风起！A股风电板块走出“独立”行情，明年“贝塔机会”可期？
21世纪经济报道记者曹恩惠上海报道
回顾2024年新能源行业的二级市场表现，A股风电板块可谓“一枝独秀”。
截至2024年12月13日收盘，Wind风电（866044.WI）、光伏（884045.WI）、储能（884790.WI）和氢能（8841063.WI）指数今年以来涨跌幅分别为10.48%、-12.48%、-3.35%、3.46%，风电板块指数表现明显好于光储氢行业。
尽管在今年第三季度，国内绝大多数风电仍然陷在盈利底部，但在业内人士看来，2024年陆上风机较高的招标需求以及海上风机招标需求的逐步恢复，正在为2025年产业景气度迎来拐点，积蓄能量。
21世纪经济报道记者注意到，从价格上看，自今年10月份国内主流风机厂商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》（下称《自律公约》）后，不少央企陆上风电机组招标信息显示，投标价格较此前有所回升；而从需求来看，陆上风机和海上风机有望在2025年实现需求共振，将进一步提升行业成长属性。
盈利触底股价拉升
当前，国内新能源产业正在面临激烈的市场竞争，风电产业便是典型代表。近些年来，风机价格的持续走低严重冲击企业的经营业绩，以至于在今年10月，国内头部风机企业在行业协会的牵头下，一致签订《自律公约》，抵制行业的非理性竞争。
从业绩表现上看，风电企业今年不得不主动“出击”，寻求利润回归。
根据21世纪经济报道记者统计，今年1至9月，25家A股风电产业链上市企业合计实现营业收入1957.32亿元，实现归属于上市公司股东的净利润合计为135.14亿元，呈现出同比“营收增长、利润下滑”的局面。特别是在净利润上，不少一线风电厂商难逃盈利探底命运——明阳智能（601615.SH）、三一重能（688349.SH）、东方电气（600875.SH）、电气风电（688660.SH）今年前三季度的归属于上市公司股东净利润较去年同期均有所减少。
针对上述财季的盈利表现，国金证券电新首席分析师姚遥认为，“影响盈利能力下降的短期原因包括整机企业三季度转让风电场较少，以及部分企业海外收入占比下降收入结构调整，随着下游整机企业价格企稳，当前或许是单季度行业盈利最低点。”
分析师对“下游整机企业价格企稳”的预期，与彼时风电产业发生的一件事情相关。
今年10月16日，金风科技(002202.SZ)、远景能源、运达股份(300772.SZ)、明阳智能、三一重能、东方电气等12家风电整机商签订《自律公约》，以期重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁、合同条款明显有失公平等问题。
上述事件被视作影响今年风机价格走势的标志性事件。且从今年11月以来部分国央企公布的风机集采招标项目的开标价格显示，整体的投标均价较此前回升。
“《自律公约》还是体现出了效果，从最近这段时间行业表现来看，部分国央企开发企业都修改了招标规则，风电企业也不再进行低于成本价的投标了。”中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩在接受21世纪经济报道记者采访时指出，随着明后年供需关系的调整，风机价格有望不再陷入恶性竞争中。
实际上，自今年下半年以来，风电整机价格企稳甚至回暖，也在刺激着二级市场对于风电概念股投资情绪的改观。Wind数据显示，在上半年风电指数整体回撤之后，下半年（截至12月13日，下同），其涨幅达到17.05%，一举填补了上半年的“缺口”。且从全年度的指数表现上看，风电板块指数凭借超过10%的涨幅，“一骑绝尘”。
这其中，电气风电、中闽能源（600163.SH）、运达股份、金风科技、振江股份（603507.SH）领跑，年初至今股价累计分别上涨68.48%、43.96%、39.38%、36.90%、26.25%。
风电明年“贝塔机会”可期
在部分机构眼中，风电产业在2025年的贝塔性机会相对突出。例如，平安证券在展望2025年新能源行业发展时，便给予风电板块相对积极的预测。
所谓的“贝塔机会”，强调的是对市场趋势的整体把握。在上述机构看来，2025年，国内风电产业有望实现陆上和海上、国内和国外的双需求共振，产业景气度迎来明显的拐点。
在接受21世纪经济报道记者采访时，秦海岩也表达了相似的观点。“海上风电因为前期繁琐的审批程序，有望在明年迎来一批集中性的开工建设。此外，中国风电产业凭借强大的竞争力，可以为全球提供低成本的风电开发，进而会促进海外风电市场的快速增长。”
从今年国内市场需求表现上看，数据显示，2024年1至11月，国内陆上风机项目招标达100GW，同比增长70%，维持着高景气度。且陆上风机招标价格整体企稳——根据东吴证券提供的数据，陆上风机（含塔筒）的中标均价为1800至1900元/kW。
海上风机的招标需求虽然低于预期，但已经达到2023年全年的招标体量。数据显示，2024年1至11月，国内海上风机仙股招标约9GW，中标均价（含塔筒）约3300元至3500元/kW。需指出的是，2024年国内海上风电建设不及预期的原因在于，广东、江苏等地存量的大型项目推进速度较慢，并未在2024年内形成较大规模的吊装。但考虑到项目建设的周期性，上述项目有望结转至2025年并进入实质性的施工阶段。
此外，在海上风电建设进入新周期的背景下，投资成本的下降亦促使海上风电有望加速发展。平安证券分析认为，2024年海上风电造价水平相对2022年呈现大幅下降，意味着海上风电经济性的明显提升。且随着国内海上风机大型化持续推进并即将迈入16MW及以上海风整机大规模商业化应用的阶段，“我们判断2025年国内海上风电发展节奏有望加快，有望实现同比50%及以上的增长。”
在业内分析人士看来，海外市场需求渐起，亦在提供增量机会。
需注意的是，海外市场的多数增量将来自于海上风电市场，这包括欧美、日韩以及其他新兴区域市场。这其中，欧洲海风市场有望起量。全球风能理事会（GWEC）预测认为，2025年，仅欧洲海风市场将新增装机达5.6GW，中远期看2030年，预计将达到22.7GW。
基于当前风电装机需求的稳定增长，我国风电累计装机容量在今年10月已经突破5亿千瓦（500GW）的里程碑。而在今明两年，国内风机新增装机量还将创下历史新高。
对此，东吴证券预计2024年和2025年我国风电新增并网量分别达到85GW和110GW。