专栏｜黄金说：分析黄金价格的常见指标（一）：金银比
分析黄金价格的常见指标（一）：金银比
近期黄金热度不减，黄金价格屡创新高。Wind数据统计，7月17日伦敦金价格上涨至2483美元/盎司，突破历史新高，8月2日comex黄金价格更是突破2500美元/盎司，最高价格触及2522美元/盎司。
我们从5月27日开始，连续9期推出与黄金相关的文章，包括总结黄金的三大属性、驱动本轮黄金牛市的因素、黄金的四大类需求、赤字率等视角，帮助投资者加深对黄金的理解。从本期开始，我们重点梳理分析黄金常用的指标，今天分享金银比。
一、如何理解金银比？
金银比，顾名思义，指的是黄金价格和白银价格的比值，通俗的理解是一份黄金可以购买多少份白银。
黄金和白银都属于贵金属，所以有一定的可比性。但是，二者的属性却略有区别：
黄金的
金融属
性更强
VS
白银的
商品属
性更强
根据世界黄金协会数据，2023年全球黄金的需求集中在饰品、储备和投资，三项占比高达93%，而工业需求仅为7%。世界白银协会数据显示，2023年全球白银需求中，工业需求占比超过半数，达到了52%，饰品、投资的需求之和为48%，可以说白银的商品和金融属性各占50%左右。
基于黄金和白银属性的区别，金银比反映实体经济变动。背后的原因在于金银比是一个“约分”，分子端的金融属性除以分母端的金融和商品属性，留下的就是白银所反映商品属性。一般而言：
经济上行期，需求旺盛，工业需求占比较高的白银表现更好，金银比下降；
当经济下行期，需求萎缩的时候，工业需求占比较高的白银表现承压，金银比上升。
二、金银比有什么参考意义？
金银比和黄金走势呈现负相关性。金银比上升表示宏观经济承压，黄金相比于白银价格更加稳定。当金银比指数处于相对高位时，金价往往存在上涨空间，反之亦然。
图表1：黄金价格和金银比呈负相关关系
从历史数据来看，2015年以后，金银比在70-90的范围内波动。当金银比逼近或者跌破70后，黄金价格探底后往往反弹。当金银比超过90后，黄金价格短期震荡后开启上行走势。截至2024年8月9日（上周五），金银比为89，逼近90的阈值。
图表2：2015年以来，金银比在70-90范围内波动
图表3：黄金资产ETF分类及标的
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特别提示：
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