【中石化炼化工程（2386.HK）】深化海内外市场开拓，前三季度新签合同额同比大增65.6%——公告点评（赵乃迪/蔡嘉豪等）
事件：
公司发布自愿性合同公告，2024年前三季度，公司新签订合同总值为734.57亿元，同比增长65.6%。截至2024年9月30日，公司未完成合同量为1657.73亿元。
点评：
新签合同额快速增长，海外市场拓展迅速
2024年前三季度，公司国内新签合同额469亿元，同比增长32%，境外新签订合同额266亿元，同比增长202%，海外合同占比从2023年前三季度的20%增至36%，延续了强劲的发展势头。公司业务结构更加优化，EPC合同占比从2023年前三季度的54%增长至74%，表明公司总承包施工能力日益增强，得到业主的高度认可。2024年前三季度，在国内市场公司代表合同包括芒果乙烯项目（60.81亿元）、华锦项目（58.07亿元）等。在境外市场，公司代表性新合同包括哈萨克斯坦Silleno乙烷裂解项目（12.5亿美元）、沙特Jafurah三期项目（9亿美元）等。
合同来源多元化，在手订单达到历史高位
分行业来看，2024年前三季度公司新签合同涉及的行业呈现多元化趋势，炼油、新型煤化工、储运及其他行业的新签合同额快速增长，分别同比+95%、+1850%、+256%，而石油化工行业新签合同额同比+20%，石油化工行业新签合同占比从2023年前三季度的80%下降至58%。2024年前三季度，中国石化内部合同额占比从2023年前三季度的30.3%小幅增至41.7%，公司对外部市场的拓展逐步稳固。截至2024年9月30日，公司在手订单为1658亿元，同比增长40%，达到历史高位，为公司未来业务持续发展提供有力支撑。
国内外市场迎新机遇，公司加强市场开拓有望充分受益
国内市场方面，中国现代化产业体系正加快构建，石化行业高质量发展扎实推进。一批大型炼化基地建设快速推进，石化下游产业链不断延伸，高端新材料项目资本开支保持增长；节能降碳改造、工艺优化升级、用能设备更新换代等相关政策相继出台，为公司主业发展带来更多机遇。海外市场方面，中东地区活跃资本开支已超千亿美元，产油国炼化生产能力逐年提升。中国石化集团深化“一带一路”合作，公司充分受益于平台优势，中东市场订单获取前景广阔。公司加强市场开拓工作，随着国内外新签合同稳步推进，业务有望迎来高速增长。
风险提示：炼化行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险。
发布日期：2024-10-22
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