一周观市 | 光大保德信基金：权益市场呈现资金净流入态势，股债两市依然偏乐观
上周市场上涨，根据wind，上证指数上涨1.6%，深圳综指上涨1.58%。上证50上涨1.8%，沪深300上涨1.7%，中证2000上涨1.4%，科创50持平，创业板综上涨0.98%。
行业层面，排名靠前的是农林牧渔（5.7%）、国防军工（4.7%）、建筑材料（4.5%）、房地产（4.4%）和煤炭（4.2%），排名靠后的是计算机（-3.2%）、通信（-3.1%）、传媒（-2.0%）、电子（-0.9%）。
02
宏观数据点评
1. 根据央行发布的数据，中国4月新增社融-2000亿，去年同期1.2万亿，同比少增1.4万亿。新增人民币信贷7300亿，去年同期7200亿，基本持平。
M2同比7.2%，前值8.3%；M1同比-1.4%，前值1.1%。
点评:
（1）4月社融首次负增长，全社会去杠杆明显，M2、M1也快速减少。
（2）金融数据的下滑是告别旧经济的表现，地产、城投将通过去杠杆，让出金融资源。当前是库存周期向上，债务周期向下同时发生，居民极度偏好固息资产，同时固息资产供应有所下降，在此情况下，PMI等数据的改善完全传导到利率或仍需要一定时间。股市定价来看，国内工业走向成熟，分红也越来越受到关注，而不是短期盈利增长。
2.据海关总署公布数据，中国4月出口（以美元计价）同比1.5%，前值-7.5%；进口8.4%，前值-1.9%；贸易差额723.5亿美元。
点评:
全球制造业景气保持扩张，补库需求带动下，我国对多数国家出口改善。具体来看，4月美欧制造业景气走弱，但我国对美欧出口增速反而有所反弹，4月对美、欧、英出口同比增速、两年复合增速均有所回升。相比之下，4月我国对日韩出口表现则仍受基数扰动，对日本出口同比、两年复合增速分别一下一上，对韩国则反之。对新兴市场出口则仍保持强劲，其中东盟仍是第一支撑力，拉动4月出口增长1.3个百分点。
分出口商品来看，机电产品、汽车位列本月出口的第一贡献，拉动出口增加0.9个百分点，车船也继续保持增长，分别拉动出口增加0.8、0.7个百分点。拆分量价来看，除船舶、手机出口由价格因素贡献以外，其他主要产品出口多由数量因素贡献。此外，拖累出口的产品仍以纺服、鞋靴等劳动密集型产品出口为主，合计使得出口回落1.2个百分点。钢材（-0.5pct）等上游资源品出口则仍然承压。
3.4月CPI同比0.3%，前值0.1%;核心CPI同比0.7%。CPI环比0.1%。4月PPI同比-2.5%，前值-2.8%。PPI环比-0.2%。
点评:
受益于出行、服务价格等略微上涨，CPI环比0.1%，前值-1.0%;核心CPI环比0.2%，前值-0.6%。PPI环比-0.2%，前值-0.1。工业品价格表现较为分化，煤炭以及黑色链价格下跌，石油和有色链价格上涨。
03
市场展望
权益市场偏乐观。当前权益市场呈现资金净流入的现象，市场改革有利于指数的震荡往上。A股一季报的营收增速、盈利增速依然有改善空间，但分红比率有明显抬升，高股息行业目前的增速和ROE也是相对占优的。结构上，我们对大盘价值风格较为关注，高股息投资和上游资源投资的长期投资价值值得期待。
.
债市回顾
债券市场有所波动，十年国债在2.3%区间波动。
债券市场偏乐观。我们认为目前经济数据回升主要是库存周期和海外经济的驱动，而在债务下行周期未结束之前，固息资产供应的相对不足叠加居民需求较旺盛的背景下，经济的周期复苏完全反映到利率层面或仍需一定时间。目前来看，我们对债券市场依然持有偏乐观态度。
风险提示：本材料中的观点仅供参考，不可视作投资建议。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。本材料中的预测不保证将成为现实。基金有风险，选择须谨慎。
以上数据仅供参考。未经光大保德信基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本资料的任何部分。所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举，光大保德信基金管理有限公司下属分支机构可能持有或不持有相关账户。本资料讨论的策略和资产配置并不代表光大保德信的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐，不作为公开宣传推介材料，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略的建议。