【长城非银】密切关注市场成交量变化，应继续重视一倍PB的券商板块及金融IT弹性-非银周观点
本周市场受汇率企稳、地缘政治扰动、日本意外加息导致套利交易引起全球市场波动、美国经济衰退隐忧起伏、北向资金波动等影响，成交量低位徘徊，市场振幅有所加大，仍建议持续聚焦并购重组线。交易节奏层面而言，我们认为，中美利差收窄，对证券行情等板块形成一定程度触发，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些，重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时从赔率角度，建议关注金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况。十年期国债收益率持续跌破2.40%，央行下调LPR利率，本周回升到2.19%附近，地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化等共振下，保险板块有所波动调整，后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
1.主要观点
1.1下周观点
8月5日-8月9日，沪深300指数3331.63点（-1.56%），保险指数（申万）898.09点（-3.80%），券商指数4631.72点（-1.62%），多元金融指数862.16点（-1.79%）。
国际方面，俄乌冲突存在升级可能性，巴以冲突继续，持续牵动市场神经。美国劳工部的数据显示，在截至8月3日的一周时间里，季调后初次申请失业金的人数为23.3万人，较前一周略微上修1千人的数据下降1.7万人，市场预期为24万人。国内方面，央行发布2024年第二季度的货币政策执行报告。央行本次特别开设专栏提示关注海外央行货币政策变化，未来主要发达经济体政策利率大概率同步回落，对新兴市场经济体或带来影响。在内外部均衡的考量下，我国货币政策宽松的空间打开，年内政策利率的继续下调仍可期待。统计局发布7月份CPI和PPI数据，从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平，从环比看，PPI下降0.2%，降幅与上月相同。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》近日发布。证监会领导表示，“健全投资和融资相协调的资本市场功能”在《决定》中首次提出，这体现了新形势下中央对资本市场定位、功能、作用的新期待和新要求，未来资本市场改革需要更加重视投融资两端的平衡。人民币汇率作为影响市场的重要变量，本周在美联储预期降息的背景下，回升到在7.17附近，有望提升市场风偏，未来需密切关注汇率走势。
本周市场受汇率企稳、地缘政治扰动、日本意外加息导致套利交易引起全球市场波动、美国经济衰退隐忧起伏、北向资金波动等影响，市场成交量整体低位缩量，市场振幅有所扩大。我们在多次报告中旗帜鲜明地指出，A股市场未来走势，需看大国关系改善程度、国内经济复苏斜率情况，及进一步看需求侧政策出台及兑现力度，政策出台的预期度情况（凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调），如严控IPO入口、长期资金加大A股配置力度、平准基金入市及资本市场基础制度改革等。从配置窗口看，美国十年期国债收益率波动回升到3.94%附近，美元指数波动回落到103.15附近，中美利差有所波动扩大。我们多次强调，以券商为代表的非银金融仍相对低估，亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手，房地产新政有望提振市场信心，修复具备想象空间，要继续重视1倍PB的券商板块。交易节奏层面而言，我们认为，中美利差收窄，或对证券行情等板块形成一定程度触发，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些，本周国联证券公告拟通过发行A股股份的方式收购民生证券99.26%股份，交易作价294.92亿元，预示着券商并购重组加快推进。建议重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时从赔率角度，建议关注金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
十年期国债收益率持续跌破2.40%，央行下调LPR利率，本周回升到2.19%附近，地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化等共振下，保险板块有所波动调整，后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。行业继续推动负债端成本下调，第一财经报道，金融监管总局8月2日下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，宣布分批下调人身险产品预定利率，普通型保险产品预定利率上限9月1日开始从当前的3.0%下降至2.5%，分红险10月1日起从2.5%降至2%，万能险的最低保证利率上限则10月1日开始从2%降至1.5%，不符合预定利率新规的产品在切换日前都将停售。
1.2重点投资组合
1.2.1保险板块
从交易层面看，当前保险板块估值仍处于历史较低水平，保险股具备一定的估值修复吸引力。
个股角度，重点推荐中国平安、中国太保，建议关注中国财险、新华保险、中国人寿。
1.2.2券商板块
1）创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司：重点关注东方财富（2024H1业绩基本符合预期，自营表现亮眼，期待市场活跃度回升，股价基本触底，长期配置窗口已现），相关公司：浙商证券（看好和国都证券合并后的前景）、国金证券。
2）业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司：建议关注华泰证券（破净股，估值修复潜力大）；财富线的相关公司：建议关注广发证券、东方证券等；建议关注低估值央国企头部券商，具备并购重组想象空间的，盈利景气度向好的中国银河、中金公司、首创证券、华创云信、国联证券（业绩阶段性承压，看好和民生证券整合前景）、太平洋等；其他为关联券商，未列出。
3）平台型公司，推荐关注同花顺（2024Q1费用加大致利润承压，关注AI进展），建议关注财富趋势（2023年营收同比35.21%，归母净利润同比102.35%）。
2.风险提示
中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
证券研究报告
密切关注市场成交量变化，应继续重视一倍PB的券商板块及金融IT弹性-非银周观点
对外发布时间
2024年8月13日
报告发布机构
长城证券股份有限公司（已获得中国证监会批准的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
长城证券研究所非银金融团队
非银金融分析师：刘文强
手机：18221736476
电话：021-31829700
邮箱：liuwq@cgws.com
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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
公司评级：
买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;
增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;
持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;
卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.
行业评级：
强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;
中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;
弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.
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本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
投资评级说明
