【国君非银刘欣琦团队】机构业务型券商仍是全年首选
非银一周观点
本周与稳增长逻辑相关的板块和个股超额收益更为显著。非银金融板块内，保险板块涨幅更高，也是市场对稳增长预期的反映，认为稳增长理念下的信用扩张及房地产政策红利，将带来保险投资端的改善。在这种预期下，保险的投资机会可认定为“宽信用+房地产政策红利的衍生品”，是个阶段性投资机会。
与之对应，我们依然推荐机构业务具备竞争优势的券商股的投资机会。我们认为居民非标转标的方式变化，将带来券商B端业务的投资机会。我们依然首推中信证券。
投资建议：券商板块：中信证券/中金公司（H股）/华泰证券；多元金融：四川双马；保险板块：中国平安
本周重要数据
1.本周日均股基成交额为9,916亿元（前值9,356亿元）；截至本周末，2022年两市日均股基成交额11,083亿元，同比下降5.3%。
2.投行业务：截至2022年2月12日，IPO和定增承销规模为741亿元（上周546亿元）；企业债、公司债和可转债融资规模分别315亿元、3050亿元和116亿元。
3.融资融券：截2022年2月10日，融资融券余额17,214亿（2022年1月28日17,132亿），其中融资余额16,242亿元，融券余额972亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.44%。
4.股权质押：截至2022年2月11日，全年累计新增质押股票参考市值规模为1,309亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为269亿元，占比20.56%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到62,977亿元，其中券商未解押股票总市值达到22,290亿元，占比35.79%。
5.保险数据：保险行业2021年12月数据：1)原保费收入累计44,900亿元，同比-0.79%（前值-1.3%），其中财产险11,671亿元，同比-2.2%（前值-3.3%），人身险33,229亿元，同比-0.30%（前值-0.55%）。2)总资产24.89万亿元，较年初增速+6.8%（前值+5.7%），净资产2.93万亿元，较年初增速+6.47%（前值+4.7%）。3)保险资金运用余额较2021年11月增加4,660亿元，在总资产中占比由2021年11月的92.5%上升至93.3%。其中银行存款2.62万亿元，占比较上月+11bp（前值-30bp），债券9.07万亿元，占比较上月-35bp（前值+27bp），股票和基金2.95万亿元，占比较上月+40bp（前值+3bp），其他投资8.59亿元，占比较上月-15bp（前值-1bp）。
6.上市险企：1）2021年1-12月中国人寿保费收入6,200亿元，同比+1.2%（前值+1.2%），市场份额26.3%（前值26.9%）；平安寿保费收入4,570亿元，同比-4.0%（前值-4.0%），市场份额19.4%（前值18.9%）;太保寿保费收入2,096亿元，同比+0.6%（前值-0.6%），市场份额8.9%（前值9.1%）；新华保费收入1,635亿元，同比+2.5%（前值+1.7%），市场份额6.9%（前值7.0%）。2）2021年1-12月平安财保费收入2,700亿元，同比-5.6%（前值-7.3%）,市场份额23.1%（前值23.0%）;太保财保费收入1,531亿元，同比+3.4%（前值+3.0%）,市场份额13.1%（前值13.2%）；人保财保费收入4,484亿元，同比+3.8%（前值+1.6%）,市场份额38.4%（前值38.3%）。
本周行业动态
1、【央行货币政策最新动向出炉】央行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》，下一阶段货币政策思路已然明晰。稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。（Wind）
2、【证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》】本次修订主要包括以下内容：一是拓展适用范围，境内方面，将深交所符合条件上市公司纳入，境外方面，拓展到瑞士、德国；二是允许境外基础证券发行人融资，并采用市场化询价机制定价；三是优化持续监管安排，对年报披露内容、权益变动披露义务等持续监管方面作出更为优化和灵活的制度安排。证监会表示，考虑到目前东向业务和西向业务仍有充足额度，维持现有互联互通存托凭证业务跨境资金总额度不变，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在相关市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续视互联互通存托凭证业务运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。(Wind)
3、【《“十四五”推进农业农村现代化规划》出台】提出支持以市场化方式设立乡村振兴基金，撬动金融资本、社会力量参与，重点支持乡村产业发展。在不新增地方政府隐性债务前提下，引导银行业金融机构把农村基础设施建设作为投资重点，拓展乡村建设资金来源渠道，加大对农村基础设施建设信贷支持力度。（Wind）
4、【银保监会就《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）》征求意见】意见稿明确基金定位和使用方式。流动性互助基金主要发挥信托业流动性调剂功能，在符合条件前提下，保障基金可以通过阶段性持股、设立过桥机构等方式参与信托公司风险处置。两类基金均不得用于救助被撤销或破产清算的信托公司。（Wind）
5、【贝莱德建信理财入局养老理财产品试点】银保监会发布通知，贝莱德建信在广州市和成都市开展养老理财产品试点，试点期限一年；试点阶段，贝莱德建信养老理财产品募集资金总规模先期限制在100亿元人民币以内。（Wind）
6、【央行表示将健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系】构建防范化解金融风险长效机制。继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”方针，稳妥有序做好重点机构风险处置化解工作，提升监管协调效能，坚决遏制各类风险反弹回潮。（Wind）
7、【央行党委书记、银保监会主席郭树清主持召开专题座谈会】听取有关部门关于促进中小金融机构不良资产处置和兼并重组工作情况汇报，研究金融资产管理公司聚焦不良资产处置主业、发挥独特功能优势、助力化解金融风险相关政策措施。会议认为，2022年要坚持稳中求进，金融服务业要进一步做好支持经济高质量发展工作，要坚持以供给侧结构性改革为主线，稳步推动行业结构优化，实现企业轻装上阵，有力促进扩大投资、增加消费，实现国民经济的良性循环。(Wind)
8、【1月信贷社融数据均创历史新高】2月10日，中国人民银行公布数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，1月社会融资规模增量6.17万亿元，两个单月数据均创出历史新高。（Wind）
9、【网信证券破产重整结果落地指南针确定成为重整投资人】网信证券破产重整结果终于落地。2月10日晚间，指南针发表公告表示，公司收到管理人通知，根据2月10日网信证券破产重整案第二次临时债权人会议表决结果，管理人确定公司为网信证券重整投资人。管理人后续将依法推进投资协议签署及重整计划草案制定等相关工作。
10、【信披进一步透明化人身险产品将全面规范】银保监会日前下发《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）和《长期人身保险产品信息披露规则（征求意见稿）》（以下简称《披露规则》），拟全面规范人身保险产品信息披露。根据两项新规，人身险公司除了要在官网披露产品目录、条款外，还需披露费率表、现金价值示例、产品说明书。对于分红险、万能险、投连险的利益演示也进行了调整，万能险和分红险将只进行两档利益演示，投连险则要有负收益演示。
本周公司公告
1、中信证券（600030.SH）：
1)经上海证券交易所同意，公司本次A股配股配售的1,552,021,645股人民币普通股将于2022年2月15日起上市流通。2)截至2021年12月31日，华夏基金总资产人民币162.95亿元，总负债人民币50.07亿元；2021年实现营业收入人民币80.15亿元，净利润人民币23.12亿元，综合收益总额人民币22.87亿元。截至2021年12月31日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币16,616.07亿元。
2、广发证券（000776.SZ）：
截至2021年12月31日，公司借款余额为2,616.63亿元。截至2022年1月31日，公司借款余额为2,971.82亿元，累计新增借款金额355.19亿元，累计新增借款占上年末净资产比例约为32.05%，超过20%。
3、东方证券（600958.SH）：
2021年全年，公司实现营业收入人民币243.73亿元，实现归属于上市公司股东的净利润人民币53.72亿元，分别较上年同期增长5.36%和97.27%，主要变动原因为：公司资管、经纪、投行等业务手续费净收入及联营企业投资收益同比增长；同时，信用减值计提同比减少。
4、中国平安（601318.SH）：
根据《重整投资协议》的约定以及重整主体的债权人对债权清偿方案的选择情况，平安人寿拟出资约482亿元人民币受让新方正控股发展有限责任公司（以下简称“新方正集团”）约66.51%的股权。
5、海通证券（600837.SH）：
公司于2022年2月8日签署《担保函》，为公司境外全资附属公司海通银行发行金额为2.3亿欧元、于2025年到期的欧元债券提供连带责任保证担保。
法律声明：