新“国九条”强化价值投资，沪深300性价比有望抬升
近期，新“国九条”重磅发布，开启中国资本市场新的十年。整体而言，在新“国九条”对上市公司实行全链条和市场交易严监管的背景下，投资者将更加重视公司基本面因素，价值投资或可得到进一步强化。
而作为价值投资的代表指数，沪深300指数涵盖了A股较核心的蓝筹大盘股，多数公司通常具备良好的盈利能力和流动性，新“国九条”发布后，投资性价比或可获得抬升。同时，当前市场环境下沪深300指数部分成分股或具备的“高股息率、高盈利、低估值”等优势也尤为突出。
沪深300指数构成优势尽显
一、高盈利
沪深300指数的成分股多为A股市场的蓝筹股，这些公司一般具有较为稳健的盈利能力和良好的经营状况。因此自2015年起至2023年沪深300指数的净资产收益率（ROE）平均值持续高于同期万得全A指数，显示出较强的盈利能力。
二、高股息率
沪深300指数的成分股通常具有较高的股息率，近1年来股息率2.91%，明显高于图标所列宽基指数，提供了较为稳定的现金流入。
三、较低估值
截至2024年5月10日，沪深300指数的市盈率、市净率分别为12.21倍、1.26倍，估值已回落至历史较低水平，提供了较好的配置机会。同时，当前沪深300指数的估值隐含的风险溢价为5.88（数据来源：Wind，截止2024.05.10），已升至较高水平，一定程度上或显示其较高的投资性价比。
四、市场回暖时，沪深300或将受益
在市场呈现回暖趋势时，市场总是会第一时间关注沪深300指数，究其原因，正是因成分股为全市场规模大、流动性好的前300只股票，使其具备良好的市场代表性。当市场拐点来临，北向资金加速流入时，沪深300指数有望受益。
从宽基到策略增强，打造沪深300指数产品序列
从资产配置的工具属性来看，指数及其增强基金因为特征明确、风格稳定可以成为很好的资产配置的工具。而中信保诚基金，作为行业里较早一批布局沪深300指数和中证500指数的基金公司，坚持从相对禀赋优势出发，以“增强”为抓手，遵循“从宽基规模到主题行业、从主题行业到风格策略”的基本路径进行产品布局，为市场提供“alpha+beta”的工具性产品。
1．中信保诚沪深300指数（LOF）
中信保诚沪深300指数（LOF）成立于2012年2月，是行业较早一批跟踪沪深300的指数基金。截止去年底，中信保诚沪深300指数已连续8年超越业绩比较基准，展现其较为稳健的风格。同时，在严控跟踪误差的目标下，截止2023年末，产品自成立以来跟踪误差（年化）仅1.99%。
2．中信保诚量化阿尔法股票
在被动跟踪指数的同时，通过主动管理，力争在指数基础上获取超额收益，同时降低回撤风险，投资体验相对更加友好。而对于跟踪沪深300指数并力争增强收益的布局，中信保诚基金量化团队同样已深耕多年。
中信保诚量化阿尔法股票业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%，中信保诚量化阿尔法股票以沪深300指数为基准指数，力争增强基金收益，数据显示，自2017年成立以来至2023年底，其已连续六个自然年度跑赢沪深300指数。
中信保诚量化阿尔法股票A历年表现
从上图可以看出，无论是2018年、2022年这样的深度单边熊市，还是2019年、2020年这样的核心资产牛市，中信保诚量化阿尔法股票A都呈现出了较稳定的超额收益。
胜率和收益的“双高”背后，是基金经理提云涛践行“有逻辑量化”，更看重上市公司实际经营维度的因子设计和指标构成的表现。
在中信保诚量化阿尔法股票的2024年一季报中，提云涛袒露了这种偏基本面的量化安排：“以稳定地跑赢业绩基准为目标，力求寻找长期统计规律和金融逻辑的交集。综合考察盈利能力、偿债能力、盈利增长、估值和交易等多种因素选择标的，适当控制行业暴露和规模因子暴露，防范可能出现的风险。”
而这样更多考虑长期基本面因子的做法，也有利于模型长期表现得更为稳定。
3．中信保诚沪深300指数增强
作为公司去年底，在市场低点布局的沪深300指数增强产品，基金经理姜鹏在指数基础上，利用量化方式，搭建起进可攻、退可守的“核心+卫星”策略体系。
“核心”是指采用多因子量化选股模型进行风险控制，剔除风险较大的股票，精选股票组合，控制风险暴露和跟踪误差。
而“卫星”则是指通过核心资产、价值、景气、红利、成长、事件驱动等因子挖掘超额收益。这里，可以把每一类卫星策略理解为一种风格，也可以想象成一位优秀的、风格鲜明的基金经理，“卫星”策略正是通过量化的方法将他们配置到一起。每当市场环境、占优资产类型发生变化的时候，基金经理就可以根据具体的市场环境迅速作出反应。
与提云涛一样，姜鹏也非常看重长期投资逻辑。在他看来，以基本面因子为主，注重公司的市盈率、盈利能力、运营效率等，同时以量价、交易类因子为辅，以长期逻辑为基础，最终目的是争取可持续的超额收益。而这一点，也正是公司量化团队的整体投资目标：相较于短期跑得快，更希望可以跑得久。
打造风格稳定的投资工具
做有特色指数基金和能稳定增强的增强型指数基金，为投资者提供风格稳定的投资工具是公司努力的目标。而实现这一目标需要团队、平台、市场等各方面的努力。
从量化团队来看，10位成员学术背景覆盖数学、计算机、金融等多个学科领域，且都曾在国内外大型金融机构工作，积累了丰富的量化研究和投资经验，在知识结构和从业经验上形成有效互补。
从产品布局上看，公司确立了“主流宽基指数+特色行业指数+策略增强指数”的发展主线，旗下涵盖沪深300、中证500、中证800医药、中证800有色、中证800金融、中证基建工程、中证TMT产业、中证信息安全、中证智能家居、沪深300指增及类沪深300指增的中信保诚量化阿尔法等，产品涉猎范围广。另一方面，从体系建设上，公司已经搭建了“从数据到系统、从因子到模型、从单一策略到模型组合”的平台，并不断积累和丰富，以满足量化投资的需要。
未来，公司将继续深耕指数投资研究，通过全面、均衡的指数产品线为投资者提供多元选择，让投资者在不同的经济周期、市场环境下都可以找到适合自身需求的投资工具。
注：以上内容不作为投资承诺，基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。
1．中信保诚沪深300指数（LOF）（165515）成立于2012年2月1日，于2021年1月1日由信诚沪深300指数分级证券投资基金终止分级运作变更而来，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+金融同业存款利率*5%。其近五年净值增长率/业绩比较基准收益率分别为：2019：34.72%/34.16%，2020：34.89%/25.87%，2021：4.69%/-4.58%，2022：-18.65%/-20.58%，2023：-9.39%/-10.79%。中信保诚沪深300指数（LOF）2021年8月26日新增C类份额，2022：-18.98%/-20.58%2023：-9.75%/-10.79%。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。2012-02-01至2015-03-27：吴雅楠，2016-03-02至2017-09-14：提云涛，2015-01-15至2018-05-21：杨旭，2018-04-10至今：HANYILING，2023-07-05至今：黄稚
2．中信保诚量化阿尔法股票（004716）成立于2017年7月12日，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。其近六年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2018：-19.20%/-24.12%，2019：40.43%/34.14%，2020：45.74%/25.86%，2021：6.48%/-4.85%，2022：-17.89%/-20.58%，2023：-5.12%/-10.79%。中信保诚量化阿尔法2021年4月20日新增C类份额，2021.4.20-2021.12.31：5.16%/-2.69%；2022：-18.22%/-20.58%；2023：-5.50%/-10.79%。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。2017-07-12至2019-09-11：提云涛 杨旭2019-09-12至2022-03-23：提云涛2022-03-24至今：提云涛 王颖
3．中信保诚沪深300指数增强成立于2023年12月18日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+同期银行活期存款利率（税后）*5%。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。2023-12-18至今：姜鹏
风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。
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一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
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