全球最大燕窝产品公司「燕之屋」首次递表港交所，2022年净利润超2亿
转自：活报告
摘要：燕之屋于2023年6月12日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金和广发，公司是全球领先的燕窝产品提供商。2022年收入为17.3亿元，净利润为2.11亿元（年复合增长率为30.56%）。
LiveReport获悉，成立源于2014年的厦门燕之屋生物工程股份有限公司XIAMENYANPALACEBIOENGINEERINGCO.,LTD.（以下简称“燕之屋”）于2023年6月12日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金和广发。
公司是全球燕窝（「燕窝」）产品市场的领先品牌，致力于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品。根据弗若斯特沙利文报告，从2020年至2022年，按零售额计算，公司连续三年为全球最大的燕窝产品公司，2022年的全球市场份额为4.1%。根据同一资料来源，于2022年，在中国的燕窝产品市场上，按燕窝专营门店数量和中国检科院认证的进口数量计，公司排名第一。
公司的产品组合主要包括纯燕窝产品、「燕窝+」产品及「+燕窝」产品三种产品类别，可满足消费者于不同生活场景中的差异化体验需求。2022年，公司有250个SKU，其中，纯燕窝产品在四大产品系列中有194种，包括碗燕、鲜炖燕窝、冰糖官燕及干燕窝。此外，凭借公司对燕窝有效活性成分提取物的广泛研究，公司通过研发其他创新燕窝产品延伸了燕窝产业价值链，包括碗燕－元气款及人参冰糖官燕等燕窝+产品（其以燕窝为核心原料或成分）以及燕窝粥及燕窝护肤品等+燕窝产品。
截至2022年12月31日，公司拥有全国性的线下销售网络，由89家自营门店及225名线下经销商组成，涵盖中国615家经销商门店。为把握住近年来电子商务快速发展的机遇，公司亦扩大了在天猫、京东、抖音及小红书等主流电商或社交平台的在线业务。此外，公司推出鲜炖燕窝等专为在线渠道设计的产品，迅速受到年轻消费者的欢迎。
投资亮点
(1)公司为全球燕窝产品市场领先且持续增长的品牌；
(2)公司以卓越的研发能力为持续产品创新及成功提供支持；
(3)公司高质量和经过科学验证的以天然和纯净形式的燕窝产品；
(4)公司广泛而稳定的销售网络，具有全渠道覆盖能力并提供差异化的产品供应；(5)公司作为人与自然和谐共处的倡导者、行业标准制定的领导者以及公共福利的积极推动者的卓越地位；
(5)公司专心致志、高瞻远瞩、经验丰富的管理团队带领一批业内精英人才。
公司资料：官网：http://www.yanzhiwu.com
公司地址：中国福建省厦门市思明区前埔路188号才子汇22楼
香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼
财务分析
截至2022年12月31日止三个年度2020、2021、2022：
收入分别约为人民币13.01亿元、15.07亿元、17.3亿元，年复合增长率为15.31%；
毛利分别约为人民币5.56亿元、7.27亿元、8.78亿元，年复合增长率为25.71%；
净利润分别约为人民币1.24亿元、1.94亿元、2.11亿元，年复合增长率为30.56%；
毛利率分别约为42.71%、48.23%、50.77%；
净利率分别约为9.52%、12.88%、12.20%。
公司毛利、净利高速增长，其中净利年复合增长达到30%以上，毛利率连续提升到50%以上。
行业前景
全球燕窝市场规模
全球的燕窝产品产量稳定提高，且预期将持续提高。具体而言，全球的燕窝产品产量以7.8%的复合年增长率由2017年的1,695.5吨增至2022年的2,468.4吨，并预期于2027年将达致3,299.3吨，自2022年至2027年的复合年增长率预期将为6.0%，主要归因于中国对燕窝产品的需求持续增长及原料燕窝主要生产国有利的政府政策。
中国燕窝市场规模
按零售额计，燕窝产业的市场规模以27.2%的复合年增长率由2017年的人民币129亿元增长至2022年的人民币430亿元，并预期于2027年将达致人民币921亿元，自2022年至2027年的复合年增长率预期将为16.5%。
行业地位
于2022年，中国燕窝市场的市场规模占全球燕窝市场的70.0%。自2020年至2022年，按零售额计，公司连续三年成为全球最大的燕窝产品公司，于2022年占有4.1%的全球市场份额。于2022年，按零售额计，公司亦于中国燕窝市场排名第一，占有5.8%的市场份额，而中国五大燕窝公司所占合并市场份额为11.9%。
在全球及中国燕窝市场的五大燕窝公司中，公司于2020年至2022年以超过12.0%的最高复合年增长率增长。按零售额计算，公司亦连续三年在该两个市场排名第一。于2022年的中国燕窝产品市场上公司的中国检科院进口量排名第一。
同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：同仁堂（600085.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）
同仁堂是中药行业著名的老字号，是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司，主要生产剂型有蜜丸、水蜜丸、水丸、硬胶囊、口服液、酒剂、颗粒剂、散剂等。
东阿阿胶是国家高新技术企业、国家级创新型企业、国家胶类中药工程技术研究中心、国家胶类中药标准制定者，国家综合性新药研发技术大平台产业化示范企业，国家级非物质文化遗产东阿阿胶制作技艺代表性传承人企业。“东阿”、“吉祥云”和“桃花姬”三个商标均为中国驰名商标。
主要股东
创始人黄先生及其儿子通过厦门双丹马持股21.17%并又单独持股1%；郑先生持股7.68%；李先生持股7.67%；薛女士（郑先生配偶）持股1.99%；雇员持股平台金燕腾飞持股1.89%；
其他股东包括光耀天祥（13.84%）、王俊杰通过厦门金燕来持股9.61%、弘燕投资持股8.96%等。
管理层情况
黄健，56岁，为公司的创办人、执行董事兼董事长。其自2014年10月起一直担任董事及董事长，并于2023年5月25日获调任为执行董事。黄先生主要负责制定公司的整体公司策略，并作出公司的主要业务及营运决策。于加入公司前，黄先生自1997年11月起担任厦门双丹马的总经理兼执行董事。
郑文滨，53岁，为执行董事及副董事长。其自2016年7月起担任董事及副董事长，并于2023年5月25日获调任为执行董事。郑先生主要负责制定公司的整体公司策略，并作出公司的主要业务及营运决策。
李有泉，49岁，公司执行董事兼总经理。其自2016年7月起担任董事兼总经理，并于2023年5月25日获调任为执行董事。李先生主要负责公司整体营运管理。
黄丹艷，61岁，为公司执行董事兼副总经理。其自2014年10月及2016年7月起担任公司董事兼副总经理，并于2023年5月25日获调任为执行董事。黄女士主要负责公司供应链板块、生产及采购业务。于加入公司前，其于1997年11月至2014年10月担任厦门双丹马的副总经理。
上市前融资
中介团队
据LiveReport大数据统计，燕之屋中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
保荐人承销历史业绩
中金近期首日破发率为42.58%；
广发近期首日破发率为20%。
舆情分析
目前通过天眼查网站查询厦门燕之屋生物工程股份有限公司，发现具有如下风险提示：
32个自身风险中，主要是公司因侵害商标权纠纷、不正当竞争、网络侵权等纠纷而起诉他人或公司以及被起诉；
70个周边风险中，主要为公司投资的子公司注销、未按规定提交年度报告以及其股东公司起诉他人或公司信息；
5个历史风险中，主要为公司部分股权处于出质状态；
63个预警风险中，主要为公司投资子公司或股东出现投资人、法定代表人发生变更信息。
近期港股IPO市场情况
据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为95.57亿，最大市值为珍酒李渡，最小市值为怡俊集团控股；平均发行PE为19.07倍，PE处于中上位水平；平均申购人数为5539，平均认购倍数为7.14；平均基石占比为45.96%，近期比例略微回升；
近期港股新股市场表现较差，近10只新股暗盘平均下跌9.48%，首日平均下跌15.2%。中宝新材、北森控股、珍酒李渡及绿竹生物-B等均大跌，由远东宏信分拆而出的宏信建发亦未能幸免。
