专访广发控股香港首席执行官林晓东：沪港通是外资投A股“压舱石”，仍有三大优化方向｜大行其道

2014年的11月17日，沪港通正式开闸，开启两地资本市场互联互通的新篇章。经过十年的发展，这一制度已经取得丰硕的成果。广发控股香港首席执行官林晓东表示，十年间互联互通内容不断丰富，为投资人提供了高效便捷的投资渠道，外资持有中国资产数额大幅增加。可以说，沪港通对海外投资人投资A股市场起到压舱石作用。未来，可从三个方向继续优化互联互通机制。

第一财经：现在沪港通已经到了十周年，在这十年期间沪港通是经过了很大的发展，那么您和沪港通也是有很深的渊源。您可否谈一下您这十年参与沪港通工作的感受？

林晓东：十年前，我就职于美国最大的公募基金先锋领航，那个时候刚好是海外第一批公募基金大规模投资中国A股的时候，又恰逢沪港通启动这个特别好的契机，所以感触还是非常深的。首先，我的感触在于互联互通成果显著。确实在经过过去二十年的发展，中国经济的GDP规模攀升至如今的世界第二；中国的股票市场市值也达到了世界第二大的股票市场。

但是，十年前海外投资者对中国的投资还非常有限，主要是缺乏直接有效的投资渠道。十年前沪港通的开通，为海外投资者进入中国A股市场提供了一个高效便捷的渠道。经过这十年的发展，通过互联互通机制，海外投资人持有的中国（内地）资产（股票和债券）的总额已经超过了7万亿人民币，较2018年MSCI刚将A股纳入全球指数时提高了约162%。

其次，沪港通搭建了连接上海与香港两个资本市场的成功平台。在搭建了这个平台跟基础设施以后，更多的产品与互联互通的项目被引入到这个平台上。

从最早的沪港通到此后的深港通、债券通、ETF通以及互换通，境内外投资人可以通过这一框架不断参与两地的股票市场、债券市场以及利率市场的投资与交易。这为两地投资人参与到彼此的资本市场的发展提供了便利高效的基础设施与通道。

最后，两地互惠效果十分显著，上海和香港都获益良多。从今年前三季度的数据来看，沪港北向通占了整个A股市场的交易量的6.7%，大概平均日交易量是超过了1200亿人民币。南向通对香港来说，日均交易量超过了380亿港币，占了整个香港市场交易量16.9%。这不仅丰富了一方市场，对两方市场的流动性与投资者的多样性都带来了很大的提升。另外，沪港通项下都是以人民币结算，这也促进了离岸人民币的发展，对巩固香港作为国际金融中心的地位也起到了很大的推动作用。

第一财经：沪港通不仅促进了中国资本市场的开放，对于上海建设国际金融中心也有很大的意义，那么您觉得在这个过程当中，沪港通究竟发挥了怎样的作用呢？

林晓东：首先，沪港通对整个互联互通机制以及海外投资人投资中国A股市场而言，起到了压舱石的作用。我们可以看，到海外投资者通过沪港通投资中国A股的资产超过了2.4万亿人民币，占到海外投资人投资中国（内地）股票市场持有总量的77%左右。

另外，就A股市场而言，海外投资资金与投资人的不断涌入，既丰富了投资者的多样性，也促进了本身市场的流动性。这是从投资端来讲。从资产端来讲，由于这些上市公司得到了海外投资者的青睐，也更多地跟海外投资者有交流，其公司治理水平与国际化的标准也在不断提升。

第一财经：您觉得上海和香港这两座城市，未来在深化金融合作方面还有哪些空间？

林晓东：我认为，这两座城市的合作还有很大的深化空间。沪港通搭建了良好的法律框架、产品架构以及交易结算机制，已经具备非常好的基础设施。未来，在金融科技蓬勃发展的前景下，这两座城市无论是在金融科技、人才，还是在硬科技领域，其交流都会有广阔的提升空间。

上海与香港聚集了全世界大部分的金融机构。这些金融机构在两地开立办公室或分支机构。建议借助这两座城市金融中心的集群效应，更好地促进境内外金融机构的交流，促进整个资本市场的双向流通。

第一财经：我们再从上市公司这个角度来观察，沪港通是开辟了另外一个渠道，给A股上市公司引入了更多的境外投资者，那么您觉得对于A股的上市公司建设和高质量发展方面，沪港通都发挥了哪些作用呢？

林晓东：首先，对A股的上市公司来讲，其投资人基础发生了很大的变化。众所周知，在中国A股市场，零售投资人曾在整个股票市场交易量中占比超过60%。互联互通开闸以来，海外的机构投资人可以更好地参与我们A股市场的发展。也就是说，上市公司的股东从原本的内地机构与内地散户，如今新增了海外机构这一第三支柱。

其次，从上市公司角度来讲，由于有了海外股东的加入，或者由于海外投资者的要求，上市公司必须不断提升自己的公司治理水平、信息披露，包括在ESG（环境、社会、治理）方面的水平也需要得到不断的提升。同时，由于上市公司跟海外投资者的双向交流不断增加，海外投资者能够助力内地上市公司更好地对接海外资本市场，有助于境内的上市公司更好地走向国际资本市场，在兼并收购等业务上也会提供一定的便利与帮助。

第一财经：您觉得沪港通这十年以来运行情况怎么样？有没有优化的空间？

林晓东：首先，我认为沪港通机制运行非常良好，我们跟很多机构投资者交流当中，大家都表示这个机制已经非常好用了，这是大家的第一个反馈。

当然，大家也提及存在一些优化空间。

其一，在ETF通方面，应使香港的ETF标的得到进一步扩大，或者减少限制。内地的投资者可以更好地通过ETF通，来投资全世界的资本市场，分享全世界资本市场的发展，

这是关于标的方面的需求。

其二，在交易机制方面，从投资人的反馈来看，他们期望更好地参与内地的大宗交易，希望有更好的交易机制的安排，如融资融券以及双向交易日等等。投资者期待这些交易机制能得到进一步的优化。

其三，在风险管理方面，经过这十年沪港通的发展，海外投资人已经持有很大一部分内地A股的资产，因此海外投资人也需要在海外离岸市场有更多的风险管理的工具，用以管理其在A股的风险敞口以及他们的投资。所以，如果在离岸有更好的风险管理的工具，对将海外投资人通过沪港通参与中国A股市场的投资，会有更大的促进作用。

第一财经：您在沪港通相关的业务上都有哪些规划？

林晓东：互联互通一直是我们很重要的业务。我们作为在港领先的中资券商，我们很重要的使命就是帮助中国境内的投资人通过香港，更好地投资海外，同时帮助海外投资人更好地投资中国境内的市场。

沪港通贯穿于我们业务全链条跟各个产品线。因此，未来我们也一定会持续在沪港通或者说在互联互通的机制下，为我们的投资人推出更好的产品，从而使两边的投资人都能够更好地分享内地以及全球资本市场发展所带来的红利。