复星重返美元债市场
苗野/发自上海
传闻落地！
11月12日，新加坡交易所公告披露，复星国际计划以现金方式赎回2025年10月到期的票息为5.95%的7亿美元债券，赎回价格定为每1000美元本金995美元。
与要约收购同步进行的是，复星国际计划发行总额不超过3亿美元的高级无抵押债券，初始指导价设定在8.875%区域，期限为3.5年。
这将是复星国际三年多来首次发行美元债。
复星国际将利用发行所得资金为离岸债务再融资，并用作营运资金及一般企业用途。
早在10月21日，市场就有消息传出复星国际计划在10月底对该笔债券发起要约收购，并酝酿发行新的美元债券。若交易未在当期进行，下一个交易窗口为11月上旬。
该笔债券最新的市场交易价格为每1美元面值98.9美分，接近赎回价格。
“这是复星国际提前进行债务管理的动作。”据接近复星国际的相关人士透露，市场对此次赎回持积极态度。复星一直有要约收购的举措，后续也会通过不同形式优化负债结构。
同日，标普授予复星国际拟发行美元票据“BB-”长期发行评级。
标普预计，复星国际将在未来12～18个月内继续回收资产，以减少控股公司层面的债务，并增加其财务缓冲。
从陷入“债务危机”谣言起，复星便开启了一轮财务优化的“瘦身增肌”行动。一方面大幅偿还债务，减少负债和利息压力，剔除多余“脂肪”。另一方面，复星还获得了大型银行的资金输血，增加“肌肉”含量，优化资产组合。
7月8日，复星国际兑付了一笔6亿美元的到期美元债。这笔债务是复星国际今年全额偿还的第一笔美元债，也是唯一一笔在今年到期的美元债。
Qeubee数据显示，复星国际当前存续5只美元债，债券余额为25亿美元。即将到期的就是本次要约赎回的境外债FOSUKI5.9510/19/2025。
此外，复星国际还于9月30日通过绿鞋机制完成总额8.88亿美元的可持续发展挂钩银团贷款，这是今年迄今为止中国民营企业在市场上同类贷款规模中最大的一笔。此次银团为三年期高级无抵押流动资金贷款，参团银行包含多家国际领先银行、大中华区、亚太区及欧美等地区银行。
“这反映了中外资银行对集团信用质量的持续认可。”复星国际方面表示，公司一直维持多元化的融资渠道和审慎的财务政策，并一直积极优化债务久期和成本。未来，复星将继续优化债务结构，加强流动性管理，为下一阶段的稳健发展做好准备。
2024年上半年，复星国际调整后总债务占总资本比率为50.2%；现金、银行结余及定期存款1095.53亿元，较2023年年底增加约171亿元。
复星国际董事长郭广昌表示，面对当前大环境，复星部分业务确实受到一定影响，但一些核心指标都在稳定增长，各项业务进展非常稳健，债务水平也在持续下降，未来也会持续提高分红率。
这背后是“复星系”在加速“瘦身”。
2023年，复星国际退出了南钢、建龙股份、BFC外滩金融中心等一系列不动产项目，实现退出签约200亿元，现金回流273亿元，合并报表层面现金回流达到400亿元。
此外，复地产发退出了重庆复星国际中心、广州复星国际中心以及成都复城国际等项目，现金回流约61亿元。
进入2024年，复星出售旗下资产的消息亦是接连不断。
先后陆续出售了葡萄牙商业银行、比利时富杰保险、德国私人银行（HAL）的股份。星野TOMAMU度假村、世界第一家旅行社ThomasCook相继被“甩卖”，太仓阿尔卑斯度假区项目被摆上“货架”，还传出有意出售三亚亚特兰蒂斯以及凯德拟以数亿欧元收购ClubMed约20%～30%股份的消息。
在这一套“组合拳”下，复星国际业绩逐渐修复。
复星国际执行总裁兼首席财务官龚平表示，集团自2022年以来连续3年大幅度退出非战略非核心资产，累计回收现金接近600亿元。
标普认为，改善融资渠道、银行加大支持力度以及持续将非核心资产货币化，将继续稳定复星国际的整体信誉。持续优化的债务结构也能更好地支持复星后续的流动性管理和更灵活地把握后续资产处置的进度。预期复星集团非核心资产退出驱动降债的策略将继续。
截至2024年6月30日，复星国际合计债务约2223.1亿元，长期债务占总债务比例为47.6%。持续处置非核心资产，虽然快速缩减了复星国际的债务，但也直接拖累了公司盈利能力。
上半年只收获7.2亿元的净利润，同比减少47.04%。此外，复星国际各业务板块的表现也参差不齐。
前述接近复星国际的相关人士认为，债务压力较大、部分业务板块盈利能力不稳定以及市场竞争加剧等都是复星面临的挑战。“复星系”出售资产的目的不只是为了还债，也在为集团内重点项目储备资金。
“有充足的现金流，能够稳健地发展，才能够享受未来。只有活着才能分享未来。”郭广昌认为，现在是去重资产的好时机，复星的重资产在未来价值上是可期的，能够保证复星充足的现金流。
复星在努力“活着”！在未来若干年内，压降有息债务规模到600亿元，提升产业利润规模至100亿元……这并非易事。