专题报告｜期权CTA—趋势量价因子在波动率预测上的效果
2024-06-13 19:40:33 - 市场资讯
报告导读
在商品期货的研究中，动量因子及趋势跟踪策略是最基础同时也是应用最为广泛的一类CTA因子和策略。由动量的逻辑出发，可以衍生出反转类因子和规则型因子。在期权的波动率中，也有群聚性和均值复归的特性，这和CTA中的动量及反转因子十分类似。因此我们想借鉴CTA中商品因子的研究思路，对期权波动率设计择时策略。
首先我们以期权波动率数据作为研究主体，从它本身的特性出发，构造动量、反转和简单的规则型因子(双均线突破)，进行波动率择时。我们以十个成交持仓量较大的商品期权品种为例，进行了回测，发现反转因子表现较好，这也与波动率的均值复归性相吻合。其中，10日动量反转因子的效果最优。
接下来，我们以期权标的的商品期货价格作为研究主体，设计类似的因子，用来进行波动率择时。在回测结果中我们发现，动量和反转因子对于不同商品期权表现效果不一，有些品种动量因子表现较好，而另一些反转因子效果较好。
最后我们阐述了条件型动量和反转因子的构造思路，即当满足特定阈值条件情况下，才触发动量和反转因子的多空逻辑，而在其余情况下保持空仓。我们还介绍了非对称条件型因子，以及动量和反转混合因子的设计思路。以白银期权的波动率择时为例，我们展示了在增加更多条件限制开仓频率的情况下，对于原有的择时因子的优化和提升效果。
国泰君安期货
资深分析师
张雪慧
Z0015363
国泰君安期货
分析师
张银
Z0018397
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《期权CTA—趋势量价因子在波动率预测上的效果》，发布时间：2024年6月13日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。