玲珑轮胎(601966.SH) 财报点评:二季度净利润同比增长51%-90%，下半年有望量利双增

2023-07-13 09:01:22 - 市场资讯

玲珑轮胎(601966.SH)财报点评:二季度净利润同比增长51%-90%，下半年有望量利双增

二季度归母净利润同比增长51%-90%。玲珑轮胎预计2023年上半年归母净利润5.2-6.0亿元，同比增加373%-445%；预计上半年扣非净利润4.9-5.3亿元，同比增加4800%-5200%；拆季度来看，预计2023年第二季度归母净利润为3.06-3.86亿元，同比增长50.7%-90.1%，预计2023年第二季度扣非净利润为3.1-3.5亿元，同比增长78.2%-101.1%，我们预计，得益于成本下降以及需求持续回暖，公司业绩得以持续增长。

成本压力下降叠加终端需求回暖，公司业绩持续释放。需求方面：据中汽协，6月汽车销量262.2万辆，环比增长10.1%，同比增长4.8%，1-6月汽车销量1323.9万辆，同比增长9.8%，叠加节假日出行+高温天气持续催化轮胎需求，同时海外市场需求持续修复（1-5月轮胎出口77万吨，同比增长11.5%）；开工率方面：23H1轮胎企业平均开工率为58.3%，同比上涨19.5%，23Q2由于原材料价格小幅下降，订单充裕，半钢胎开工率达71%；成本方面：原材料价格（二季度炭黑价格持续下降，橡胶价格小幅下降）和海运费持续回落；玲珑自身方面：1）积极开拓市场，产品销量实现较快增长，23H1销量同比增长23.2%，其中毛利较高的半钢胎同比增长28.1%；2）持续推进降本增效，并在配套市场持续围绕开展三个中高端结构（产品+车型+品牌）调整，盈利能力持续提升，玲珑二季度业绩持续释放。

产能+配套+零售全方位布局，有望进入业绩放量期。1）产能端：海外看好欧洲工厂提振整体盈利能力以及泰国工厂持续修复利润，国内看长春、湖北、安徽等地产能推进（国内工厂预计新增半钢产能600万条，其中长春400万条、荆门及德州各100万条），长期看好公司“7+5”全球化战略；2）配套端：看好高端产品、车型、品牌渗透及新能源配套推进；3）零售端：创建“玲珑养车驿站”+“阿特拉斯卡友之家”养车品牌，新零售3.0开启保障增长；4）产品端：在材料创新、工艺创新、产品创新方面走在行业前列；后续随海外需求回暖以及价格传导落地增厚利润，玲珑业绩有望持续释放。

风险提示：行业复苏不及预期，海外需求下滑，原材料涨价，扩产不及预期。

投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“买入”评级

短期看好成本下降及产品结构调整带来盈利弹性，长期看好玲珑产能+配套+零售三大维度的积累。维持盈利预测，预计23/24/25年归母净利润为13.7/23.2/28.0亿元，对应PE为25/15/12x，维持“买入”评级。

证券分析师：唐旭霞（S0980519080002）；