锐评 | 对中央经济工作会议通稿的三点思考
转自：中国金融四十人论坛
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12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。围绕本次会议通稿，我们认为：
第一，此前已经宣布的增量政策被认为已经相对充分，暂时不需要出台新的增量政策。
第二，本次会议对未来可能出现的外部冲击给予了充分重视，将其视为最重要的不确定性来源。
第三，明年的经济增速目标或维持在5%，宏观政策可根据经济运行情况及时出台新的增量政策。
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对中央经济工作会议通稿的三点思考
文|中国金融四十人研究院
12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。我们认为，本次会议通稿有如下五点内容值得关注：
❶明确今年“经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”，对当前经济形势的判断是“当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战……长期向好的支撑条件和基本趋势没有变”。同时，“稳增长，稳楼市和稳股市”的政策目标并未改变。
❷对于宏观政策的表述是“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，这与此前召开的中央政治局会议通稿基本保持一致，但本次会议通稿中并没有出现“超常规逆周期调节”的相关表述。
❸明确提出“提高财政赤字率”，且明确提出接下来中央财政支出的重点方向是“两重”项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”政策（消费品以旧换新和大规模设备更新）。同时，“党政机关要坚持过紧日子”的要求没有发生变化。
❹强调“适时降准降息，保持流动性充裕”，且将“物价合理回升”纳入目标组合。同时，也提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
❺把“大力提振消费”放在了更加突出的位置，强调“提高投资效益”，且提振内需的主要抓手仍是“两新”政策。
围绕本次会议通稿，我们有如下三点思考。
第一，此前已经宣布的增量政策被认为已经相对充分，暂时不需要出台新的增量政策。
本次会议首先肯定了“9·26”政治局会议召开至今取得的成果，具体表述是：“特别是9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。”部分宏观数据和高频数据在10月之后出现了边际改善，如PMI，这反映出四季度宏观经济的复苏动能或较第三季度有所增强。
因此，本次会议通稿中对宏观政策力度的具体表述出现了一定程度的缓和，表明已经宣布的增量政策的规模和力度或许已经比较充分。
第二，本次会议对未来可能出现的外部冲击给予了充分重视，将其视为最重要的不确定性来源。
随着特朗普即将就职成为美国总统，美国对华加征关税的预期已经在市场上充分发酵，这构成了我国经济在明年面临的最主要不确定性，显著提振内需成为现阶段我国最主要的应对思路。
但是，新一届的特朗普政府会在何时加关税、如何加关税、加多少关税等细节仍属未知，其对我国经济的潜在影响也需要进一步观察，为此或需留出一定程度的政策空间。这或许是继续保持政策定力的另一种考量。
第三，我们认为明年的经济增速目标或维持5%，宏观政策可根据经济运行情况及时出台新的增量政策。
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