中信建投 | 猪价环比持续回落，关注出栏节奏及需求增量变化
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文｜马王杰付田行
本周生猪销售均价环比继续回落，10月猪价较9月下降1.36%，在集团猪企保持正常出栏节奏情况下，需求端缺乏明显利好带动，导致猪价呈现震荡偏弱的走势。行业产能持续恢复，第三方数据显示，10月能繁母猪存栏量环比延续增长。涌益：10月样本1（综合）能繁产能环比+0.56%（前值+0.60%）；样本2（中大养殖样本）能繁环比+0.27%（前值+0.64%）；Mysteel：10月能繁存栏环比+0.39%（前值+0.53%），其中，规模场能繁存栏环比+0.37%（前值为+0.47%），中小散能繁存栏环比+1.06%（前值为+2.19%）。从猪企出栏规划来看，后续生猪供给有望持续增加，涌益数据显示，11月养殖样本计划出栏量环比增加1.68%，自繁自养企业11月出栏多呈现不同程度增加。展望后市，建议关注猪企出栏节奏以及市场需求增量变化。
生猪：市场将迎来供需双增，把握板块配置机会
生猪价格持续向好，下半年有望震荡上行，猪企扭亏拐点显现，把握板块投资机会。
家禽：把握市场供需格局，关注海外疫病情况
需求逐渐恢复背景下，关注海外禽疫病及供给缺口时点。
饲料：9月全国工业饲料产量2815万吨
9月全国工业饲料产量2815万吨，关注原料成本行情及终端价格情况。
种业：种子市场供过于求，转基因商业化逐步推进
关注近期异常天气影响，重点关注转基因商业化进程。
动保：受养殖景气度牵动，把握大单品研发进程
受下游养殖行情影响较大，短期关注非瘟疫苗等大单品研发进程。
宠物：宠物食品出口稳增，品牌市占率为必争之地
低基数背景下上半年宠物食品出口同比高增，建议布局自有品牌优势显著，以及出口端受益宠企。
①突发事件导致市场行情大幅波动的风险：市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响，导致业绩难以保持增长，甚至下降、亏损的风险。
②养殖行业疫病的风险：疫病可能导致养殖企业的产量下降、盈利下降、甚至亏损等风险，一是疫病直接导致产量的降低；二是影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对销售产生不利影响。
③政策不确定的风险：粮食安全和生物育种是国家重点关注项目，受国家政策影响较大；动保板块行业监管趋严，可能会给动保企业带来研发进度延缓、销售模式变化、生产成本增加等影响，进而导致企业的经营目标不达预期。
④极端天气的风险：种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高，易受异常气温、旱涝、台风等自然灾害的影响，直接影响种子的产量和质量。
⑤农产品价格波动的风险：外部环境变化较大，农产品价格影响因素增多，重要农产品价格波动频率和幅度增大，可能对公司业绩产生影响。
