观点｜前海开源基金崔宸龙：通信板块依然有较好的投资机会，核心驱动力来自算力需求增长
逆市走强的通信设备板块，成为今年最耀眼的明星之一。
wind数据显示，截至6月13日，通信板块指数近一年涨幅为24.58%，而同期沪深300指数涨幅为-7.74%。
如何看待通信设备板块后市表现？未来还有哪些催化剂因素？行情是否可持续?哪些细分行业最具投资潜力?有哪些风险点需要关注?对此，前海开源基金投资部总监、基金经理崔宸龙分享了他对投资通信板块的最新观点。
问题1：今年以来，通信设备板块逆势走强，原因何在？
崔宸龙：今年通信设备行业表现较好的原因主要有两点：一是较低的起涨位置，二是以ChatGPT为代表的AI技术的爆发。通信设备行业过去一段时间因为5G和国内云计算资本开支增长一般，整个板块都处在比较低的位置，在今年ChatGPT出现以后，大家对未来数据中心的算力和通信设备的增长的预期突然提升，例如超算中心配套的高速率光模块、AI服务器和交换机都有比较好的增长前景，所以整个板块在今年有比较好的表现。
问题2：如何看待通信设备板块后市表现？还有哪些催化剂因素，行情是否可持续？
崔宸龙：往后看，通信设备板块依然有较好的投资机会，核心驱动力来自人工智能等技术的进步，带来对算力需求的增长。因为我们的通信设备往往跟计算设备是配套关系，而且随着我们单台计算设备算力的增长，对通信设备的需求比例还在提升。现在还处在大模型向社会渗透的初期，主要的算力需求还集中在训练阶段，这也是之前推动通信设备板块上涨的主要动力，但是随着之后大模型应用开始出现并且放量，推理阶段的算力需求会起来，成为继续推动通信设备板块上涨的主要驱动力。
问题3：经历了一波大涨之后，通信设备板块目前整体估值情况如何？投资性价比如何？
崔宸龙：现在经过今年的上涨，通信设备板块的整体估值水平已经从之前的偏低的水平修复到了一个正常的水平，并没有达到高估的位置。我们认为网络设备厂商和部分光模块厂商未来随着大模型对算力需求的增长，有进一步上调盈利预期的可能，至少在人工智能板块里，还是相对有投资性价比的板块
问题4：通信设备板块中哪些细分行业最具投资潜力？能否具体谈谈？
崔宸龙：在现在训练需求蓬勃发展的阶段，市场对高速率光模块的需求是最强的，尤其是随着英伟达不断通过提升片间通信能力以提高集群整体算力输出能力，我们看到同样规模的集群对高模块的需求还在提高，而且我们认为GH200现在是256张卡组成一个集群，但应该还不是极限，未来有可能会出现更大规模的可以抽象成一张大卡的集群出现，如果这种大集群的规模能继续扩大，它们的使用范围就能扩大，而不是像现在只能用在比较少的领域，这样对配套高速率光模块的需求也会继续提升。
同时我们认为随着大模型从训练走向推理，可能对交换机的需求也会有很好的带动，或许能成为未来算力投资的主要方向之一。
问题5：在投资通信设备板块时，有哪些风险点需要关注？
崔宸龙：现在通信设备板块的主要风险，一个是在现在的云厂商在大模型的推动下，对未来跟AI相关的通信设备的采购预期是比较好的，但是它们的采购资金有限，有可能会挤出跟AI无关的采购预算，对通信企业的原有业务形成负面冲击。二是对于设备公司来说，因为很多原材料还是要从海外采购，所以我们在研究每家厂商的时候，需要评估如果国际关系紧张的话，它们的供应链采购有没有潜在风险，当然我们认为随着我们国家推进科技自立自强，这种潜在的供应链风险都能得到解决。
问题6：投资者如何借道公募基金投资通信设备板块？
崔宸龙：一方面投资者可以选择通信设备的指数型产品进行投资，投资这些指数产品的收益基本与板块整体走势一致，而且费率也比较低。如果投资者想获得相对于通信板块的超额收益，不妨尝试投资一些过去投资能力得到验证，而且擅长投资科技行业的基金经理管理的主动型产品。
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