卓创资讯副总裁钟健：中短期国际油价进入趋势性下行周期
SHPGX导读：卓创资讯依据基准条件下的情景因素与模型预测相结合的方法，并结合其它权威机构预测和具典型意义合约的走势，做出今年9-11月的中短期国际油价预测报告。报告仍然维持油价将继续下行的走势判断，并预计在今后3个月内，油价大概率将跌至80美元附近或之下。
卓创资讯国际油价研究中心对影响油价的因素做了情景设定，并依据情景构成的主要因素，做出看多、基准、看跌三种条件下的价格波动方向与区间。其中，基准情景中一个值得关注的情况是，在前期因地缘冲突而产生的供应紧张预期退去后，期货市场中资金流动性衰减对油价的影响，将成为油价变化的主导因素，并成为油价下跌至90-80美元区间内的主要驱动力量。
卓创资讯国油价研究中心将对油价有重要影响的若干变量，置入模型测算后，也得出油价今后3个月将走低的结果，经过(专家)基本面修正后，对模型测算值做了适当的下移。依据基准条件下的情景因素与模型预测相结合的方法，卓创资讯作出今年9-11月的中短期国际油价预测报告。（见图1）
预计，(WTI)9月份月均价86美元，10月份均价82美元，11月份均价为77美元，并且仍然维持今后3个月油价逐步下行的趋势。如果与8月均价90美元相比，今后3个月内，油价还将跌去10美元以上。这将是6月至8月已跌去25美元基础上的继续下跌。
卓创资讯对今年9-11月油价走势的预测结果与EIA的油价预判及WTI远期交易结算价相比，三者对今年9-11月国际油价的价格走势预判，均呈现着继续看跌的预期，并预计今后三个月内油价的下跌幅度，将保持在4美元至10美元的范围内。（见表1）
作出以上预测的主要依据是：
(1)当前仍在高位的油价与已经大幅衰减的持仓资金严重不对称，高油价向低持仓找齐是个必然的趋势;
(2)全球性经济衰退将制约石油需求增长，全球供需均衡关系已稳定在供应盈余100万桶(日)的水平，这一供求局面不支持油价持续上涨;
(3)期货交易者近远月差价已从前期的显著升水状态(首月价高于次两月价6美元以上)，趋于继续看低。
需要说明的是，当前油价处在一种高频波动的时期。近期，有可能显著影响油价走势的因素还有，伊朗的核协议谈判是否会大幅推进；OPEC+每月的例行会议是否会继续增产；美联储的加息幅度与缩表节奏是否还会加快；进入10月之后，欧盟国家在天然气供应方面对地缘政治的态度取向等问题。
以上因素的不确定性，或将迟缓油价下跌大趋势中的下跌节奏，也或有短暂的升或急跌的极端行情出现，对交易者形成不确定性风险，需保持对油价下行趋势中不确定性的警惕。
在本篇报告中，我们有意识地选择专业资讯机构、政府性质机构、交易者实际交易结果等具有典型意义的三方面预测报告与数据作了比较与综合。
通过以上分析，我们发现，无论是专业资讯机构的模型+基本面分析，还是政府机构(美国能源信息署EIA)的例行报告或者是交易者的实际交易行为(纽交所盘面)，均对后期油价走势持看跌预期，并从现货市场以及期货市场两个市场方面，都对供需做出了均衡以及略有供应盈余的结论。
这与一些带有自营性质的投行(或其他银行)等金融机构，所做出的油价大涨结论有很大的区别。其中，分歧主要来自对供应是否紧张的判断。
说明：（1）本报告中有关对国际油价的预判结论，仅是我们依据当前市场情景下形成的学术交流观点，不排除今后市场发生变化后对有关预判结论重新修正。本报告中有关价格预测结论以及其它有关观点，仅为与关注国际油价以及国际石油市场的人士作观点交流，不构成对有关人士的经营建议。（2）本报告预测参照价格为WTI油价，这是考虑到本情景因素分析中，多数变量来自于美国经济与市场以及WTI油价有更明显金融属性的缘故。可以酌情对WTI价格作出价差修正后得出对布伦特油价的预测。
本文来源|卓创资讯订阅号
本文作者| 卓创资讯能源首席兼研究院院长钟健
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