【化工-张汪强】利安隆：单产品双基地生产保供策略发力，润滑油添加剂领域布局完成
■事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润2.60~2.75亿元（同比+39.54%~+47.59%）。
■高分子材料抗老化产业龙头，单产品双基地生产保供策略发力：公司作为高分子材料抗老化技术领域龙头，当前是全球同行业产品门类配套最齐全的企业之一，主要产品包括抗氧化剂、光稳定剂和为客户提供一站式解决材料抗老化问题的U-pack产品的全产品系列。经过多年发展，公司已拥有六大生产基地，并实现所有产品线均有两个生产基地覆盖，报告期公司受益于单产品双基地生产保供策略，逐步推进各基地产能建设，产品质量及产品供应均保持稳定，此外在客户维护方面，根据公告，报告期公司在维护原有客户的基础上大力拓展新客户，公司产品销售订单有所增加，对公司业绩提升提供有力支持。当前公司主营业务产能持续增加，根据公告，利安隆珠海一期60000吨抗氧化剂项目已按计划逐条投放，此外还有3200吨/年光稳定剂（不含中间体）产能以及51500吨/年U-Pack产品产能预计将于2022年投产，未来随着相关产能逐步落地，公司盈利能力有望继续提高。
■锦州康泰顺利并表，第二、第三生命线逐步构建：报告期公司实现向润滑油添加剂产业布局，根据公告，2022年4月已完成对润滑油添加剂标的锦州康泰的过户手续，自2022年5月已实现并表，公司完成对第二生命曲线的构建，未来随着锦州康泰与公司协同效应的持续发力以及生产经营稳步进行，公司有望充分受益。此外公司对第三生命曲线的构建持续进行，继续布局生命科学领域，当前已与苏州吉玛基因股份有限公司等共同出资设立主营核酸药物单体业务的天津奥瑞芙生物医药有限公司，并在天津汉沽基地开启中试车间建设，同时在合成生物学领域进行延伸，联合天津大学在包括聚谷氨酸等医美产品方面进行研发，为未来公司发展开拓空间。展望未来，随着公司第二、第三生命曲线逐步起步，公司盈利能力有望持续提升。
■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为6.00亿元、7.35亿元、8.60亿元，给予买入-A投资评级。
■风险提示：研发不及预期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期
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