【晨观方正】3c产品钛合金应用对设备及耗材的影响及空间测算/从“三箭齐发”到“三个不低于” 20231122
今天是2023年11月23日星期四，农历十月十一。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【机械|李鲁靖】3c产品钛合金应用对设备及耗材的影响及空间测算
【房地产|刘清海】从“三箭齐发”到“三个不低于”
行业时事
机械|李鲁靖
3c产品钛合金应用对设备及耗材的影响及空间测算
3c产品进入“钛合金”时代。苹果在iPhone15Pro采用了钛合金，也意味着iPhone高配机型边框材料将放弃自2017年以来采用的不锈钢材质，正式大步进入“钛金属”时代。
目前,钛合金加工工艺主要包括CNC切削磨削、3D金属打印两种。
钛合金是典型的难加工材料，增加切削刀具消耗量及加工时长。以手机中框为例,根据艾邦高分子数据,钛合金手机中框整体良率约为30%-40%,远低于铝合金中框的80%;且加工时间长,约为铝合金的3-4倍。目前一直采用CNC切削磨削工艺的典型零部件主要为iPhone15Pro钛合金中框。根据我们的初步测算，2023国内生产钛合金手机边框刀具需求约为13亿元，未来随着钛合金手机中框的渗透率提升，假设2027年高端手机中钛合金边框渗透率达到55%，则刀具的需求有望达到48亿元。对机床而言，长期来看，假设高端手机全部使用钛合金边框，对应钻攻机需求扩大到原来的3-4倍，对应需求40-53亿元。对整个钻攻机市场而言，市场规模在原有83亿市场规模基础上扩大32-48%。
3D打印钛合金用于3c领域是重要方向，与CNC加工互补。采用切削磨削加工，钛合金制品存在良率低、耗时长、设备需求量大等难点。作为钛合金加工新方向,金属3D打印依据零件三维模型快速制造,不需要专用型模具,应用粉状金属材料,用逐层打印的方法来建构物件,有便捷性高、高精度、低成本的特点。此次，荣耀发布的MagicV2将钛金材质加入到铰链轴盖当中。
我们初步测算，2023年全球钛合金铰链轴盖3D打印市场空间约为达0.23亿元，假设2027年钛合金铰链轴盖在折叠屏手机中渗透率达到50%，则市场空间有望达到10.15亿元。
值得注意的是,金属3D打印仍然需要与数控机床磨抛工艺结合。由于3D打印出的部件通常表面粗糙,需要额外的后处理,如机加工、研磨或抛光,以获得高精度的光滑表面。由于钛合金材料特性,使得加工环节(成形、研磨抛光)价值量更高、加工耗材消耗量更大。3D打印是钛合金成形方式之一、开始大规模产业化,后道研磨抛光(精加工环节)价值量有望大幅提升。根据我们的初步测算，2023年全球钛合金铰链轴盖研磨抛光环节市场空间约为达1.4亿元，2027年有望达到30.45亿元。
投资建议：CNC加工环节建议关注华锐精密、鼎泰高科、创世纪等刀具及钻攻机供应商，研磨抛光耗材及设备供应商金太阳，数控磨削设备供应商宇环数控，3D打印产业链建议关注铂力特、华曙高科等设备企业，以及金属复合材料供应商银邦股份。
风险提示：下游需求不及预期风险，技术推进不及预期风险，降本不及预期风险，行业渗透率不及预期风险。
相关研报：
房地产|刘清海
从“三箭齐发”到“三个不低于”
事件：财联社11月20日电，11月17日召开的金融机构座谈会强调要一视同仁满足不同所有制房企在各融资渠道的合理需求。另多名相关人士表示，会议提出了“三个不低于”：1）各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速；2)对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速；3）对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。此外，或有50家国有和民营房企会被列入“白名单”，将获得各融资渠道的支持。
融资端从去年的“三箭齐发”到今年的“三个不低于”，政策支持力度延续，定向支持民营房企。“三箭齐发”至今已近一年，行业整体融资环境得到显著改善：1）房地产开发贷款余额2023年来回升态势明显；2）2023年1-10月，房地产行业累计新发行境内债券同比+6.9%，净融资额累计同比+19.1%；三部门更是强调要一视同仁满足不同所有制房企的合理融资需求，并或出台“三个不低于”红线。
融资政策更加细节化，各渠道融资支持指导意见条理清晰，可操作性提升。此次金融座谈会中使得“三支箭”落实方向的指导意见条理更加清晰：1）一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求；2）对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。
政策稳楼市信心坚决，后续融资端、需求端、投资端政策有望加速落地。“三支箭”屡被提及彰显政策稳楼市决心，“白名单”与“三个不低于”表明政策支持重要房企的信心坚定不动摇，随着头部50家重要房企的信用风险在增量政策的支持下逐渐解除。我们认为，融资端、需求端与投资端的利好政策有望加速落地。
政策强度逐步累积，目前已接近2014年，看好2024年成为地产企稳之年。今年下半年以来，需求侧：1）认房不认贷全面实行；2）大多核心二线城市取消限购，部分一线城市放松限购。供给侧：1）“新房改方案”下发至各级政府；2）“三大工程”稳步推进。融资侧：1）再强调“三支箭”均衡发力；2）“三个不低于”与“白名单”或将出台。各政策今年下半年频繁出台，力度接近2014年，我们看好2024年成为房地产行业的企稳之年。
投资建议：“三支箭”将加大力度并均衡发力，“三个不低于”与“白名单”或将正式出台，我们看好2024年成为房地产行业的企稳之年，推荐地产板块。标的方面，核心关注：天健集团、我爱我家、天地源、招商蛇口。此外建议关注：①一线城市标的（京投发展、城建发展），②存量房赛道（贝壳-W）、③格局优化（建发国际集团、华发股份、越秀地产、滨江集团）、④优质龙头（万科A、绿城中国、华润置地、保利发展）、⑤优质民企（新城控股、龙湖集团、金地集团）。
风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。