弃铜押金，毛利率近40%，赤峰黄金谋求A+H双重上市，五大客户业绩贡献超7成

本报记者 董红艳  北京报道

上半年，金价保持上扬，黄金相关企业业绩保持高增长，而在一众金企中，赤峰黄金业绩增速靠前，盈利能力高于行业均值。2024年上半年，赤峰黄金的营收为41.96亿元，归母净利润7.1亿元，同比增长127.75%，毛利率高达39.5%。

势头正劲的赤峰黄金已经不满足于A股上市的现状，正在谋求A+H股的双重上市。赤峰黄金公告称，已于2024年8月29日向香港联交所递交了公司发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。

中国金融智库特邀研究员余丰慧向《华夏时报》记者分析指出，A股上市公司选择去港股上市，主要是为了获得更多的融资机会、更高的估值，实现自身的国际化战略以及减少单一市场风险，扩大投资者群体、增强公司品牌影响力以及降低单一市场风险。

不过，值得注意的是，赤峰黄金在近年来业务逐渐集中到黄金，铜等有色金属相关业务不断被斩断。而其实近年来，铜、铝市场走势强劲，不少相关上市公司迎来业绩爆发。同时，赤峰黄金的收入对大客户的依赖度较高，以及海外业务盈利能力也受到业内多方关注。

净利增超120%，毛利率近40%

今年上半年黄金价格虽然有所波动，但是价格仍然居高不下。根据Wind数据，今年6月底，上海期货交易所黄金期货结算价为550.44元/克，较1月1日481.42元/克的价格有显著上升。在国际市场上，2024年1月至6月，伦敦现货黄金价格从年初的约2000美元/盎司上涨至6月底的约2330美元/盎司。

在此背景之下，上半年黄金相关上市公司的业绩表现不俗。据浙商证券统计，2024年上半年，以山东黄金为首的黄金板块的主要上市公司，总营收达到1504亿元，同比增长28%，归母净利润为66亿元，同比增长48%。

在一众金企中，赤峰黄金跑在前面。半年报数据显示，2024年上半年，赤峰黄金的营收为41.96亿元，同比增长24%，净利润7.1亿元，同比增长高达127.75%，净利润增幅远远高于行业总体水平。

业绩高增长的背后是，赤峰黄金高于行业水平的盈利能力。据东方财富监测数据，目前贵金属行业的平均毛利率为22.21%。但是，今年上半年赤峰黄金的毛利率已经达到了39.5%，远超出行业水平。

对于较高的毛利率，赤峰黄金在半年报中提到，其中国境内黄金矿山的矿石品位较高，属于国内当前少有的高品位富矿床，相比同类黄金矿山企业，黄金生产的单位成本较低，毛利率较高。同时，公司黄金矿山分布于全国重点成矿带，有进一步获取资源的潜力。

具体看来，截至2024年8月20日，赤峰黄金已经拥有并经营7座黄金及多金属矿山，分布于中国、东南亚和西非等世界各地。其中，赤峰黄金旗下的老挝塞班金铜矿是老挝最大的有色金属矿山，旗下的加纳瓦萨金矿是加纳拥有矿权面积最大的黄金矿山；旗下的吉林天宝山—开山屯区域地质条件优越，金属矿产集中。

对于赤峰黄金谋求港股上市，余丰慧向《华夏时报》记者分析指出，A股上市公司选择去港股上市，主要是为了获得更多的融资机会、更高的估值，实现自身的国际化战略以及减少单一市场风险，扩大投资者群体、增强公司品牌影响力以及降低单一市场风险。

押宝黄金，客户集中

拉长时间线来看，赤峰黄金“过上好日子”也不过才近几年的事，总体业绩状态尚未完全稳定下来。财报数据显示，2011年至2017年的多年时间内，赤峰黄金的净利润多维持在小于3亿元的水平，2018年甚至出现了亏损。

2021年12月11日，赤峰黄金创始人、原实控人赵美光因病逝世，其名下所有遗产均由其配偶李金阳继承。不过，截至目前，李金阳并未在赤峰黄金任职。

记者注意到，在李金阳离世之前，赤峰黄金的经营之路已经铺好了。2016年2月，赵美光辞任公司董事长一职，正式退居幕后。2019年12月，赤峰黄金引入职业经理人王建华为公司董事长。

王建华有着多年的企业管理经验和黄金行业从业经验。公开资料显示，王建华曾任山东黄金集团有限公司董事长，2013年6月至2016年12月，任紫金矿业董事、总裁，2017年4月至2018年5月任云南白药控股有限公司董事长。

紫金矿业、山东黄金等头部黄金矿企，均已实现A股、H股的双重上市，而相比于头部的山东黄金，赤峰黄金的体量并不算大，仅有山东黄金总市值的约1/4。数据显示，赤峰黄金的总市值2022年9月份，赤峰黄金的总市值一度达到350亿元，截至9月12日收盘，赤峰黄金总市值为277.37亿元，股价为16.67元。

王建华曾经在2022年公开表示，赤峰黄金在市值达到500亿元之前只做黄金。近年来，赤峰黄金的黄金业务占比不断攀升。财报数据显示，截至2024年6月底，赤峰黄金的矿产金业务营收为37.58亿元，在主营收入中的占比为89.56%，接近9成，电解铜的营收仅为1.48亿元，占比4.11%，而回看2019年，赤峰黄金电解铜在总收入中的占比最大，为48.49%，黄金业务占比仅占13.72%，低于白银17.88%的占比。

不过，值得关注的是，在赤峰黄金舍弃铜等金属业务期间，铜、铝等有色金属价格出现了一波较大的行情，相关上市公司业绩增长明显，上半年不少企业净利润增幅超过100%，常铝股份的净利润增长高达993.49%。

近日，黄金价格走势震荡，产业观察家洪仕宾向《华夏时报》记者表示，全球经济形势总体上保持稳定，但一些不确定性依然存在，例如全球通胀、经济增长和政策走向等因素。

业务集中于黄金的赤峰黄金，其客户的集中度也比较高。资料显示，2021年至2024年上半年，赤峰黄金来自前五大客户贡献的收入分别为29.46亿元、53.46亿元、55.66亿元和15.91亿元，分别占赤峰黄金总收入的77.9%、85.4%、77.1%及85.8%，均超过7成。

另外，值得一提的是，2023年，赤峰黄金的海外业务分别约占公司黄金总产量及总收入的76.9%及71.9%。但是，赤峰黄金来自中国业务的毛利率在45%—55%之间，显著高于加纳30%—35%的毛利率，以及老挝18%—27%的毛利率。

对于业务、客户集中度等问题，《华夏时报》记者拟对赤峰黄金进行采访，向其致电并发送了采访提纲，但是截至发稿并未收到相关回复。

责任编辑：张蓓  主编：张豫宁