【8888份留言红包】医药“大反攻”！行情来了吗？
从今年10月23日沪指盘中创年内新低以来（2923.51点），A股开启一轮反弹。
Wind数据显示，截至昨日（11月22日），申万医药指数已上涨8.37%，紧随TMT概念之后，是这轮反弹最抢眼的板块之一。
由于具有“消费+科技”、“刚需中的刚需”等光环，医药行业是A股长坡厚雪赛道，是有名的“牛股集中营”，也是很多小伙伴的“心头好”。
虽然近两年医药板块的走势并不理想，但热度依然不减。很多人都在问医药行情何时归来。
我们在《对医药乐观的理由，我又找到10个》一文中，分享了医药板块或可持续乐观的十大理由：
从医药行业自身而言，处于基本面向上、长期发展路径清晰（需求稳定、供给优化）的大周期；
从外部环境看，美债利率下行有助于医药板块估值提升；
横向对比其他行业，医药估值偏低、政策预期负担小，具备比较优势。
近期，颇受市场关注的融通健康产业基金经理万民远分享了最新观点，他认为，当前或是未来医药行业新周期的起点，核心在于行业的基本面和政策面或都处在改善的周期。
万民远
12年证券/基金行业从业经历，其中7年投资管理经验，在医药主题投资中颇有口碑。
截至今年10月31日，万民远自2016年8月26日任职融通健康产业以来，短/中/长期业绩均同类排名靠前，任职以来回报达168.49%（同期业绩比较基准为45.09%）、年化回报高达15.23%。
注：任职以来业绩区间截至2023.10.31；基金成立于2014.12.25，基金业绩均经托管行复核，业绩比较基准数据来源于Wind；排名数据来源：银河证券，截至2023.10.31。融通健康产业近2年、近3年、近4年、近5年、任职期、成立以来的业绩比较基准分别为：-12.59%、-17.94%、10.14%、27.24%、10.44%、45.09%，同期业绩比较基准来源于Wind。同类基金来源银河证券：医药医疗健康产业行业偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。融通健康产业2018年-2022年的业绩分别为-16.36%、86.88%、66.75%、14.92%、3.76%，同期业绩比较基准分别为-18.55%、25.74%、34.49%、-2.8%、-13.92%；万民远自2016年8月26日管理至今。年度数据来源：基金定期报告，业绩经托管行复核。基金过往业绩不代表未来收益。
01
万亿市场的医药不缺结构性投资机会。
医药这个行业会不断地有新的领域冒出来，不管是减肥药还是AD阿尔茨海默，医药是可以创造需求的，包括现在还有很多未被满足的医疗需求，这就是医药行业的魅力所在。
从去年年底开始，行业的政策边界或已比较清晰。
首先集采政策方面，大的品种已集采完了。2018年开始集采，很多品种已集采到期。从新一轮的续标看，很多品种都出现了涨价，甚至包括仿制药、骨科、耗材等，都出现很大幅度的涨价。
集采之后，也会发现降价空间可能不大，甚至会出现上涨。
最早是从支架开始。因为支架是最早做集采的，支架第二次集采续标的时候，平均涨幅20%，有的标的甚至涨了70%。
包括大家也看到陆续不断的创新药政策、续标的各种规则等，行业的政策边界比较清晰，市场就不会恐慌。
影响行业基本面的几个因素，比如疫情的影响、经济复苏不及预期等，正在逐渐减弱，明年有望变成正向。
从这个时点往后看，或许就是未来医药行业新周期的起点，核心在于行业的基本面和政策面都处在改善的周期里面。
02
医药板块当下估值处在一个历史底部。
在当下时点，即便说那些过去景气、“贵”的品种，现在这个位置估值或许也不贵了。往后看，医药整个板块的估值都不贵。
医药板块当下估值或处在一个历史底部，行业基本面又有望即将进入新阶段，所以对医药板块有信心。
医药里面现在有很多公司PB在1以下，甚至到了0.8、0.9。
这些公司大概率是有投资价值的，它们在过去两三年研发投入很大。研发加大投入之后，产品线有望越来越丰富，公司的底子也有望越来越好。
03
从当前位置出发，某个细分领域的崛起大概率是来自于细分产业趋势的崛起。比如2019年，CXO崛起了，那CXO就会有大的反弹机会。
在当下，较难看出哪个细分领域特别强势。不过整个医药板块都处在相对比较底部的位置，可能会有轮动，可能每个细分领域的节奏不一样，但是至少会有估值修复的机会。
修复完之后再去看个股，可能较难出现大的细分领域、出现超强的产业趋势，但因为整个板块处在相对来说比较低的位置，所以每一个细分领域里面可能都会有比较好的估值修复机会，更多的是来自于个股的机会，这就是为什么要均衡。比如2019年的时候重仓创新药或者中药，业绩相对会比较好。当前时点很难说哪个板块有特别明显的超强贝塔，所以从板块的角度，可能更多地去均衡，贝塔里面找阿尔法。
如果从老龄化趋势角度出发，比较关注的细分投资机会或包括：
偏消费类，OTC类的，包括零售药房，处方流转是长期趋势。
慢病用药，包括疫苗，或有比较大的空间。
创新器械。据国家和医院的财政情况来看，未来两三年国产替代是大方向，很多政策也确实在支持国产替代。
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你如何看待目前的A股和医药板块？
会如何布局？
即日起至2023年11月26日17点
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注：万民远当前在管的其他4只公募基金：融通鑫新成长成立于2021年10月8日，2022年业绩为8.26%，同期业绩比较基准为-16.35%；万民远自2021年10月8日管理至今。融通价值成长成立于2022年7月18日，截至2023年3月31日业绩为12.99%，同期业绩比较基准为-1.43%；万民远自2022年7月18日管理至今。融通医疗保健行业A成立于2012年07月26日，2018年-2022年的业绩分别为-13.25%、58.6%、98.93%、-4.66%、-21.44%，同期业绩比较基准分别为-21.65%、29.39%、39.91%、-3.73%、-16.06%，万民远自2023年03日15日管理至今。融通远见价值一年持有期混合A成立于2023年7月18日，因成立时间不足半年，故不展示业绩。数据来源：基金定期报告，业绩经托管行复核，过往业绩不代表未来收益。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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