浙商研究 || 2024中期策略巡礼（宏观篇）
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。
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核心观点
发展为矛，安全为盾。兼顾发展与安全是二十大确立的重要政策基调。今年7月将在北京召开三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，现代化产业体系与新质生产力作为中国式现代化的重要组成部分，未来如何在发展与安全的背景下统筹发展将是核心议题。
习近平总书记高度重视现代化产业体系建设，强调“打造自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系”，“要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代化产业体系”。我们认为，在百年未有之大变局背景下，加快建设现代化产业体系、发展新质生产力是兼顾发展与安全的体现。
发展主要映射“新质生产力”，主要包括8大新兴产业和9大未来产业。新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等；未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大未来产业。
安全主要对应产业链自主可控。一方面重视在新兴领域、卡脖子领域发挥新型举国体制优势，加快国际竞争力提升，在发展科技创新的同时提高安全保障能力及层次；另一方面，现代化产业体系的构建，除发展新兴产业、未来产业外，传统产业的智能化、绿色化、高端化等改造升级也必不可少，传统产业的生产能力是支撑国家发展与安全的必要基础。
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投资建议
股票市场方面，围绕统筹发展与安全的主线，我们建议关注资本市场三大主线：
一是高股息红利类的“安全”资产。在百年未有之大变局下，全球地缘政治博弈加剧并持续扰动风险偏好，高股息红利类资产具有较强的防御属性，有望成为可长期持有的“安全”选择。此外，监管政策进一步规范、引导上市公司分红、回购行为，将有利于强化红利投资逻辑。
二是上游资源品量价齐升的行情。资源品主要包括有色金属、煤炭、石油、稀土、黄金等，上述资源具有稀缺性，不可再生性等特点，是重要的生产要素，也是加强国家安全能力建设的主要原材料。从供给侧来看，上游资源品已进入供给硬约束阶段，产能短期较难大幅提升；从需求侧来看，国家安全建设又支撑了资源品的有效需求。
三是关注新质生产力中尤其是“未来产业”9大赛道对应的成长股。下半年三中全会召开后，不确定性落地可能带动无风险收益率下行可能对成长板块形成利好，需重点关注。
债券市场方面，预计10年期国债收益率总体呈现震荡后逐渐向下的走势，下半年10年国债到期收益率的低点可能触达2.2%左右。银行间市场积累的超额储蓄较难大幅流入股市、楼市和消费，资产荒背景下仍然需要配置债券，利率较难出现超预期上行。
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风险提示
俄乌战争扩大化解我国产能过剩，使得中国经济意外上行；美国大选背景下中美博弈或加剧；巴以冲突外溢或导致中东局势持续紧张；朝韩冲突升级存在隐忧。
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报告详情
特别声明
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