换道冲刺港股！大型实景山水剧《印象大红袍》背后演艺公司北交所IPO终止，业务结构单一之困待解
来源：华夏时报
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者王敬北京报道
夏末初秋的武夷山，空气中多了几分凉意，夹带着清新的茶香。14年前，由张艺谋、王潮歌、樊跃共同组成的“印象铁三角”的第五个印象作品《印象大红袍》正式公演。
如今，“打卡”这部气势恢宏的实景山水剧，几乎成了人们武夷山之行的必游项。统计数据显示，在刚刚过去的暑期期间，《印象大红袍》共演出了154场，吸引了超过28万名观众前来观看。期间，该剧迎来了其第6000场公演。
演出场次突破6000场的同时，其背后演艺公司也有所动作。5月22日，印象大红袍股份有限公司（下称“印象股份”）发布公告，宣布终止北交所上市辅导。印象股份方面称，“根据公司已披露的最近2年财务数据，尚不符合《上市规则》第2.1.3条规定的在北交所上市的财务条件。”
随后，印象股份全面启动公司在香港联交所上市工作。9月12日晚间，公司公告称，基于公司未来整体发展战略考虑，拟与关联股东福建武夷旅游集团有限公司共同投资运营月映武夷山项目。
对于公司为何转战港股市场以及其经营业绩情况，《华夏时报》记者向印象股份致函采访，但截至发稿并未收到回复。
过度依赖门票收入
《印象大红袍》山水实景演出是继《印象刘三姐》《印象丽江》《印象西湖》《印象海南岛》后的第五个印象系作品，也是以世界自然与文化双遗产胜地——武夷山为地域背景，以武夷山茶文化为表现主题的大型实景演出。
《印象大红袍》的演出舞台坐落在武夷山国家旅游度假区武夷茶博园西南角、崇阳溪东侧河岸，背倚风光绮丽的武夷山水。场地占地面积约为11.2亩，总投资近2亿元人民币。彼时，《印象大红袍》的第一场公演曾吸引马云等众多商界名流前来观赏，并一掷千金进行投资。
印象股份所在的旅游演艺行业，是一种借助于特定旅游资源并与文艺表演等特定的文化表现形式相结合的交叉行业，公司的主要产品为《印象大红袍》。
公司主要利用自身的地理资源优势及管理运营优势，通过专业性的剧目版权、总导演服务及咨询服务采购，配备以旋转舞台、音响、服装道具等载体及艺术呈现设备，融入现代科技的声、光、电及视听系统技术，形成《印象大红袍》项目演出运营的核心元素，将《印象大红袍》实景山水演出这一特殊的艺术表现形式呈现于观众眼前。
8月27日，印象股份披露2024年半年度报告。上半年，公司实现营业收入5040.15万元，较上年减少5.54%；净利润1260.19万元，较上年同期减少4.13%。游客数量方面，公司接待观众人数30.42万人次，较上年同期37.22万人次减少18.27%，演出200场，较上一年度同期235场减少14.89%。
值得注意的是，公司主营业务收入主要来源于“印象大红袍”演出门票销售收入。半年报数据显示，今年上半年，公司主营业务收入4992.50万元，占营业收入的99.05%；其中演出门票销售收入4524.65万元，占主营业务收入的90.63%。
“公司主要依靠演艺项目的门票销售获取收入，业务结构较为单一。在此情况下，一方面，山水实景演出作为一种特殊的演艺形式，其与项目所在地的旅游资源情况、天气地理条件等因素密切相关；另一方面，一旦项目业务的市场条件出现不利变动，公司将较易受到冲击，出现营业收入显著降低甚至亏损的局面。”印象股份坦言。
东方企业创新发展中心特邀副理事长、文化央企数字经济顾问高泽龙接受《华夏时报》记者采访时指出：“这种单一的业务结构意味着公司面临较大的市场风险。一旦演出市场出现波动，或者观众兴趣发生变化，公司的财务状况可能会受到严重影响。为了缓解这一风险，公司可以考虑多元化经营策略，例如开发衍生产品、拓展在线内容服务等。”
印象股份并非没有发现自身业务收入季节性、形态单一性及区域性的局限。为弥补这一短板，公司分别于2017年11月、2019年9月设立茶汤温泉度假村有限公司和武夷山印象大红袍文化旅游有限公司，希望其现有业务在季节反补、形态拓展、区域覆盖方面得以衍生。
不过，公司后期投资打造的两个项目目前经营业绩难言乐观，更难言对整体业绩形成支撑。半年报显示，武夷山茶汤温泉度假村有限公司上半年仅实现营业收入189.84万元，亏损3625.26万元；武夷山印象大红袍文化旅游有限公司实现营业收入287.44万元，亏损47.50万元。
转战冲刺港股，能否离上市更近一步？
2017年1月20日，完成股份制改革的印象股份在新三板挂牌上市，控股股东为武夷山文化旅游有限公司、武夷山旅游度假产业开发有限责任公司，实际控制人为武夷山市政府。
2020年7月，印象股份向福建证监局报送了辅导备案材料，启动上市辅导。
然而，蹉跎四年，印象股份最终却选择终止北交所上市辅导备案。5月22日，印象股份发布《终止北交所上市辅导备案的提示性公告》，宣布终止北交所上市辅导。
根据公告，终止北交所上市辅导，是因为最近两年财务数据，尚不符合《上市规则》第2.1.3条规定的在北交所上市的财务条件。
财务数据显示，印象股份过去两年中分别实现营收0.61亿元、1.43亿元，净利润分别为-469.04万元、4798.27万元。此外，印象股份的加权平均净资产收益率分别为-2.53%、23.16%。
随后，公司立刻转战港交所。2024年5月30日，印象股份董事会审议通过了《关于全面启动公司在香港联交所上市工作的议案》，同意公司正式启动赴港上市工作。
对此，盘古智库高级研究员江瀚向《华夏时报》记者指出，香港市场的资本运作效率高、融资渠道广，可为印象股份提供更多的融资机会和资本运作空间。然而，香港市场的监管环境更为严格，对信息披露、公司治理等方面有更高要求，这也对公司提出了更大的挑战。
注册国际投资分析师付学军向本报记者表示，香港资本市场的监管环境和上市标准与北交所有所不同，印象股份需要适应新的市场规则和要求，调整公司的治理结构和财务报告体系。
对于公司发展，付学军建议，公司应继续加大在演艺内容创新方面的投入，不断推出具有影响力的新作品；同时，积极探索多元化的收入来源，降低单一业务的风险；加强品牌建设，提高品牌知名度和美誉度；加强财务管理和内部控制，确保公司财务状况健康稳定。
中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元接受《华夏时报》记者采访时分析表示，印象股份作为旅游演艺领域的知名公司，拥有“印象铁三角”的品牌优势，但在与宋城演艺、山水盛典等竞争对手的较量中，需持续创新内容，提升服务质量，以差异化策略稳固市场地位。独特的文化内涵、高质量的演艺项目和品牌效应是印象股份的竞争优势，公司应深化文化挖掘，强化IP价值，提升客户体验，以差异化服务吸引游客。
官宣换道港交所后，印象股份在9月12日晚间发布公告，宣布拟与关联股东福建武夷旅游集团有限公司共同投资运营月映武夷山项目。项目公司暂定名为福建省月映武夷文化旅游有限公司（下称“月映公司”），注册资本6000万元人民币，其中公司拟投资3200万元，占有其53.33%的股份。
据悉，月映公司的主营业务为运营演出。印象股份表示：“本次对外投资基于公司未来整体发展战略考虑，项目建成后，能带来新的消费力和人气效益，与《印象大红袍》形成互补。”
月映公司究竟能否帮助印象股份破解业务单一之困？公司又是否能成功在港交所上市？本报记者将持续进行关注。
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