货币政策分水岭?日本首相将提名下一任央行行长 宽松货币政策存续成迷
封面新闻记者朱宁
日本央行下一任行长人选,突然成为全球市场关注的焦点。2月12日,《日本经济新闻》报道,日本政府已经决定,由经济学家、日本银行(央行)前审议委员植田和男(KazuoUeda)接替黑田东彦出任日本银行行长。政府计划在2月14日将央行新行长人选提交国会,经参众两院批准后由内阁任命。
曾担任日本央行审议委员
曾被称为“日本版伯南克”
日本政府预计在14日正式提交植田的提名,此提名需要得到日本上下议院通过方能生效。植田和男1998年被任命为日本银行审议委员,是当时日本银行行长速水优零利率政策的坚定支持者,不过被官方和民间批评为对时事和民意不够敏感,在推进政策正常化上行动过缓。
需要指出的是,植田和现届日本银行交集不多,相信在处理黑田遗留下来的政策时没有历史包袱。从植田近来的言论上,看不出他是鹰派还是鸽派,思维上守着中间路线。不过这恰恰是市场的担心,市场忧虑他偏离黑田超级鸽派的路线。
从其经济学理论来源来看,植田曾经在麻省理工学院读博士,师从经济学泰斗、美联储前副主席、以色列前央行行长斯坦利・费舍。费舍门下,植田的师兄弟中包括美联储前主席伯南克、欧洲央行前主席德拉吉。难怪他的另一位师兄弟美国前财长拉里・萨默斯,形容植田为“日本版伯南克”。
值得注意的是,1998至2005年期间,植田曾担任日本央行审议委员(任期七年),为日本央行1999年引入“零利率政策”和2001年“量化宽松政策”的出台,提供了理论支持。
此外,受上述消息影响,投资者担心新任行长将改变超宽松货币政策,这也导致东京股指下行,2月13日,截至收盘,日经225指数报跌0.88%,报27427.32。
抛售海外债券规模创纪录
全球债市恐震荡
近几年,为刺激经济,日本央行采取宽松货币政策,坚持YCC政策,将日本十年期国债收益率保持在0%附近,并控制其在特定区间运行。
去年年底,日本央行意外调整YCC政策,宣布将10年期日本国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%,引发金融市场巨震。在今年一月的货币政策会议上,日本央行保持YCC政策不变。
需要指出的是,为了对抗通货紧缩,刺激经济增长,日本央行自2016年9月起实施YCC政策,通过市场操作控制短期和长期利率。具体来看,日本央行通过购买国债,将短期国债收益率维持在-0.1%;将10年期国债收益率维持在0%,且对每日浮动上限有所限制。
目前,市场最关心的问题之一就是植田和男上台后,YCC政策是否会发生改变。对此彭博经济学家YukiMasujima称:“我们认为,植田和男不会立即推动放弃YCC政策。相反,如果他确认担任下任日本央行行长,他将为政策讨论注入更多的平衡,目前政策讨论倾向于维持最大程度的货币刺激。”
摩根大通的BenjaminShatil在报告中预测:今年日本投资组合将从海外债务持续转向日本本国债务。他表示,这种转变在一定程度上基于一种观点:持续的物价和工资上涨预示着收益率曲线政策的进一步放松,以及日本央行对国内收益率上升的更大容忍度。
Shatil给出数据表明,截至2022年底,全球20个主要固收市场中,日本投资者已经在14个市场中化身净卖家。其中,资金流出最大的市场是欧洲和澳大利亚。
而据统计,日本投资者拥有超过1万亿美元的美国国债,以及大量来自荷兰、法国、澳大利亚及英国的大量债券。如果出现日本投资者大规模抛外债,资金回流本国的情景,全球债市乃至所有金融市场恐将再次动荡。
经济理论属于相对“平衡型”
市场认为,植田和男与此前的大热候选人中曾宏和雨宫正佳不同,似乎与日本前首相安倍晋三倡导的“安倍经济学”关系不大,在货币政策上也一直不是超宽松货币政策的信奉者,属于相对“平衡型”,还能将理论与实践相结合。
在去年7月发布在日媒的一篇文章中,植田和男也曾警告日本央行不要仅仅因为通胀率超过2%就过早地提高利率,日本实现2%可持续通胀的道路是很漫长的。但他同时表示,日本央行必须考虑退出超宽松货币政策的策略,并在某个时候重新审视货币宽松结构的未来。
在最新采访中,当被问及对货币政策的看法时,他表示:“货币政策必须基于当前的状况,尤其是经济形势和物价现状以及前景。从这一角度来看,我认为现在日本央行的政策是适当地,目前有必要继续实施宽松货币政策。”
关于日本的通胀,植田和男则认为既有上升风险也有下降的风险。“新冠疫情之后的经济复苏叠加日元走软,可能会产生更强的需求,但鉴于全球范围内的经济增速会放缓,实现可持续的2%通胀率之路仍然漫长。”