[周报]监管干预推高土耳其国内黄金价格溢价

2023-10-13 21:38:24 - MetalsFocus金属聚焦

第526期热点关注

监管干预推高土耳其国内黄金价格溢价

第526期

黄金

国庆前，因贸易加权美元指数和美债收益率均继续走高，金价回落至1,900美元/盎司下方，触及一个月来低点。

白银

8月份印度白银进口量为192吨，创出2023年迄今月进口量新高，但仍较去年同期下降83%。

铂金

耐欧氢能公司(NelHydrogen)将在美国密歇根州底特律市建设一家超级工厂，项目投资额达4亿美元。

钯金

日产汽车公司宣布到2030年将仅在欧洲销售电动汽车。

监管干预推高土耳其国内黄金价格溢价

继2022年总进口量劲升至379吨后，今年1月份土耳其黄金进口量更创出月度进口量的新高，达83吨。在此形势下，2月后期土耳其政府出台了限制黄金进口的新法规，旨在遏制贸易赤字不断扩大之势，并保护土耳其央行有限的外汇储备。在今年前两月合计进口量达150吨后，3月和4月土耳其黄金合计进口量剧降至49吨。由于黄金供应日益短缺，土耳其国内市场上金价波动率立即加大，金价对伦敦金价的溢价水平从通常的6-7美元/盎司快速升至15-20美元/盎司。

下列数据有助于我们理解土耳其黄金进口规模：据估算2022年该国黄金首饰加工产量达166吨，位居全球第三。土耳其也是中东地区第三大黄金首饰消费国（仅次于阿联酋和沙特），2022年消费量约为37吨。此外，土耳其黄金首饰出口业也是该国的优势产业，2022年总出口量（以纯金重量计）达140吨，同比上升21%，创出历史新高。

土耳其居民对金条和金币的需求旺盛也是推高国内黄金总需求的一大因素。据估算，2022年土耳其黄金零售投资需求量达85吨，过去五年间的平均值为72吨。这在一定程度上反映出土耳其通胀高企，对经济产生了严重冲击。作为通胀高企的例子，2022年12月土耳其官方公布的消费者价格指数（CPI）升幅达到惊人的64%，而非官方估算的CPI升幅更高达140%左右。此后该国通胀一直维持在高位。

[周报]监管干预推高土耳其国内黄金价格溢价

随着5月份争斗激烈的议会和总统选举逐步临近，土耳其国内黄金需求继续上升，虽然本地金价进一步上涨，避险性买入仍强劲。由于新法规施行后黄金进口量受限，土耳其央行开始通过伊斯坦布尔交易所向国内市场投放黄金，以满足需求。3月至5月期间，共计向国内市场投放了159吨黄金。虽然该干预行动最初产生了成效，使国内黄金溢价回落至20-30美元/盎司，但成效并未持久，尤其是在民调显示选举前候选人支持率势均力敌之时。5月后期土耳其央行大幅放缓了向国内市场投放黄金的步伐，转而向伊斯坦布尔交易所会员分配数量有限的进口配额。受需求很高、土耳其央行出台新政策、黄金供应面临不确定性等因素的影响，国内黄金溢价一度飙升至150美元/盎司，4月后期和5月份也保持至100美元/盎司左右。

在执政联盟和现任总统在议会和总统选举中获胜之后，土耳其国内黄金溢价收窄至30-40美元/盎司，随着里拉计价的金价迭创新高，6月7日那一周更进一步降至10-15美元/盎司。到6月中旬时，土耳其国内金价开始与伦敦金价持平，促使政府提高黄金进口配额并使进口监管措施正常化。

土耳其黄金进口/出口

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由于国内金价高企，叠加政府新经济团队和土耳其央行新行长（其把利率从8.5%上调至15%）上任后的政治蜜月期，避险性买入量也已回落。不过乐观情绪很快消退，随着不确定性开始回升，土耳其居民的黄金投资需求再度走强，7月份黄金进口量升至46吨。

土耳其政府的应对措施与之前类似。为限制黄金进口并减轻贸易和经常账户赤字上升的压力（截至7月底，剔除掉期交易后，土耳其央行的净外汇储备已降至负的510亿美元），政府从8月7日起恢复实施黄金进口配额。国内黄金市场立即对此作出强烈反应，8月8日溢价从前一日的8-10美元/盎司飙升至50-70美元/盎司。8月和9月期间溢价都保持在30-60美元/盎司的高位。与此同时，为遏制通胀，土耳其央行也持续加息，目前利率已达30%。此外，土耳其政府和央行还通过实施选择性信贷分配和量化紧缩政策，减少信贷供给，流动性因此不足，已开始打压国内黄金需求。

根据目前市况，MetalsFocus预计2023年土耳其黄金零售投资需求量将达161吨，创出历史新高，同时黄金首饰消费量也将上升10%，至40吨，触及六年来高点。更长远地看，2024年3月底重要的地方选举举行后，政府可能会放松目前实施的货币紧缩政策，将支撑国内黄金消费并导致国内黄金溢价下降。

土耳其黄金需求

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*一月至八月数据

数据来源：MetalsFocus

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