略，加大绿色债券及科技板块股票等相关资产的配置力度，加强外部合作、挖掘创新策略；三是产品要素与功能方面，践行以客户为中心的理念，持续丰富产品形态、优化客户体验，通过持续充实产品货架来满足客户多元化、差异化投资需求。
股份制理财公司:
认真学习中央金融工作会议精神，结合金融“五篇大文章”，进一步推进自身产品创新，以优质产品服务理财客群。在产品创新、研究和运作方面积极响应落实“五篇大文章”，有序推进下列创新方向：
在科技金融方面，从产品创设层面，注重引导金融资源对高质量发展重点领域、先进制造“卡脖子”领域、产业链核心环节等领域的投资，适时创设发行“科创”、“专精特新”主题的特色产品；在现有的弹性收益产品中，探讨增加新能源、半导体、新能源汽车等重点领域资本市场工具的配置。
在绿色金融方面，将ESG因素深度纳入投研决策，积极捕捉各行各业在“碳中和”变革中涌现的投资机会，配置具备可持续发展价值的金融资产。未来，公司将适时发行更多绿色金融相关主题产品，如“ESG主题”、“绿色主题”等。
在普惠金融方面，已创设不同产品形态与期限的低波稳健产品。未来，将适时推进“乡村振兴”“普惠金融”“属地化金融”等特色理财产品，在资产角度适度倾斜“三农”专项金融债、小微金融债等普惠金融资产，在渠道方面挖掘区域农商行代销的渠道定制需求。
在养老金融方面，未来将持续争取养老理财试点资格，加快养老理财牌照的申请进度。目前，在产品策略上，结合客户生命周期特点，打造稳健、平衡、积极等不同风格的养老产品线，制定个性化投资策略；在资产资源配置上，根据产品期限，充分运用公司跨周期战略资产，提供低波稳健的投资回报。
在数字金融方面，将借助加快金融科技建设，在客户精准画像、定制化产品策略、智能投顾、智能风控等方面持续加码，提升产品创新与运作效率，更好响应市场需求。
城商行理财公司：
在产品创新维度，积极响应中央金融工作会议中提出的“五篇大文章”要求，已尝试并将持续推进在“五篇大文章”的基础上创新发行相关产品。
自2022年5月以来，创新发行“固收+”行业主题类定开产品，包括数字经济、芯片、科创等科技金融和数字金融相关主题产品。此外，绿色金融方面，大力发行碳中和、ESG和蓝色金融主题产品；养老金融方面，发行属于长期限附带分红权利产品；普惠金融方面，发行慈善、抗疫和新市民专属理财，为相关客群提供专属理财服务。
合资理财公司：
合资理财公司双方股东始终把绿色可持续发展作为重要的原则和标准来要求，ESG原则是外资历次公司投资运作的核心理念之一，也是投资标的选择的基础标准，并将ESG原则融入公司投资决策的全流程。在科技金融、数字金融方面，始终将代表新质生产力的标的作为重要的投资标的来对待，注重精选优质标的，在为客户实现投资收益的同时，服务中国经济转型发展和质效提升。在养老金融和普惠金融方面，积极努力争取养老理财产品的发行资格，并尽快研发推出相关产品，以更好的服务中国人的养老。
参与本次调查问卷共有大型全国性理财公司、股份制理财公司、城商行理财公司、合资理财公司四类15家理财公司，特此鸣谢！