【中国平安（601318.SH、2318.HK）】NBV增幅走阔，盈利同比高增——2024年三季报点评（七）（王一峰）
事件：
2024年前三季度，中国平安营业收入7753.8亿元，同比+10.0%；归母净利润1191.8亿元，同比+36.1%；归母营运利润1138.2亿元，同比+5.5%；新业务价值351.6亿元，同比+34.1%；年化净投资收益率3.8%，同比-0.2pct；年化综合投资收益率5.0%，同比+1.3pct。
点评：
核心业务实现增长，三季度盈利同比+151.3%
2024年前三季度，公司实现归母净利润1191.8亿元，同比+36.1%，增幅较上半年扩大29.3pct，其中第三季度同比大幅增长151.3%，主要由寿险业务（前三季度盈利809.3亿元，同比+35.0%）、财险业务（139.2亿元，+39.7%）以及金融赋能业务（133.1亿元，+475.0%）共同贡献。剔除短期投资波动及非日常营运收支等影响后，前三季度归母营运利润为1138.2亿元，同比+5.5%，增幅较上半年扩大6.1pct，其中第三季度同比+22.1%；集团三大核心业务（寿险+财险+银行）归母营运利润同比增长5.7%，增幅较上半年扩大4.0pct。
人身险：渠道高质量发展效果显现，新业务价值增幅走阔
1）人力规模企稳回升，队伍产能大幅提升。截至24Q3末，公司个人寿险销售代理人数量36.2万人，较Q2末+6.5%（Q2末较Q1末+2.1%），企稳态势巩固。从队伍质态来看，前三季度公司代理人渠道人均NBV同比增长54.7%，增幅较上半年扩大18.7pct；新增人力中“优+”占比同比提升4pct。
2）新业务价值同比+34.1%，银保等其他渠道贡献度持续提升。2024年前三季度，公司实现首年保费（计算NBV口径）1386.2亿元，同比-4.2%，降幅较上半年收窄14.8pct，其中第三季度同比+50.4%，预计主要受益于预定利率切换及银保“报行合一”影响减弱；同时得益于成本有效管控，前三季度公司新业务价值率（按首年保费）同比提升7.3个百分点至25.4%，推动新业务价值同比增长34.1%至351.6亿元，其中第三季度同比大幅增长110.3%，表现亮眼。
分渠道来看，前三季度公司代理人/银保渠道新业务价值分别同比增长31.6%/68.5%，增幅较上半年分别扩大20.8pct/51.2pct；社区金融服务渠道新业务价值同比增长超300%。前三季度公司银保渠道、社区金融服务及其他等渠道贡献平安寿险新业务价值的18.8%，贡献度同比/环比分别提升2.4pct/1.4pct。
财产险：保险服务收入稳健增长，综合成本率同比优化1.5pct至97.8%
1）2024年前三季度，公司财产险保险服务收入同比增长4.5%至2460.2亿元，增幅较上半年扩大0.6pct，整体增长稳健。受细分项披露限制，旧准则下车险保费同比增长3.8%至1605.4亿元，非车险（含意健险）保费同比增长10.6%至788.4亿元。2）受益于公司保证保险业务承保损失同比大幅下降，前三季度综合成本率同比优化1.5pct至97.8%，其中车险业务综合成本率同比恶化0.8pct，主要受新保险合同准则下的贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨等自然灾害同比多发影响。
风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进不及预期；长端利率超预期下行。
发布日期：2024-10-22
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