价值创造、效率优先 ——是贯穿证券市场永恒不变的原则
该文章发表于2017年
“国信价值指数（拟合）”以及中期投资策略发布会
各位投资者朋友：大家好!
欢迎你们参加国信证券在深圳举办的“国信价值指数（拟合）”以及中期投资策略发布会。
本次会议我们邀请到了北京宏道投资董事长卫保川先生、广发基金副总经理朱平先生作主题发言，分享他们的投资智慧。
本次会议国信证券的宏观、策略分析师将阐述他们的研究成果以及对目前市场的看法；
本次会议国信证券二十余个行业分析师将发布各行业的研究报告以及投资机会；
本次会议集国信证券近三十年的证券经营经验及研究智慧，围绕企业的核心价值创造原则，我们编制和拟合了“国信价值指数”。希望对广大的投资者有所启发。
我们把这次会议的主基调定为“拥抱优势企业，共享价值增长”。
在会议正式开始前，首先我个人谈谈对目前中国证券市场的看法，我的主要观点的是“价值创造、效率优先是贯穿证券市场永恒不变的原则”。
今年以来，少数股票走出了不断上涨而绝大部分股票下跌的行情，对此大家根据自身的经验做出了不同的解释。国信证券研究得出的结论是，中国经济通过近40年的发展，各行各业的产业开始走向集中，优势企业已经胜出。所以我们在2016年12月深圳召开的年度策略会上，提出了2017年的投资策略是布局各行业的龙头优势企业。在今年4月18日杭州召开的春季策略会上，我们从历史的长河中汲取营养，明确提出这是《价值投资的春天》，要寻找中国的“漂亮50”。接着我们在5月19日发文指出，用持续稳定的高ROE作为主要的指标来寻找投资标的。
很多投资者朋友对目前市场大部分股票的不断下跌，不太理解。其实，市场一直在按照自身的内在规律在运行，这个规律就是价值创造原则和效率优先原则。谁在为市场创造价值，谁的股票就会涨；谁的经营效率略胜一筹，谁就会在竞争中胜出。不少优秀企业不管指数如何，不断地创出新高，很多企业没有反弹的机会。在这个优胜劣汰、大浪淘沙的游戏中，没有太多的情怀可言，也完全没有必要抱怨谁，更没有必要抱怨新股发行的节奏等等。价值创造、效率优先是贯穿证券市场永恒不变的原则。
当我们顺着股市运行的核心原则价值创造和效率优先来理解和观察证券市场的变化时，一切都会变得简单和容易理解。
首先是价值创造。这么多上市公司，他们都为整个社会提供商品和服务，或创造社会价值、或创造使用价值。但万变不离其宗，上市公司要创造利润，要创造业绩，而且是要持续地创造利润和业绩。所有前期的投入，都是为了以后创造利润做准备。这是个十分浅显的道理。但我们很多人被表象所迷惑了，我们喜欢故事、概念，而不去深究这些故事和概念能否为企业带来真正的业绩；我们喜欢并购重组、喜欢增发融资等等，但不关注这些行为能否为你的股份带来增值。在中国经济发展的早期，企业处于发展的初期，关注表象来进行投资是可行的。随着中国经济的渐渐成熟，投资者需要更加注重投资的现实回报，我们需要企业真实地带来利润。
一个企业的价值最终是由归属企业的长期净现金流决定的。
其次是效率优先。无论企业经营的战略、战术，方向、目标，还是绩效考核、流程再造，互联网+、+互联网等等，都指向一个目标-----提高企业的经营效率！企业间不同经营效率，最后导致了高效的企业成功了，低效的企业失败了。
衡量一个企业经营效率的最终指标是净资产收益率。
投资必须聚焦这些最朴素的要素，只有陪伴这些成功的企业我们的投资才会取得较好的收益。
但是要在证券市场上取得成功，还需要有更加宽广的视野。资本投资本质上都是逐利的行为，有时候你的投资没有成功，不是因为你错了，而是别人发现了比你更好的投资渠道和标的。
最后，在追逐价值的道路上，只有知识和才能是远远不够的。我们还需要一种信仰和坚定的意志，成功只属于那些坚韧不拔的勇者。
我们把这些最核心最基本的原则量化成国信价值指数，拟合后走势曲线如图所示。我们希望今后把他变为产品，可以对大家的投资有所帮助。
谢谢大家!
2017年7月7日