中央经济工作会议深读｜八大信号看明年经济工作：扩大消费摆在优先位置，稳住楼市股市
中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，会议分析当前经济形势，部署2025年经济工作。
针对当前经济形势，会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。
同时，会议指出，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。我们要正视困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。
基于对当前经济形势的判断，中央经济工作会议就明年经济工作怎么干释放了八大政策信号。
一、全方位扩大国内需求列为明年头号任务
会议确定了明年九大重点任务，其中“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”是首要任务。
会议明确，实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。实施降低全社会物流成本专项行动。
“不论是今年、明年还是未来5-10年，可能扩大内需都是中国经济的最重要任务。”滕泰说，而在扩内需中，重要性又有变化，首先是“大力提振消费”，对于投资的要求则是“提高投资效益”，要严格控制低效投资、无效投资。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，2025年要把扩大消费摆在优先位置，这显示明年各项宏观政策将向提振消费集中用力，推动居民消费加速增长。
王青预计，首先，2025年用于支持耐用消费品以旧换新的资金将较今年翻倍，达到3000亿。其次，2025年财政或将适度提供生育补贴，估计规模将达到1000亿至1500亿。最后，不排除在全国层面发放消费券和消费补贴的可能，进而将促消费范围从耐用消费品扩大到一般消费品和服务消费。
滕泰表示，在消费成为扩内需主导时，若要通过货币政策提振消费，降息是一方面，另外，从一些发达国家经验看，货币政策促消费的主要方式是推动资产价格上涨，尤其是股市的持续上涨，进而形成财富效应，来推动消费。因此，除了消费券、消费补贴外，提振消费最有效的方式是稳住股市楼市，这种情况下，货币政策需要新的传导机制。
二、强调政策和改革开放举措的协调配合
会议要求，要打好政策“组合拳”。加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。
去年中央经济工作会议的相关表述是“加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合”。
上海交通大学安泰经济与管理学院、中国发展研究院副研究员钟辉勇对澎湃新闻记者表示，强调“政策和改革开放举措的协调配合”，表明中央政府对改革的重视程度进一步提高。面对复杂的国内外环境，要在现有政策的执行基础上，通过深层次的体制机制改革来破解结构性问题和长期矛盾。
“政策主要着眼于短期调控，而改革则是为了优化长期发展基础。这种表述体现出中央政府希望通过政策的短期发力与改革的长期布局协同推进，形成更大的综合效应。”钟辉勇强调。
三、稳住楼市股市
会议强调，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力。
万博新经济研究院院长滕泰指出，“稳住楼市股市”的提法在中央经济工作会议中是首次，“一方面有它自身的意义，同时对促消费、扩大内需也是有好处的。”
粤开证券首席经济学家罗志恒认为，楼市与股市，前者关系到居民的存量财富，后者则是提高居民财产性收入的关键，稳定了楼市与股市，就稳住了居民资产负债表，也有望稳住消费和内需。
罗志恒表示，对于楼市而言，要促进房地产市场止跌回稳，一是或将进一步解除非必要的限制性措施，让商品房回归市场化配置；二是保交房、收储存量房、收购房企存量土地等工作；三是引导鼓励高品质住宅产品开发，以优质供给满足居民合理需求。对股市而言，市场情绪获得进一步提振，当前震荡行情有望向上突破。未来重点关注三条制度改革的主线，一是常态化IPO与并购重组退市并重，动态提高上市公司质量；二是投资端改革提速，被动基金加速发展；三是长期资金入市力度加大。
四、综合整治“内卷式”竞争
会议确定，以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。
中国银河宏观分析指出，本次会议不但继续强调科技创新对经济高质量发展、产业现代化升级的重要性，也明确了人工智能是下一步重点发展方向，要通过人工智能+的发展带动产业革命和技术进步。区别于去年经济工作会议提出的“以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力”，“人工智能”的指向性更强，“人工智能+行动”也直接点明下一步政策是规模化地助力人工智能以及配套设施和应用场景的发展。
针对综合整治“内卷式”竞争，罗志恒建议，一是提高技术标准，严控新增产能。坚持标准引领、有序提升，提高生产、技术、安全、能耗、环保、质量等国家标准和行业标准水平，严格控制新增产能，加快淘汰落后产能，促进产能结构优化。二是支持行业并购重组，畅通市场退出机制。坚持市场为主、政府引导，支持龙头企业对问题企业并购重组，提高行业集中度，促进规模化、集约化经营，改善供求关系，防止内卷式竞争。三是规范管理地方政府的招商引资政策，建立全国统一大市场。优化地方官员政绩考核、转变地方政府职能，防止各地在招商引资中进行政策的“逐底竞争”，避免低层次重复建设；打破地方保护和市场分割，促进商品要素资源在更大范围内顺畅流动，形成高效规范、公平竞争的国内统一市场。
五、要实施更加积极的财政政策
与去年的中央经济工作会议不同，今年对财政政策的要求是“要实施更加积极的财政政策”。
罗志恒认为，财政政策延续“积极”的总基调，体现了政策的稳定性和连续性，但又强调“更加”积极，主要体现在赤字率提高、专项债和超长期特别国债规模提高，将明显增加财政支出规模，提高财政支出增速，广义赤字率大概率高于2024年。
“积极的财政政策在当前可以发挥多重作用。”罗志恒说，一是以必要的支出力度扩大总需求，以内需提振对冲外部的不确定性；二是优化供给结构，促进新质生产力发展，促进新旧动能转换；三是稳定预期，当前各方对财政政策发力期待较高，财政发挥超常规的逆周期调节能够更好稳预期；四是防范化解包括房地产和金融在内的经济社会风险，更好地支持房地产保交楼、收储等促进房地产止跌回稳。
值得关注的是，会议明确“提高财政赤字率”。“这是今年财政政策中值得特别关注的一项内容。”钟辉勇说，随着外部环境不确定性增加，要求国内政策更加积极，以应对潜在的外部冲击。财政政策目前具备更大的发力空间，中央政府债务占GDP的比例处于较低水平，适度提高赤字率仍在可控范围内。
罗志恒认为，赤字率的提高有特殊意义，可实现三重功效，体现出政策非常实事求是，因时因势顺势而为，财政理念有明显突破。一是意味着赤字规模进一步提高，有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地防风险、惠民生、稳增长。二是公众对赤字率及其变化的关注度非常高，财政政策要将有限的“子弹”用于稳预期，同样的财政刺激规模，应该尽可能体现在赤字率上。三是赤字规模中大概率仍是中央国债为主，通过转移支付的形式能够更好地保障基层财力稳定，增加地方财力的可支配程度，有利于地方做好“三保”工作。
此外，会议在部署明年的重点任务中明确“统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力”，罗志恒认为，此轮改革短期要增加地方自主财力，但是从根本上看改革的核心是上移事权和支出责任至中央政府，避免地方政府承担过多的支出责任，从而减少隐性债务的举债动机。
“当前财力端的问题仍很重要、亟需解决。”罗志恒说，要积极推动增加地方自主财力；但是在目前全国财政收入全部给到地方政府还不能满足支出的背景下，支出端的改革也有必要成为本轮改革推进的重点。“上移事权和支出责任”是治本之策，否则“地方支出责任多-地方财政困难-中央加大转移支付-财政资金使用效率低和逆向激励”的循环难以打破。比如，养老保险、环境保护、食品药品监督管理等事权可以上移给中央政府来承担。
六、要实施适度宽松的货币政策
会议对货币政策“适度宽松”的要求，也是亮点之一。“可以说在过去十几年里面，中国执行的是中性货币政策，相对偏谨慎。所以‘适度宽松’，是一个重要的突破。”滕泰说。
会议对适度宽松货币政策的部署包括“适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。
钟辉勇认为，货币政策可能的发力空间包括，降低银行存款准备金率直接释放长期流动性，为银行提供更多资金来源，降低贷款成本。降低政策利率，通过传导机制降低企业和居民的融资成本，促进信贷需求。加强对中小微企业、科技创新企业的信贷支持，通过定向降准、专项再贷款等工具，为这些领域提供低成本资金，包括中央经济工作会议提出的“人工智能+行动”，“未来产业培育”等，都需要大量资金支持，这些重点领域都可能成为货币政策定向支持的对象。
滕泰强调，保持流动性充裕，既要保持实体经济的流动性充裕，也要满足资本市场、房地产市场等各个市场对货币的正常需求。
七、扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资
会议明确，扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。
王青指出，“扩大高水平对外开放”是指要主动对标国际高标准经贸规则，稳步扩大制度型开放。预计2025年我国会加快推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）进程，并以此深化外商投资促进体制机制改革。“这既有助于营造市场化、法治化、国际化的一流营商环境，大力吸引外资，更重要的是能够为我国外贸提供稳定的制度环境。”
“稳外贸是2025年的工作重点。”王青说，主要措施将包括，扩大出口信用保险承保规模和覆盖面，加大外贸领域信贷投放；推动世贸组织电子商务协定谈判进程，把跨境电商作为一个新的条款纳入双边自贸协定，壮大外贸新动能；通过稳妥推进与更多国家商签互免签证协定等方式，强化外贸企业服务保障，帮助外贸企业稳定、开拓海外市场，稳住商品贸易基本盘；加快服务业对外开放，积极发展服务贸易等。
八、加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导
会议强调，加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导，提升政策引导力、影响力。
罗志恒指出，微观主体预期和信心不稳是此前拖累经济回升向好的重要因素，随着9月下旬以来一系列增量政策的实施，微观主体预期和信心明显提升，股市、房地产市场活跃度上升，经济加快恢复。
罗志恒建议，加强预期管理，可从三方面着手，第一，提高宏观政策透明度，加强市场沟通。第二，采取更大力度甚至超预期的举措稳定经济，扭转低迷预期。第三，树立典型，重塑民营企业家信心。